南华期货LPG周报：基差仍高位，内盘期货正在积累上涨动能

南华期货LPG周报 ————基差仍高位，内盘期货正在积累上涨动能 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年12月15日 本周要点总结——2024/12/15 行情和基本面动态： 1、原油。本周市场对俄罗斯和伊朗供应的担忧加重推动油价上涨，预期下周该种情形对油价的支撑仍将持续， 叠加下周美联储大概率降息，短期将推动市场情绪和风险偏好的好转，预期下周油价表现略偏强，布油或将挑战70- 76的区间上轨。关注中东地缘政治去向以及俄罗斯伊朗可能受制裁的情形。 2、外盘丙烷。1月FEI维持在608美元/吨，与上周保持不变；中东离岸贴水继续走弱，PDH利润波动有限。12月沙特CP丙烷635美元/吨，持平上月，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。至12月12日国内PDH开工率维持在65.5%，环比上周+3.2%。月度沙特CP维持高位，进口成本较上月小幅回落，计算PDH利润较上月亏损小幅收窄，后续开工率或小幅走高至70%附近。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至60美元/吨和114美元/吨。FEI与CP价差波动有限。 3、国内期货。LPG期货指数维持在前低附近震荡；持仓量小幅回升但整体波动有限，投机净多头持仓小幅回升 ；波动率降至17%附近。 4、国内现货和仓单。本周民用气现货价格波动有限，最便宜可交割品宁波民用气4910元/吨附近，01合约基差维持在520元/吨附近，仓单5405手，01-02月差走弱至80元/吨附近。LPG商品量小幅回落，同时民用气产销率走强、库容比小幅回落、市场情绪平稳。 观点和策略： 布油仍在70-76美元/桶区间内运行，但受俄罗斯和伊朗可能被制裁的影响，油价短期有小幅上行动能；LPG自身 基差相对平淡，化工需求依然偏弱，开工率预期维持在65%-70%附近，继续回落的空间有限；支撑内盘LPG期货的最大动能来自基差，01合约基差仍有约520元/吨，处于高位，在今年基差回归的大趋势下，预期将对内盘期货带来支撑。整体来看，LPG期货价格进一步持续下行的空间有限，震荡整理后走强的可能性较大。 策略上，逢低做多PG2402合约，下方支撑区4250-4300附近。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 4、国内现货 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值月差 2024-12-13 2024-12-12 2024-12-06 日涨跌 周涨跌 单位 估值 欧洲PN价差 -70.0 -63.2 -53.6 -6.8 -16.4 美元/吨 FEI/MOPJ价差 -35.3 -24.3 -11.0 -11.0 -24.3 美元/吨 MB/WTI比价 47.0% 47.2% 48.8% -0.2% -1.8% % FEI/Brent比价 68.0% 67.1% 68.9% 0.8% -1.0% % 化工需求 PDH利润 120 148 108 -28 12 元/吨 PDH开工率 65.5 62.3 3.2 % 外盘价格 MBC3M1 0.7906 0.7816 0.78 1.15% 1.36% 美元/加仑 CPC3M1 620.7 625.3 622.2 -0.72% -0.24% 美元/吨 FEIC3M1 623.2 607.5 607.2 2.59% 2.63% 美元/吨 外盘贴水 中东离岸贴水 -28 -25 -22 -3 -6 美元/吨 外盘月差 FEIM1-M2 9.8 3.8 7.3 5.9 2.4 美元/吨 CPM1-M2 9.5 9.5 11.5 0.0 -2.0 美元/吨 区域价差 FEI/CP 2.5 -17.8 -15.0 20.3 17.5 美元/吨 MB/FEI -211.4 -200.4 -201.0 -11.0 -10.5 美元/吨 MB/CP -209.0 -218.2 -216.0 9.2 7.0 美元/吨 运费 中东至远东运费 59.6 58.9 50.2 0.7 9.4 美元/吨 美湾至远东运费 113.7 113.8 101.0 -0.2 12.7 美元/吨 现货价格 民用气广州 4998 5048 4948 -50 50 元/吨 民用气宁波 4910 4910 4950 0 -40 元/吨 民用气淄博 5000 5040 4900 -40 100 元/吨 京博醚后碳四 5280 5330 5150 -50 130 元/吨 期货价格 PG2501 4451 4482 4315 -31 136 元/吨 PG2502 4372 4400 4221 -28 151 元/吨 PG2503 4227 4248 4104 -21 123 元/吨 基差 民用气广州 547 566 633 -19 -86 元/吨 民用气宁波 459 428 635 31 -176 元/吨 民用气淄博 549 558 585 -9 -36 元/吨 京博醚后碳四 829 848 835 -19 -6 元/吨 仓单量 仓单量 5405 5405 4673 0 732 元/吨 期货月差 01-02 79 82 94 -3 -15 元/吨 02-03 145 152 117 -7 28 元/吨 内外价差 01合约 -457 -426 -565 -31 108 元/吨 02合约 -536 -508 -659 -28 123 元/吨 FEI：价格震荡 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价：小幅回落 来源:同花顺,彭博,南华研究 FEI与原油比价：预期后续将继续走弱 来源:同花顺,南华研究,彭博 沙特CP：价格小幅走高 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 12月沙特CP丙烷635美元/吨，持平上月，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。 CP与原油比价：小幅回落 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB：小幅走弱 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价：小幅走弱 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：波动有限 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 FEI与CP价差震荡MB与FEI价差震荡 来源:彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：价格震荡 来源:wind,南华研究 波动率：小幅回落至17附近 来源:wind,南华研究 持仓量的变化：主力02合约 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内盘LPG期货资金：净多持仓小幅走高 现货价：最便宜可交割品为宁波民用气4910元/吨附近 来源:南华研究来源:南华研究 基差：仍处相对高位520元/吨附近 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单：至5405手 来源:同花顺,南华研究 月差：01-02回落，02-03小幅走高 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：持续偏弱 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国12月LPG出口量580万吨。 中东12月LPG出口量376万吨。 中东码头出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 美国LPG出口：至中国出口持续回落 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究27 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究28 EIA美国年度供需 来源:wind,南华研究来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 29 EIA周度供需 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-12-06 2024-11-29 涨跌 单位 产量 2742 2808 13 千桶/日 进口 126 113 9 千桶/日 出口 1611 2190 -609 千桶/日 需求 1683 825 675 千桶/日 库来源存:彭博,南 华9研3究053 96032 -354 千桶30 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国12月LPG进口量280万吨；印度12月LPG进口量升至197万吨。 中国LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究36 沙特CP：12月沙特CP符合预期，进口成本抬升后计算PDH利润延续亏损 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润小幅走高，后期PDH开工率或至70%附近 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水继续走弱 来源:wind,南华研究来源:南华研究 月差：CP月差和FEI月差持续偏弱，至5年同期最低水平 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 房地产成交：成交反弹，好于去年同期 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 第三章国内现货 产量和商品量表观需求 烷基化和MTBE 库存 市场情绪 中国LPG产量：商品量小幅回落，仍处于往年同期最高水平 来源:wind,南华研究来源:南华研究 商品量：华东平稳，山东下降 来源:南华研究来源:南华研究 表观需求 来源:南华研究 LPG与天然气价差 来源:南华研究 华东产销率与价格：产销率小幅走高 来源:南华研究 库存： 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 华东炼厂库容率与民用气现货：库容比继续回落 来源:南华研究 华南进口利润与民用气价格：进口利润亏损收窄 来源:南华研究 市场情绪：相对平稳 来源:南华研究