卫宁健康机构调研纪要

卫宁健康机构调研报告 调研日期:2024-09-06 卫宁健康科技集团股份有限公司是一家致力于提供数字健康服务的公司,其业务覆盖智慧医院、智慧区域卫生和互联网+医疗健康等领域。集团总部位于上海,遍布全国10个研发基地与20个分支机构,服务6000余家医疗卫生机构用户,其中三级医院用户400余家。卫宁健康以“用户为先、卓越品质、创新务实、引领发展”价值观为导向,积极推动行业数字化转型。在夯实医疗信息化产品和服务的同时,该公司于2016年起前瞻性布局互联网+医疗健康领域 ,利用新兴技术开创新的医疗健康服务模式。2021年起,该公司以医疗机构的全面数字化为基础构建“卫宁数字健康平台”,支撑医、药、险等资源在数字空间交融,赋能医疗健康全生态。2022年初,该公司将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略。其中,“1”是基于统一中台的WiNEX系列产品,实现医疗卫生服务资源数字化;依托开放互联的卫宁数字健康平台WinDHP,构建行业数字基座“+”,汇聚并数字化医药健险各方能力;通过能力交换兑现价值,在数字空间构建出数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等“X”个数字健康应用场景,充分释放医疗机构能力,持续丰富医疗数字化生态 。截至2021年末,该公司WiNEX产品已在全国220余家医疗机构落地,覆盖25个省份。该公司注重技术创新与人才培养,常年与全国顶级高等院校及科研机构保持“产学研”紧密合作,先后与上海交通大学合作建立了“上海交大-卫宁健康人工智能联合实验室”;与合肥工业大学、安徽医科大学第一附属医院、中国科学院大学经济与管理学院共同成立了"医疗健康管理联合研究中心";与上海健康医学院共建“健康-卫宁未来医院发展研究中心”;与复旦大学 数学科学学院建立了战略合作关系,分别开展对AI、大数据、云计算、物联网、移动互联网等方面的前沿研究。 2024-09-08 董事长周炜,董事、高级副总裁靳茂 ,高级副总裁、董事会秘书徐子同,财务总监王利 2024-09-062024-09-06 特定对象调研电话会议 安联基金 其它 - 国海证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 鸿运私募 - - 华安证券 证券公司 - 博永私募 - - 华创证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 江西彼得明奇私募 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 昆仑健康保险 寿险公司 - 理成资产 资产管理公司 - 民生证券 证券公司 - 明河投资 投资公司 - 摩根士丹利亞洲 - - 才誉资管 - - 青岛金光紫金股权投资 - - 瑞银资管 其它 - 睿郡资管 资产管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 红石榴投资 投资公司 - 前海灏濬管理 - - 泰信基金 基金管理公司 - 万泰华瑞投资 投资公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 星元投资 投资公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 粵佛私募 - - 长江证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 招银理财 其它金融公司 - 浙商证券 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 珠海德若私募 基金管理公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 方正证券 证券公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 广发证券证券公司- 一、公司2024年上半年主要经营情况简介 2024年上半年,公司实现营业收入12.24亿元,同比增长2.68%;归母净利润3,017万元,同比增长81.83%;扣非净利 润2,148万元,同比增长147.62%。从收入结构来看,医疗卫生信息化收入10.46亿元,同比下降2.12%。其中,核心产品软件销售及技术服务业务收入9.02亿元,同比增长1.83%;硬件销售收入1.44亿元,同比下降21.18%;互联网医疗健康收入1 .77亿元,同比增长44.25%。 2024年上半年,销售回款约11.49亿元,同比增长10.58%。经营活动产生的现金流量净额约-8,500万元,上年同期-2. 85亿元,同比增长70.30%。 在去年新老产品研发部门组织架构融合的基础上,截至今年6月底,公司总员工数量较2023年底减少约300多人。二、Q&A Q:如何看待下半年的招标节奏和明年下游需求的释放情况? A:根据市场招投标情况以及主动放弃部分质量不高的项目,公司上半年新签合同订单金额小幅增长,预计下半年增速会有所上升,但可能不会有特别大的变化。从外部环境、行业恢复情况看,目前还有一定压力,整个下游客户需求释放节奏不及年初预期。预计下半年新签订单增速可能会比上半年好一些,但要达到特别高的增长还有一定难度。从需求释放的角度来看,如果把周期拉长一点,整个医疗行业还是在持 续增长,从国家卫健委发布的《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》中看,2023年整个医疗卫生总费用约9.06万亿,同比增 长6.15%;2013年到2023年,整个医疗卫生总费用年复合增长约11.08%。Q:请问WiNEX交付周期和毛利水平与传统数据相比如何?另外,能否分享一下WiNEX全年覆盖医院目标数量等数据? A:在WiNEX产品的基础上,我们对交付方式和交付工具做了改进和优化,如利用中心端云交付模式,样本案例的交付效率约提升30%左右 ,未来随着WiNEX产品成熟度的提升、交付数量的增加,我们预计交付效率和项目毛利率会进一步提升。目前WiNEX产品用户数约有三四百家 ,主要以门诊用户为主。今年上半年千万级订单中WiNEX约占1/3。Q:二季度实际收入有什么边际变化? A:二季度软服收入逾5亿元,同比略有下降。公司有高质量发展方面的变化,减少一些低毛利合同,上半年毛利包括第二季度毛利明显提高 ,软服毛利上半年已逾50%,更追求合同质量;新产品逐渐成熟、云交付的交付方式,也使毛利率逐渐提升。Q:对于下半年的经营节奏,公司有什么样的展望? A:下半年从行业营运周期数据来看,一般会比上半年好。预计今年下半年较上半年会有一个明显的数据提升,全年展望可能比去年好,但不会有特别巨大的变化。 Q:公司的战略规划是什么? A:公司的战略规划是通过推出新产品替代老产品,提高产品化程度、组织结构匹配和交付效率,来提高市场竞争力。同时,公司也在依托用户资源帮助创新业务平稳发展,包括互联网医院等,逐渐走出困境并降低亏损。公司会围绕这个战略一步一步实现。 Q:从特定信创目标达成的角度来讲,我们看到有什么样的变化?应收账款坏账计提比例较高,结合回款情况,公司对于计提比例是否有一定的规划? A:信创政策给老用户市场的老产品替换为新产品WiNEX提供了机会。在信创项目沟通中,用新产品WiNEX替代老产品的想法,得到了很多老用户的认可。 今年公司进一步加强回款,预计今年的回款可能会有一个比较明显的成绩,我们在项目推进、项目集中交付、收款环节实施和销售相互配合 与用户沟通中取得了一些好的经验,并在公司内部分享。 公司应收账款计提比例严格按照会计政策计提。去年开始坏账计提有所改善,今年上半年改善再明显一些,尽管计提的坏账余额增加,但长账龄已经在减少。今年上半年长账龄回款明显优于去年,预计下半年这块会更好。计提的坏账是暂时性的计提损失,不是实际损失,应收账款收回后,这块计提的损失将冲回。 Q:公司新产品进入规模化推广后,对于整个公司的效率、人均产出有积极正面的影响。请问什么时候能够看到人均效率的提升,对于毛利率的影响有多大? A:交付效率的提升会逐步反映到财务报表上。由于目前新产品在所有订单中的占比还不是主导地位,所以对财务报表的贡献不会那么明显 。随着下半年的批量推广应用,交付实施对报表的影响应该会更明显一些。从毛利率的角度来看,可能需要更长的周期,才能看到特别明显的变化。预计到明年,随着新产品的比重有明显提升,从订单转化成收入,对报表的影响会逐渐体现。 Q:创新业务今年大幅减亏,甚至有可能持平的这样的一个预期是否能够实现?云险这一块什么时候能看到一个更明显的这种改善? A:预计今年云医方向可能有比较好的表现。一方面是收入结构的优化,随着互联网医院的初期建设告一段落,运营业务的深度和广度将更快推进。今年能否由亏转盈,目前还不能完全判断,但是扭转的趋势已经形成且清晰。 云药方面,与外部战略合作方合并重组的推进计划,受外部环境影响、股东层面架构调整的因素,推进的速度受到牵制。但对原有业务已进行了梳理、聚焦和优化,把一些低毛利率业务及相应人员优化。云药的基本面已经有了明显好转,实现盈利,好转趋势已基本形成。 云险方面,是参股表外公司,所做的业务以医保局、商保公司为主。现阶段医保的业务占比要高一些,医保是纯政府端的业务,外部环境情况对纯政府端业务的影响比较大,但业务推进还是在正常进行,目前除了国家医保局的核心系统的建设和维护之外,全国20多个省级项目占位较多;商保拓展方面朝着其战略方向发展,核心目标并不是系统建设公司,而是围绕着系统建设最终向数据服务转化,目前已有些基础和雏形,可能在不久的将来,我们会在业务方面看到。短期经营方面的压力,主要体现在现金流方面,也在积极想办法解决,比如加强政府端客 户回款、与银行保持沟通、筹划引进新的投资者等,云险公司改善的预期时间要拉长一些,但大方向很清晰。我们也希望它能尽快地将有价值的部分展现出来,为公司带来正向影响。 Q:为了达到股权激励考核的目标,后面利润提升的预期和信心来源是什么? A:预测今年整体收入较去年有一定增幅、合同质量较去年有明显的好转。此外,新产品的量产和组织结构调整会使成本有所下降,回款方面预计有比较满意的表现。如果这三个方面都有比较好的结果,公司的净利润会有积极的变化。 Q:订单结构包括客户结构是怎样的?医院端和政府端的占比是多少? A:订单结构包括客户结构,以公立医院为主,有少量政府端客户。去年医院端和政府端比例约85%:15%,医院端占比高。受外部环境 影响,短期内,公司会在评估后选择性的获取政府端客户订单,后续政府端一旦改善,客户延迟的需求释放,公司技术、产品、团队都有足够的准备能够马上介入,目前看短期内趋势不是很清晰。 Q:公司在DRG/DIP需求下有哪些产品方面的布局?是否考虑并购收购相应的公司?有哪些投资机会? A:DRG/DIP需求不是短期出现的,之前几年就有规划,是逐步落地的过程;从解决方案角度,公司有完善的解决方案来满足相关需求,但从 订单和收入贡献来看,与医院核心业务系统相比,这块产品贡献占比较小,反倒是由此引起的核心系统增加或改造的配套需求更大。医保局推行DRG/DIP的本质是控费,对医院的精细化管理要求更高,所以更加需要信息系统的配套支撑。未来几年,整个医院信息化的增长底层逻辑是国务院2021年发布的推动公立医院高质量发展等政策的推动,必然会持续以及深入发展医院信息系统。 公司在关注行业内做相关产品的公司,并在考虑投资并购机会,包括做创新产品公司和传统产品公司。