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聚烯烃周报:短期供给端矛盾不大,建议关注宏观及成本波动对于盘面的影响

2023-06-12张晓珍广发期货小***
聚烯烃周报:短期供给端矛盾不大,建议关注宏观及成本波动对于盘面的影响

聚烯烃周报 短期供给端矛盾不大,建议关注宏观及 成本波动对于盘面的影响 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者:张晓珍联系人:苗扬 联系方式:020-88818033 张晓珍 从业资格:F0288167 投资咨询资格:Z0015979 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月11日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体来看,聚烯烃目前供给端压力不大,其主要矛盾在于下游需求端对于预期的支撑较弱。其次由于近期宏观和成本出现明显波动,盘面驱动阶段性向宏观靠拢。短期看聚烯烃整体仍处于基本面偏空的形态,供应阶段性压力缓解使得上方压力减弱,但市场空头情绪并未完全释放,终端订单跟进乏力,刚需采购为主,需求抑制上行高度。因此预计后市聚烯烃盘面仍维持偏弱震荡趋势,仅供参考。 单边建议LL暂时观望,PP建议逢高谨慎空单,沿下边际离场[6500,6800];套利方面,建议关注L-P价差收缩后扩大机会,仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 原油存上涨的预期,煤炭方面表现预计报价小幅上探,聚乙烯现货价格或受此影响调整. 油制成本支撑明显,减产氛围及夏季燃油需求预期向好带来支撑。丙烷及煤制、甲醇成本支撑松动,进口丙烷增多叠加需求乏力,丙烷仍有下跌预期。动力煤产能释放叠加进口煤增量,电煤库存高位拖累,预期煤价跌势犹存。甲醇同样面临供需过剩局势,短期能源价格下跌拖累其走跌。 生产端 国内企业聚乙烯总产量在54.2万吨,较上周期52.76万吨,幅度在+1.44万吨;LLDPE产量为21.14万吨,较上周期19.77万吨,幅度在+1.37万吨。 国内聚丙烯产量61.25万吨,相较上周的56.91万吨增加4.34万吨,涨幅7.63%。相较去年同期的56.62万吨增加4.63万吨,涨幅8.18%。 进出口 预计2023年5月我国聚乙烯进口总量在114.97万吨左右,环比4月变化3.81万吨。预计聚乙烯出口总量在7.89万吨左右,环比4月变化-0.20。 2023年1-4月累计进口量在138.81万吨,同比-1.97%。2023年1-4月累计出口量在43.61万吨,同比-10.51%。 库存端 环比涨6.22%,库存趋势由跌转涨。主因下游工厂产能利用率难有提升,逢低补库后,拿货放缓,再加上市场价格小幅抬升,下游工厂抵触涨价,资源向下转移减慢. 中国聚丙烯总库存量:76.06万吨,较上期涨0.61万吨,环比涨0.80%,较上周上涨。 需求端 6月份,国内聚乙烯下游需求低迷态势难转。农膜产能利用率仍存下降预期,中空制品开工率小幅调整,其余包装膜、管材、注塑需求仍将维持,对原料聚乙烯支撑有限。 下游整体处于传统淡季,整体订单力度弱于去年同期。BOPP虽有电商618节日带动,但受制于经济环境影响,新订单表现疲软。夏季餐饮及奶茶需求量增多,将会带动部分薄壁注塑类需求。汽车进入消费淡季,原料采购积极性下降。 基本面资讯来源:隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳:盘面价格存在技术性反弹概率 数据来源:Wind,文华财经6 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 8,500 8202 7895 7818 7633 7595 7727 7328 7103 6802 6809 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦:聚烯烃成本存在支撑,但盘面利润仍有下滑可能 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 8054 7640 7583 7184 7020 7039 6886 6910 6940 6870 6414 市场驱动主要集中于供需端及成本端相互博弈,检修损失量增多叠加新增扩能空窗期,供应端短期利好支撑市场。但需求端及成本端松动,将市场拖入低迷局势。成本端除去油制相对坚挺,其余类别支撑放缓。 油制成本支撑明显,减产氛围及夏季燃油需求预期向好带来支撑。丙烷及煤制、甲醇成本支撑松动,进口丙烷增多叠加需求乏力,丙烷仍有下跌预期。动力煤产能释放叠加进口煤增量,电煤库存高位拖累,预期煤价跌势犹存。甲醇同样面临供需过剩局势,短期能源价格下跌拖累其走跌。 5,000 基本面资讯来源:隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 LL终端需求跟进缓,上涨动力不足 •6月份,国内聚乙烯下游需求低迷态势难转。农膜产能利用率仍存下降预期,中空制品开工率小幅调整,其余包装膜、管材、注塑需求仍将维持,对原料聚乙烯支撑有限。 •本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周-0.3%。农膜产能利用率较上周-1.05%。管材产能利用率较上周-1%。中空产能利用率较上周-1.24%。注塑产能利用率较上周-1.67%。包装膜产能利用率较上周 +1.11%。拉丝产能利用率较上周-1.45%。 PE下游开工情况 100 80 60 40 20 0 农膜:开工率:中国(周) PE:中空:开工率:中国(周) PE包装膜:开工率:中国(周) PE管材:开工率:中国(周) PP需求反弹有限,难以跟进供应增速的步伐 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月18日 7月1日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 主要矛盾:供应压力缩减后,需求端的支撑作用仍未明显提升 8 LL09-01策略:建议波段策略,短期区间[0,200] L09整体库存压力不大,且供应端压力缓解后矛盾不突出,01相对更加偏弱。 9 L-P价差策略:短期高位扩张后有收缩过程,中长期维持做阔 10 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 期现价格差异缩小 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 12月24日 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-06 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 L-P价差高位,且期现价差之间走势差异加大,聚烯烃基差冲高回落 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 12 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况:09-01价差维持震荡 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/6/9 6,946 6,878 6,894 6,946 2023/6/8 6,945 6,883 6,890 6,945 2023/6/7 6,893 6,840 6,856 6,893 2023/6/6 6,942 6,890 6,916 6,942 2023/6/5 6,965 6,908 6,942 6,965 2023/6/2 6,996 6,944 6,967 6,996 2023/6/1 6,978 6,925 6,951 6,978 13 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月2