尿素期货周报：供需平衡表累库明显，预期利多兑现困难市场观望为主

尿素期货周报 供需平衡表累库明显，预期利多兑现困难市场观望为主 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月8日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 短期观望后市场仍有备货预期，单边建议盘面反弹后逢高空单；期权端，在下行波段建议在UR2501的[1760,1800]附近布局熊市价差策略，仅供参考。 短期内，供应方面，尿素日产预期将提升至17.9-18.8万吨。需求面上，距秋肥旺季尚有时间，市场需求提升空间有限，下游仍将保持谨慎采购。供需平衡表累库压力仍在增加，但增幅将受阶段性行情波动影响。现货市场虽然走弱，但目前局部观望氛围依旧浓厚，近期仍维持偏弱运行为主。在出口前景不明的背景下，需关注四季度政策限产、淡储等方向动向。 偏弱运行为主 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.4 0.3 0.12 33.33% 天然气方面，天然气价格窄幅波动，部分气价较高区域厂家成本压力增加，整体开工情况变化不大。煤炭方面，部分复产地方矿井坑口产量逐步恢复，主流煤企在保安全前提下坑口产量平稳释放，预计下周无烟煤 市场供应量或稳中略增。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-7月累计出口21.91万吨，同比下滑83.55。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.6 0.6 0.36 20.00% 下周内蒙古和东北部分检修装置计划恢复，新疆一套装置计划检修，预计日产量逐步增加。港口库存方面，短期货源仍供国内需求为主，暂无出口集港订单消息，预计港口库存变化不大。企业库存方面，短期下游 备货仍偏谨慎，加之日产量增加，企业库存仍存累库预期。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.4 0.3 0.12 33.33% 下周国内尿素市场行情震荡下行，预计下周尿素市场价格2000元/吨左右 。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.7 0.7 0.49 16.67% 本周国内尿素市场弱势持续，新单交投谨慎。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.4 0.2 25.00% 周度产量为121.85万吨（平均日产量约为17.41万吨），周环比上涨4.51% （由降转涨）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 复合肥方面，国内复合肥市场旺季不旺，备肥提货谨慎。多数肥企产销承压，提货伴随优惠或执行一单一议。胶合板方面，胶合板企业备货策略维持短线刚需，需求跟进增量有限。农业需求方面，暂无集中农需， 局部逢低少量跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.5 0.4 0.2 25.00% 暂无 总计 -- -- 2.03 15.34% 尿素期货主连行情回顾： 0.16 CZCE尿素-期货行情图 8000.00% 7000.00% 0.11 6000.00% 0.06 5000.00% 0.01 4000.00% -0.04 3000.00% 2000.00% -0.09 1000.00% -0.14 2024-01-22 2024-03-12 成交量(万)(右) 2024-04-25 持仓量(万)(右) CZCE尿素 2024-06-12 尿素2409(可比) 2024-07-24 尿素2505(可比) 0.00% 2024-09-04 供需平衡预估:预期利好迟迟不兑现，业者心态依旧保持谨慎 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 908070605040302010 0 东北华北西北华东华中 黑龙江 2.8 2.1 0.7 0.9 吉林 2.1 1.9 0.2 0.2 辽宁 1.7 1.6 0.1 0.1 山东 19.1 17.7 1.4 1.2 河北 13.6 5.2 8.4 7.1 河南 17.7 14.3 3.4 3.8 山西 19.4 15.7 3.7 3.6 内蒙古 18.8 7.3 11.5 7.4 甘肃 1.9 1.5 0.4 0.3 陕西 8.1 5.2 2.9 2.9 宁夏 2.9 2.4 0.5 0.8 新疆 23.2 10.7 12.5 10 青海 2.5 2 0.5 0.5 江苏 4.8 4.4 0.4 0.4 江西 2.7 2.4 0.3 0.2 安徽 9 7 2 1.6 西南 华南 湖北 7.7 4.9 2.8 1.6 本周（20240829-0904）供需差环比下跌208.78%，企业库存上涨8.77万吨。供应面临提升，而需求仍在延续现状，在市场无其它有效利好支撑情况下，行情僵持后再次走低，主流区域低端价格创年内新低水平，随后厂家新单成交见好。山东尿素企业报价持续走低，现货价格环比下跌3.03%至1850-1920元/吨。 四川 4.8 2.7 2.1 0.6 重庆 3 3 0 0 云南 3.2 2.5 0.7 0.5 贵州 1.4 1.4 0 0 海南 5.3 2.3 3 2.5 合计 175.7 118.2 57.5 46.2 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，农业缩量，部分拿货储备为主，工业随行就市。综合来看，目前工业流向占需求流向的61.4%左右；本周农业余量有限，订单占比为38.6%左右。尿素企业产销比95.2%，较上期减1.6个百分点。目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，工业刚需补库，平均产销比约95.3%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比94.4%左右；西北地区尿素企业装置未满，需求随行就市采买，区内企业平均产销比88.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游采买相对谨慎，区内企业平均产销比96%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为100.8%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货主力合约2501开盘价为1821元/吨，最高价1829元/吨，最低价1809元/吨，收盘价为1817元/吨，整体呈现下跌趋势，收盘价较上周下跌0.27%。成交量方面，主力合约2501的成交量为118,977手，较上周有所增加，其他合约的成交量也有所波动。持仓量方面，主力合约2501的持仓量为187,249手，较上周有所增加，其他合约的持仓量也出现不同程度的变化。本周期国内尿素市场延续弱势下行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1870-1920元/吨，均价环比下跌45元/吨。虽然进入9月份，但尚未有“金九银十”行情出现，下游复合肥走货依旧不温不火，多数企业产销暂不平衡，对原料尿素消耗有限。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 广东基差变动情况 广西基差变动情况 国内尿素基差情况：华南地区 湖北基差变动情况 安徽基差变动情况 800