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朝闻国盛 高频半月观—经济压力变大，有望较快“放水” 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月09日 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观—经济压力变大，有望较快“放水”——20240908 【宏观】美国8月就业不好不坏，降息幅度仍存悬念——20240907 【金融工程】红利风格结构上或将出现分化——20240908 【金融工程】K线形态信息中的alpha——20240907 【金融工程】择时雷达六面图：技术面弱化情绪面恢复——20240907 【银行】本周聚焦—24Q2基金全持仓洞悉：银行股获配比例究竟有多少？——20240908 【固定收益】存单+长债——20240908 【固定收益】资金分层再加大，政府债券再上量——流动性和机构行为跟踪——20240907 【固定收益】可转债产业链大图谱——2024年9月——20240907 【机械设备】工控&机器人2024中报综述：结构性机会尚存，拐点仍需等待——20240908 【煤炭】煤炭行业24H1总结：业绩底部逐步显现，绩优则股优—— 20240908 【轻工制造】包装Q2综述：下游需求弱势，盈利表现分化——20240908 【纺织服饰】2024H1总结：制造公司延续良好增长，品牌板块中运动表现领先——20240908 【轻工制造】消费Q2综述：整体动能不足，关注细分alpha——20240907 【传媒】上半年整体业绩承压，出版相对稳健，广告分化明显—— 20240907 【机械设备】柳工（000528.SZ）-国企改革迎新春，利润释放动力足— —20240908 【纺织服饰】滔搏（06110.HK）-短期销售有所波动，长期持续深化运营升级——20240908 研究视点 【机械设备】检测2024H1总结：业绩增速略不及预期，静待下游需求恢复——20240908 【煤炭】宏观预期影响全球能源价格集中调整——20240908 【机械设备】叉车板块：24H1国内销量环比下降，海外仍然保持高增速——20240908 【电力设备】金风科技（002202.SZ）-风机盈利性回暖，海外销售量利高增——20240908 【电力设备】天顺风能（002531.SZ）-静待海风来，桩基龙头趋势不改 ——20240907 作者 分析师杨莹 执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 行业表现前五名 行业1月3月1年 家用电器1.2%-10.7%-3.1% 非银金融1.1%-1.1%-16.1% 汽车-0.2%-5.2%-10.3% 银行-1.3%-5.1%4.7% 电力设备-1.9%-12.5%-31.1% 行业表现后五名 行业1月3月1年 农林牧渔-10.6%-17.6%-23.0% 国防军工-10.6%-9.3%-23.4% 美容护理-10.4%-19.5%-41.6% 建筑装饰-10.1%-13.6%-27.6% 建筑材料-8.7%-17.5%-38.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：白酒降速减压、龙头依旧，食品成本红利延续》2024-09-06 2、《朝闻国盛：中国秦发（00866.HK）-破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》2024-09-05 3、《朝闻国盛：九月配置建议：关注中美极限估值差的收敛机会》2024-09-04 请仔细阅读本报告末页声明 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-特瑞普利单抗销售快速增长，创新全球化有序推进——20240907 【医药生物】健友股份（603707.SH）-肝素原料药承压，看好大分子出口打造第二成长曲线——20240907 重磅研报 【宏观】高频半月观—经济压力变大，有望较快“放水”对外发布时间:2024年09月08日 基于“6大维度”高频数据，近半月高频数据有忧有喜：忧在，地产销售延续偏弱，尤其是18城二手房销售环比明显回落，绝对值降至近年同期偏低水平；喜在，地方专项债发行加快，截至9.7，发行进度已达65.9%；猪价、菜价上涨趋缓，近半月猪肉价格环比微跌0.1%，菜价环比涨0.6%；钢材表需、房企拿地有所改善，但持续性仍待观察。其余高频指标多数延续此前趋势，包括：沥青开工延续低位震荡，中上游价格多数回落，下游开工平稳、中上游开工弱化等，指向全年“保5%”的压力仍然不小。继续提示：紧盯可能的增量政策，尤其是中央加杠杆（扩赤字/特别国债/降准降息/降房贷利率/地产收储扩容等）。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 【宏观】美国8月就业不好不坏，降息幅度仍存悬念 对外发布时间:2024年09月07日 核心结论：美国8月新增非农就业和失业率双双改善，但绝对值偏弱，指向经济仍趋放缓但尚未衰退。数据公布后，美联储降息预期变化不大，依然是年内降息100-125bp、9月降50bp的概率约30%。本次数据尚未完全打消市场的衰退预期，短期内风险偏好依然承压，重点关注9/11公布的美国8月CPI，将为9/18美联储议息会议的降息幅度提供重要指引。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 【金融工程】红利风格结构上或将出现分化对外发布时间:2024年09月08日 本周大盘缩量大跌，上证指数全周收跌2.69%。我们认为，经历了3个多月的震荡下跌后，市场短期下跌已临近尾声：1、几乎所有规模指数日线级别下跌都已经走出了5-9浪结构，上证综指、中小100、中证1000、科创50 更是走出了9浪结构；2、只有银行处于日线基本上涨中，剩余的28个中信一级行业处于日线级别下跌中，其中 25个行业走出了5-11浪结构，行业下跌已基本充分。不过，本周的缩量大跌为市场之后可能的反弹又增添了一 丝不确定性。此外，本周煤炭、石油石化确认周线级别下跌，而且在日线上只走了1浪结构，这说明这两个行业的下跌趋势短期很难结束，从而意味着后续红利风格结构上或将出现分化，而不再是之前的红利普涨格局。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安 分析师S0680524060003 zhangguoan@gszq.com 赵博文 分析师S0680524070004 zhaobowen@gszq.com 汪宜生 研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 阮俊烨 研究助理S0680124070019 ruanjunye@gszq.com 【金融工程】K线形态信息中的alpha 对外发布时间:2024年09月07日 通过K线的形态划分与组合，我们首先划分出单根K线的24种形态，其次组合多根K线构建组合形态，本文构建了数万种的K线形态模式。统计结论表明，我们划分的形态对于股票未来的收益表现具有持续性的预测能力，过去有正向（负向）超额收益的形态在未来仍然能区分出有正向（负向）超额收益的股票。 通过构建从形态到打分的映射关系，我们在多周期视角和多维度评价准测基础上，构建了对于股票形态的综合打分体系。2014年以来，形态选股因子CSP在全市场股票中月度IC均值达到9.6%，ICIR为4.13，多头组合年化超额收益超过11.5%。形态信息在行业轮动中的应用效果同样显著，基于形态得到的交易型行业轮动信号与基本面行业轮动模型相关性低。 风险提示：技术分析理论基于历史规律总结，市场环境变化可能导致失效风险；报告结论基于统计建模，模型过拟合、市场风格切换均可能导致失效风险。 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：技术面弱化情绪面恢复对外发布时间:2024年09月07日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.42分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 【银行】24Q2基金全持仓洞悉：银行股获配比例究竟有多少？对外发布时间:2024年09月08日 当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥。银行中报披露基本完毕，基本面表现仍相对平稳，当前板块PB估值仅0.45x，股息率（2024E，下同）在5.5%左右，仍是优质的红利品种。个股方面，国有大行流动性较好、股息率适中，建议关注。此外也可关注江苏银行（股息率6.58%）以及上海银行（6.55%）、沪农商行（6.36%）、渝农商行（5.98%）。 与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议 持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 陈惠琴分析师S0680524010001chenhuiqin@gszq.com 【固定收益】存单+长债 对外发布时间:2024年09月08日 利率进入新一轮下行期，存单与长端利率组合更具备性价比。利率下行力量在蓄积，一方面，实体经济在走弱，工业品价格近期下行，这需要更为宽松的货币政策来降低真实利率，缓解基本面下行压力；另一方面，广谱利率依然处于下行过程中，这将继续提升长端利率性价比。随着力量的蓄积，长债利率下行的可能性在上升。结合当前的曲线形态与利差，我们建议增配长端利率与存单，随着降息预期的强化，10年国债利率可能下降至2.0%附近，而随着政府债券供给高峰期过去以及存款回表压力缓解，存单利率有望下行至1.85%附近。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】资金分层再加大，政府债券再上量——流动性和机构行为跟踪对外发布时间:2024年09月07日 资金价格上升，流动性分层加深。票据利率回落。 央行本周公开市场净回笼资金。 本周政府债净供给为负，下周政府债券供给再放量，国债和地方债净供给均增加。银行间市场杠杆回落。 本周同业存单发行6672亿（前值4135亿），净融资4662亿（前值-401亿）。本周1年期限发行规模3923亿元占总发行量比重升至59