钢材周报：宏观产业共振下行，旺季钢价表现疲弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月8日钢材周报 宏观产业共振下行，旺季钢价表现疲弱 核心观点： 螺纹钢：期现价格弱势下行，主力期价录得7.18%周跌幅，量仓扩 大，均线指标转为空头排列，基差大幅走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局改善有限，建筑钢厂复产积极，螺纹周产量环比增16.27万吨，供应持续回升且增幅明显，加剧市场担忧情绪，鉴于目前钢厂盈利改善有限，增量空间受限，利空效应不强。与此同时，螺纹钢需求弱稳运行，周度表需环比微增0.24万吨，而高频每日成交再度收缩，双双处于近年来同期低位，旺季需求边际改善暂未兑现，同样拖累市场情绪，但近期建筑项目资金到位情况在好转，后续需求仍存改善空间，重点关注旺季成色情况。总之，市场情绪转弱，钢价承压下行，且螺纹供需格局旺季并无明显好转，供应低位回升，而需求改善有限，弱现实格局下短期钢价承压偏弱运行，重点关注下游需求变化情况。 热轧卷板：期现价格弱势下行，主力期价录得7.28%周跌幅，量仓扩大，均线指标空头排列，基差有所走强。 热轧卷板供需格局弱势未改，库存高位再度累库，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比增5.43万吨，供应收缩态势未延续，高库存局面供应压力未缓解。与此同时，热卷需求平稳运行，周度表需环比增 3.86万吨，延续相对低位，而主要下游冷轧产量持续回升，基本面仍难好转，易拖累热卷需求，相对利好则是出口需求韧性尚可，但内外政策扰动下利好效应不强，热卷需求走弱隐忧未退。综上，市场情绪偏弱，且自身供需格局并无好转，产量再度回升，供应压力未见缓解，而需求弱稳运行，后续隐忧未退，弱现实格局热卷价继续承压偏弱运行，未来破局有待政策利好提振。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货转弱下行4 1.2期价大幅下行，基差表现各异4 2钢市基本面改善有限6 2.1钢材供应开始回升6 2.2旺季钢材需求小幅改善7 2.3钢材库存去化为主8 2.4钢厂盈利小幅好转9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货转弱下行 宏观情绪转弱，而钢市基本面变化不大，钢材现货价格再度弱势下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3239元/吨，周环比下跌98元；热轧板卷全国均价报收3083元/吨，周度录得164元/吨跌幅，板材走势明显弱于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,190 3,290 -3.04% 3,290 -3.04% 3,980 -19.85% 3,800 -16.05% 天津 3,140 3,240 -3.09% 3,240 -3.09% 3,880 -19.07% 3,740 -16.04% 全国均价 3,239 3,337 -2.94% 3,337 -2.94% 4,074 -20.50% 3,834 -15.52% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,010 3,200 -5.94% 3,200 -5.94% 4,070 -26.04% 3,910 -23.02% 天津 2,990 3,160 -5.38% 3,160 -5.38% 3,970 -24.69% 3,930 -23.92% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅下行，基差表现各异 宏观情绪转弱，且钢市基本面并无好转，钢材期价大幅下行，螺纹、热卷主力均录得显著下跌，均线指标转为空头排列。与此同时，钢材期现价格共振下行，但品种强弱不一，基差表现各异，板材明显弱于建材。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,051 -7.18 3,299 3,014 10,601,261 6,679,162 1,718,737 369,932 热轧卷板 3,096 -7.28 3,360 3,056 4,704,580 2,008,161 1,287,678 261,832 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面改善有限 2.1钢材供应开始回升 旺季钢厂复产，高炉开工率和产能利用率低位回升。钢联247家钢厂高炉开工率77.63%，环比增1.22%，同比减6.76%；高炉炼铁产能利用率83.60%，环比增0.64%，同比降9.16%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开始复产，电炉开工率和产能利用率有所回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为49.23%，环比增3.08%；产能利用率为32.70%，环比增2.17%，日均粗钢产量环比增7.11%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增13.77%、2.66%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材周产量持续回升。螺纹钢周产量环比增16.27万吨至178.53万吨，供应大幅回升，低供应格局待变；热轧卷板周产量为310.48万吨，环比增 5.43万吨，产量再度回升，供应压力未缓解。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2旺季钢材需求小幅改善 旺季钢材需求持续改善，但力度有限。螺纹钢周度表需为218.61万吨，环比增0.23万吨，延续回升态势；热轧卷板周度表需为307.31万吨，环比增1.86万吨，小幅回升。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 弱势钢价下建筑钢材需求表现低迷，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为9.87万吨，环比减18.12%，大幅下行且位于同期低位，考虑到建筑工地资金到位情况改善有限，旺季需求表现不佳。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 热轧卷板需求走弱。高频每日成交明显减量，周度均值为29970吨/日，环比大减18.10%，需求韧性趋弱；主要下游行业冷轧周产量为83.76万吨，环比增0.61万吨，延续回升态势。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存去化为主 螺纹库存延续良好去化，降幅有所收窄，绝对水平为近年来同期最低。库存总量为555.64万吨，环比减40.08万吨；其中社库为409.28万吨，环比减 33.57万吨，厂库为146.36万吨，环比减6.51万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存图23螺纹钢厂内库存 热卷库存再度累库，绝对水平依旧是近年来同期最高，库存压力未缓解。库存总量为444.98万吨，环比增3.17万吨；其中厂库增0.70万吨至96.45万 吨，而社库增2.47万吨至348.53万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利小幅好转 黑色金属集体下行，钢厂盈利状况小幅好转，但依旧延续大面积亏损局面。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为4.33%，环比增0.43%，同比减40.69%，继续位于年内、同期低位。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况好转，亏损钢厂占比持续下降。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：11.84%的钢厂盈利，65.79%的钢厂持平，22.37%的钢厂亏损，环比降6.58%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材价格大幅下行，品种吨钢利润有所收缩，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减10元/吨，而热卷吨钢利润周环比减97元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局改善有限，建筑钢厂复产积极，螺纹周产量环比增16.27万吨，供应持续回升且增幅明显，加剧市场担忧情绪，鉴于目前钢厂盈利改善 有限，增量空间受限，利空效应不强。与此同时，螺纹钢需求弱稳运行，周度表需环比微增0.24万吨，而高频每日成交再度收缩，双双处于近年来同期低位，旺季需求边际改善暂未兑现，同样拖累市场情绪，但近期建筑项目资金到位情况在好转，后续需求仍存改善空间，重点关注旺季成色情况。总之，市场情绪转弱，钢价承压下行，且螺纹供需格局旺季并无明显好转，供应