纺织服装行业周报：制造强于内需格局不变，配置继续侧重出口制造龙头

行业研究|行业周报 看好（维持） 制造强于内需格局不变，配置继续侧重出口制造龙头 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年09月08日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下降2.71%，创业板指数下降2.68%，纺织服装行业指数（中信）下降1.49%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌0.82%，品牌服饰板块（中信）下降2.08%。我们覆盖的个股中潮宏基、罗莱生活和新澳股份等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）比音勒芬：公司使用不超过人民币18亿元的闲置自有 资金进行现金管理，购买上海浦东发展银行股份有限公司广州东湖支行的人民币对公结构性存款。（2）新澳股份：公司同意回购注销《2023年限制性股票激励计划 （草案）》中离职或退休的5名激励对象持有的共计16.5万股限制性股票。（3）森马服饰：公司发布股票期权激励计划草案。本次股权激励计划涉及的激励对象共计144人，拟授予激励对象的股票期权数量为9,723.35万份，约占本激励计划草案 公布日公司股本总额269,409.0160万股的3.61% 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和安踏体育(02020，买入)。上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-6%、申洲国际-3%和安踏体育-1%。 投资建议与投资标的 本周市场指数表现较弱，所有板块中仅有汽车行业指数上涨，纺织服装行业指数下跌1.49%，表现相对靠前，板块中涨幅居前的主要是部分中小市值个股以及出口制造的细分行业龙头，品牌服饰、美妆医美等龙头本周跟随市场下跌。当前行业内多数品牌细分龙头已经处于“低预期、低估值和低持仓”的三低阶段，二季度疲弱的零售表现在中报兑现后已经在多数个股短期股价上有所体现，内需板块后续股价的全面走强需要等待国内零售终端数据的明确改善信号。目前时点我们继续推荐订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。中期角度而言，化妆品医美、运动和其他品牌服饰板块经过持续的调整，部分龙头的中期估值吸引力在逐步增强，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)和波司登(03998，买入)等经过前期大幅调整，我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头重点看好老凤祥(600612，买入)，建议关注 潮宏基(002345，增持)。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入)——高分红，复 苏确定性高。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 出口制造龙头业绩表现优异，内需板块面 2024-09-02 临压力中报可选消费整体疲弱，出口制造仍是行 2024-08-25 业确定性首选7月社零增速环比改善，可选消费有待恢 2024-08-18 复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下降2.71%，创业板指数下降2.68%，纺织服装行业指数（中信）下降1.49%，表现好于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌0.82%，品牌服饰板块（中信）下降2.08%。我们覆盖的个股中潮宏基、罗莱生活和新澳股份等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 跨境通 华茂股份 维科技术 *ST天创 凯瑞德 健盛集团 百隆东方 如意集团 航民股份 开润股份 幅度(%) 18.8 12.3 9.9 7.7 5.7 3.9 3.6 2.7 2.6 2.6 涨幅后10名 ST步森 比音勒芬 探路者 珀莱雅 金发拉比 汇洁股份 常山北明 华孚时尚 华升股份 歌力思 幅度(%) -10.4 -7.1 -6.3 -6.1 -5.5 -5.5 -5.0 -4.8 -4.7 -4.2 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【朗姿股份】1、公司发布关于接受关联方担保的公告。公司向北京农村商业银行股份有限公司顺义支行申请最高授信额度5,000万元，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供保证担保，该担保不向公司收取任何担保费用，也不需要公司提供反担保。2、公司发布关于为全资子公司提供担保并接受关联方担保的公告。公司下属全资子公司北京朗姿医管向厦门国际银行股份有限公司北京分行申请9,200万元借款，公司为北京朗姿医管提供最高额连带责任保证。公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为北京朗姿医管提供无偿连带责任保证，该担保不向公司收取任何担保费用，也不需要公司提供反担保。3、朗姿股份有限公司向北京农村商业银行股份有限公司顺义支行申请最高授信额度5,000万元，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供保证担保。该担保不向公司收取任何担保费用，也不需要公司提供反担保。 【比音勒芬】公司使用不超过人民币18亿元的闲置自有资金进行现金管理，购买上海浦东发展银 行股份有限公司广州东湖支行的人民币对公结构性存款。本次存款金额共3亿元，起息日为2024 年9月2日，到2025年2月2日到期，预期年化收益率在1.10%-2.55%之间。 【富安娜】关于第五期限制性股票激励计划预留授予部分第三个解锁期解限股份上市流通的提示性公告。公司第三个解锁期可解锁的限制性股票激励对象为41名，可解锁的限制性股票数量为 53.4万股，占目前公司股本总额的0.0638%。本次解除限售的限制性股票上市流通日为2024年 9月5日。 【森马服饰】公司发布股票期权激励计划草案。本次股权激励计划涉及的激励对象共计144人，拟授予激励对象的股票期权数量为9,723.35万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额269,409.0160万股的3.61%。本次授予为一次性授予，无预留权益。 【新澳股份】公司同意回购注销《2023年限制性股票激励计划（草案）》中离职或退休的5名激励对象持有的共计16.5万股限制性股票；同时，根据《激励计划》的相关规定，对首次授予限制 性股票的回购价格调整为3.81元/股。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和安踏体育。 上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-6%、申洲国际-3%和安踏体育-1%。 投资建议和投资标的 本周市场指数表现较弱，所有板块中仅有汽车行业指数上涨，纺织服装行业指数下跌1.49%，表现相对靠前，板块中涨幅居前的主要是部分中小市值个股以及出口制造的细分行业龙头，品牌服饰、美妆医美等龙头本周跟随市场下跌。当前行业内多数品牌细分龙头已经处于“低预期、低估值和低持仓”的三低阶段，二季度疲弱的零售表现在中报兑现后已经在多数个股短期股价上有所体现，内需板块后续股价的全面走强需要等待国内零售终端数据的明确改善信号。目前时点我们继续推荐订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。中期角度而言，化妆品医美、运动和其他品牌服饰板块经过持续的调整，部分龙头的中期估值吸引力在逐步增强，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)和波司登(03998，买入)等经过前期大幅调整，我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头重点看好老凤祥(600612，买入)，建议关注潮 宏基(002345，增持)。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采