有色金属行业周报：9月美联储会议首次降息临近，需求担忧下工业金属震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 宏观环境：9月美联储会议首次降息临近，美国失业率上升暂缓，工业金属需求担忧下震荡偏弱。国内降准空间尚存，但存贷款利率进一步下行面临约束。
• 工业金属：
  • 铜：8月电铜产量环比下降，铜价回落下游订单释放。进口铜精矿TC价格环比下降，再生铜原料紧张。社会库存和LME库存持续去库。
  • 铝：宏观预期影响铝价下跌。几内亚雨季影响铝土矿发运，国内氧化铝开工率下滑。电解铝产量同比上升，下游加工龙头企业开工率上升，传统旺季订单向好，库存去库。
  • 锡：锡价承压，下游补库需求增加。缅甸锡矿进口量下滑，冶炼企业原料供应紧缺，产量环比下降。下游补库需求增加，库存去库。
  • 锌：Ozernoye重启缓和矿紧预期，锌价下跌。国内锌矿紧缺，冶炼厂产量下降。下游镀锌开工率下降，压铸、氧化锌开工率上升，需求转好，库存去库。
• 能源金属：
  • 锂：下游排产增加，供需博弈锂价偏弱。锂矿商挺价意愿强，锂盐厂产量略有增长。碳酸锂库存高位，上下游价格预期存在差异。氢氧化锂价格走弱。
  • 镍：需求疲软，镍价大幅下行。印尼镍矿供应增加，全球新增电积镍项目投产加快。传统旺季来临但前驱体下游需求增长有限，不锈钢需求偏弱。
  • 钴：需求较弱，钴价震荡。电解钴供应相对充裕，钴中间品库存较多。钴盐生产厂开工率低，市场需求有限，整体市场氛围冷淡。
• 稀土：北方稀土挂牌价环比上升，镨钕价格走强。稀土矿进口下降，开采控制指标收紧，磁材企业集中招标推升镨钕金需求。
• 贵金属：美国失业率上升暂缓，黄金高位震荡。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求强劲，市场对货币信用体系担忧持续，避险情绪料维持高位。

研究结论

• 工业金属：短期震荡偏弱，关注国内降准政策和美国降息预期。下游需求预期向好，但需关注宏观经济表现和需求兑现情况。
• 能源金属：锂、镍价格承压，关注供需关系变化。钴需求疲软，价格震荡。稀土价格整体偏强，关注供给端变化。
• 贵金属：黄金价格持续看好，关注美联储降息和全球央行购金需求。

建议关注

• 工业金属：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
• 能源金属：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
• 稀土：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
• 贵金属：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。