观点及建议
- 供应端：PE产量预期增加，远洋货源陆续到港，供应端压力持续；PP开工趋势性回升，国内产量高位，出口窗口关闭，供应压力加大。金城石化预计近期开车，内蒙古宝丰计划10月投产。
- 需求端：PE农膜开工提升明显，管材开工小幅回升，下游需求逐步改善；PP下游开工整体偏低，旺季需求跟进较慢，成品库存待消化，工厂原料采购意愿偏低。
- 成本端：原油价格下探，油化工毛利显著修复，聚烯烃成本区间7250-8200，估值支撑力度有限。
- 综合观点：需求好转但力度有限，宏观情绪偏空，聚烯烃短期跌势趋缓，但市场反弹缺乏驱动。
- 策略建议：塑料、PP运行区间7800-8150、7250-7500。
风险提示
行情回顾
- 塑料主力合约：走势震荡，基差走强，月间价差走强。
- PP主力合约：走势震荡，基差走强，月间价差走强。
- 聚烯烃需求：制品产量下降，出口韧性较强；家电出口维持高速增长；PE农膜开工提升，管材开工小幅回升；PP下游开工整体偏低，旺季需求跟进较慢；成品库存高位，原料采购意愿较弱。
下游需求
- 塑料制品产量：7月同比下降4.6%，1-7月累计同比下降0.3%。
- 塑料制品出口：7月同比增长1.2%，1-7月累计同比增长7.2%。
- 家电出口：1-7月三大白电产量同比增长7.6%，出口同比增长23.3%。
- PE下游开工：包装膜开工42%（+5%），农膜开工54%（0%）。
- PE管材开工：小幅回升，整体疲弱。
- PP下游开工：塑编开工43%（+2%），BOPP开工54%（-1%），注塑开工46%（+1%）。
聚烯烃供应
- 新产能投产计划：金城石化计划近期开车，内蒙古宝丰计划10月投产。
- PE产量：7月同比微增0.8%，1-7月累计同比增长1.3%；7月进口同比增25.5%，出口同比降1.0%。
- PP产量：7月同比增8.4%，1-7月累计同比增长8.3%；7月初级形态PP进口同比降3.3%，出口同比增71.7%。
- 下周装置重启：PE产量预期增加，8月检修损失量34.7万吨，9月预计28.5万吨；9月6日当周PE负荷79.0%（环比-1.2%）。
- 美金价格：部分下滑，线性价差小幅顺挂，远洋货源陆续到港；1-7月PE自美进口同比增长13.9%，占比18.8%。
- PP开工：趋势性回升，国内产量高位，关注新产能投产；8月检修损失量59.2万吨，9月预计37.4万吨；9月6日当周PP负荷78.2%（环比-1.0%）。
- 美金价格：部分下滑，PP内外价差继续收窄，出口窗口关闭。
- PP仓单库存：截至9月6日，交易所仓单分别为4178张（塑料）、9576张（PP），周环比增加509张、4512张。
- 上游库存：PP上游生产商环比累库。
- 成本端：原油继续下探，煤炭价格偏稳，油化工毛利显著修复；L/P价差小幅走扩。
