南华期货LPG周报：基差回归后，pg仍有下跌动能

南华期货LPG周报 ————基差回归后，pg仍有下跌动能 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年9月8日 本周要点总结——2024/9/8 行情和基本面动态： 1、原油。美国就业市场在进一步走弱，市场对美联储进一步降息的预期在上升。美联储货币政策转向，进一步验 证经济增长动能减弱，原油需求端依然承压。油价短期下行在持续。布油上方阻力75美元/桶附近。 2、外盘丙烷。9月FEI至628美元/吨，中东离岸贴水波动有限，PDH利润延续小幅回落。9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近。至9月5日国内PDH开工率至64.3%，环比上周-4.7%。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率重心或继续下移。运费小幅波动，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至59美元/吨和114美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数回落，波动率低位回升，持仓量小幅走高，净多头资金小幅回落。国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格在关键阻力位7650附近回落，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格涨跌不一，华南宁波和山东民用气分别至49004930和4950元/吨附近。10合约在跌至4800下方后，基差转正，前值基差偏弱对LPG绝对价格的压力在减轻。 观点和策略： PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率重心或继续回落至70%下方，化工需求边际减 弱在持续，在FEI与Brent比价持续走高后，后期或逐步看到比价的逐步回落，当然这需要PDH利润的继续回落后才能逐步看到。原油方面，布油向下突破重要支撑位75美元/桶后回落在持续，尽管OPEC+推迟增产，但需求端压力下油价中期仍面临压力。 因此，即使基差走回归后，仍然看10合约有继续下跌的动能，PG2410上方阻力5000整数关口附近。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览 来源:彭博,同花顺,wind,路透,南华研究 FEI：持续回落 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价：走高 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP：回落 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 9月沙特CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨15美元/吨，折合人民币到岸成本5230元/吨附近 CP与原油比价：大幅走高 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB：回落 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价：相对平稳 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：小幅回落 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 MB与FEI价差走弱 来源:彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：价格回落 来源:wind,南华研究 波动率：低位回升，持仓量上涨 来源:wind,南华研究 持仓量的变化 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内盘LPG期货资金：净多持仓小幅回落 基差：10基差走强至0上方 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 仓单：至5670手 来源:同花顺,南华研究 月差：相对平稳 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：10内外价差持续走弱 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国8月LPG出口量升至616万吨。 中东8月LPG出口量小幅回落至406万吨，沙特出口持续走高。 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口：至中国出口持续回落，至日本出口大幅走高 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡： 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-08-30 2024-08-23 涨跌 单位 产量 2689 2701 -12 千桶/日 进口 79 87 -8 千桶/日 出口 1664 1619 45 千桶/日 需求 729 1027 -298 千桶/日 库来源存:彭博,南华 研9究5690 93069 2621 千桶27 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国8月LPG出口量回落至288万吨 沙特CP：9月沙特CP605美元/吨，化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润持续回落，PDH开工率或继续下移 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水波动有限 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量：商品量平稳 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究