钢材周报：产业担忧加剧，钢价转弱下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月4日钢材周报 产业担忧加剧，钢价转弱下行 核心观点 螺纹钢：期现价格再度走弱，主力期价录得3.73%周跌幅，量仓扩 大，均线指标持续纠缠且短期指标下行，期货引领现货，基差有所走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需两端延续季节性走弱，短流程钢厂停产，螺纹周产量环比下降11.19万吨，供应持续收缩并显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。与此同时，春节临近现货贸易趋于停滞，螺纹需求同样大幅走弱，周度表需环比降53.46万吨，高频每日成交持续低迷，两者均显著低于往年农历同期水平，需求端表现十分疲弱，继而抑制钢价。综上，螺纹供需两端持续走弱，且低供应下累库显著，弱势基本面承压钢价，叠加近期悲观情绪发酵，继而使得钢价承压下行，相对利好则是国内宏观强预期未退，多空因素博弈下预计节前螺纹延续振荡偏弱运行，重点关注盘面资金变化情况。 热轧卷板：期现价格转弱下行，主力期价录得3.29%周跌幅，基差有所走强，量增仓缩，均线指标持续纠缠且短期转向下行。 热轧卷板供需格局有所走弱，目前钢厂生产板材为主，热卷周产量环比增11.97万吨，连续两周大幅增加，供应重回高位，压力显著增加，为此库存增幅明显扩大，且高产量下假期累库风险增加。不过，热卷需求韧性较好，周度表需环比微增1.49万吨，显著高于去年农历同期水平，多因其主要下游冷轧产量延续高位，同时出口需求表现较好，良好需求给予价格支撑，持续性待跟踪。总之，热卷需求韧性较好，但供应持续大幅回升，继而引发基本面转弱，叠加近期市场情绪转弱，热卷价格承压下行，相对利好还是国内宏观强预期，预期现实博弈下热卷偏弱振荡，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货再度走弱4 1.2期价高位回落，基差有所走强4 2钢市供需矛盾加剧6 2.1钢材供应平稳6 2.2钢材需求季节性走弱7 2.3钢材库存累库显著8 2.4钢厂盈利状况有所变化9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货再度走弱 假期临近现货贸易趋于停滞，钢材期价大幅走弱带动现货价格再度走弱。全国主要城市螺纹钢均价报收4032元/吨，周环比下跌16元/吨；热轧板卷均价报收4076元/吨，周度录得35元/吨跌幅，品种强弱迎来变化。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,920 3,960 -1.01% 3,980 -1.51% 3,980 -1.51% 4,140 -5.31% 天津 3,850 3,900 -1.28% 3,880 -0.77% 3,880 -0.77% 4,040 -4.70% 全国均价 4,032 4,048 -0.40% 4,074 -1.03% 4,074 -1.03% 4,275 -5.68% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,980 4,070 -2.21% 4,070 -2.21% 4,070 -2.21% 4,130 -3.63% 天津 3,930 3,980 -1.26% 3,970 -1.01% 3,970 -1.01% 4,080 -3.68% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位回落，基差有所走强 假期临近利空因素发酵，黑色集体承压下行，钢材期价高位回落，螺纹、热卷主力期价录得显著下跌，均线指标纠缠且短期指标下行。与此同时，期货引领现货走势，且跌幅大于现货，基差有所走强，回归至往年同期水平。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,825 -3.73 3,992 3,801 5,938,515 727,887 1,764,601 266,115 热轧卷板 3,967 -3.29 4,122 3,943 1,881,858 113,168 930,276 -26,921 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需矛盾加剧 2.1钢材供应平稳 假期临近钢厂生产趋稳，高炉开工率和产能利用率弱稳运行。钢联247家钢厂高炉开工率76.52%，环比减0.30%，同比减0.89%；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增0.07%，同比降0.75%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期临近短流程钢厂停产增多，开工率和产能利用率大幅回落，但弱高于去年农历同期水平。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为40.85%，环比减23.38%；产能利用率为35.01%，环比减19.73%，日均粗钢产量环比减36.05%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减39.65%、42.19%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内材产量小幅回落。螺纹钢周产量环比减11.19万吨至215.70万吨，继续位于年内低位；热卷周产量为321.70万吨，环比增 11.97万吨，供应持续大幅回升，压力显著增加。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求季节性走弱 钢材品种周度表需减量为主。螺纹钢周度表需为131.86万吨，环比减53.47万吨，持续走弱并降至近年来农历同期最低；热轧卷板周度表需为307.62万吨，环比增1.49万吨，环比微增，需求韧性较强。 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 春节临近建筑现货贸易趋于停滞，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为2.40万吨，环比减71.05%，下游需求季节性走弱，且投机需求有限，建筑钢材需求表现疲弱。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局持续走弱。冷轧周产量环比增1.15万吨，继续处于高位，而库存总量为154.05万吨，环比增3.49万吨，库存持续累库； 周度表需为78.32万吨，环比增0.55万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存累库显著 螺纹库存持续累库，且增幅扩大，绝对水平显著高于去年农历同期水平。库存总量为774.53万吨，环比增83.84万吨；其中社库为577.86万吨，环比 增73.69万吨，厂库为196.67万吨，环比增10.15万吨。 图20螺纹钢库存总量图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存继续累库，且增幅有所扩大，绝对水平位于近年来农历同期高位。库存总量为321.86万吨，环比增14.08万吨；其中厂库增5.33万吨至84.35 万吨，而社库增8.75万吨至237.51万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况有所变化 黑色金属集体下行，钢厂盈利状况有所变化，盈利占比维持低位。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为25.97%，环比减0.44%，同比减8.23%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利迎来变化，盈利钢厂占比持续下降，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：40.00%的钢厂盈利，57.33%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），2.67%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 成材原料共振下行，多数品种吨钢利润再度回落，北方地区主流品种延续亏损局面，华东地区品种利润增减互现，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增32元/吨，而热卷吨钢利润周环比减16元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端延续季节性走弱，短流程钢厂停产，螺纹周产量环比下降11.19万吨，供应持续收缩并显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变， 继续给予钢价支撑。与此同时，春节临近现货贸易趋于停滞，螺纹需求同样大幅走弱，周度表