股指衍生品周报：静待政策指引，短期股指区间震荡

股指期货：静待12月重磅会议政策利好

核心观点

短期股指区间震荡，静待12月中央经济工作会议及政治局会议的政策指引。当前国内外利多动能减弱，市场情绪缓和，但政策面稳定经济增长的预期支撑底部支撑力量。

市场回顾

• 股指走势：本周各股指震荡反弹，但国内政策面真空、企业业绩压力、海外地缘因素及美债收益率上行等因素导致短期震荡整固需求。
• 期权价格走势：主要ETF及股指期权价格周跌幅明显，中证1000与中证500相关期权价格变化主要来自标的资产价格变动。
• 股指期货基差与月差：四股指期货品种基差高位回落，近月合约平水或贴水，远月贴水幅度不大；月差有所回落，显示短期市场信心回升。

期权指标

• PCR指标：各股指期权成交量及持仓量PCR值普遍下降，反映市场情绪缓和。
• 隐含波动率：近期期权隐含波动率保持稳定，可维持远月牛市价差观点。

研究结论

• 股指期货：短期区间震荡，12月重磅会议政策预期是关键指引因素。11月制造业PMI连续两个月站上荣枯线，政策效果开始显现，宏观预期回暖。
• ETF期权与股指期权：隐含波动率稳定，市场情绪缓和，远月牛市价差策略可维持。

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