有色金属行业周报：工业金属价格震荡，旺季临近需求预期向好

2024年09月01日 有色金属 工业金属价格震荡，旺季临近需求预期向好 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：美国上修二季度GDP，旺季临近需求预期向好 国内方面，8月30日，央行官网发布公告，2024年8月，央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。中国8月制造业PMI指数为49.1%，环比-0.3%，制造业景气度小幅回落。海外方面，美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%，低于预期，通货膨胀风险下行，美国二季度GDP增长3%，较首次预估显著上修，市场软着陆预期增强。国内金九银十传统需求旺季临近，看好需求预期对工业金属价格的提振。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：铜杆开工率略有下降，铜价震荡 本周LME铜收报9252美元/吨，较上周-0.50%，沪铜收报74220元/吨，较上周+0.98%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC5.73美元/吨，环比-0.68美元/吨。智利铜采矿业的工资谈判接近尾声，据BTGPactual，仍有Elteniente铜矿等几份智利的劳工合同尚未确定，涉及供应量约75.2万吨。预计受到南美铜运输延迟后9月将到货的影响，9月电解铜进口供给或增加。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为79.26%，环比-1.29pct，精废铜杆价差696元/吨，环比下降222元/吨，精铜杆下游观望情绪增加。库存方面，截至8月29 日，铜社会库存27.91万吨，环比上周-0.44万吨，连续8周周度去库，但去库速度放缓。LME本周库存32.09万吨，环比+1.70%。 铝：国内需求旺季将近，铝价震荡运行 本周LME铝收报2446美元/吨，较上周-3.45%，沪铝收报19850元/吨，较上周+0.28%。供给端，铝土矿市场平稳运行，本周氧化铝开工率环比小幅下降，河南地区因矿石供应偏紧开工率下降5.90pct。四川地区周内电力出现紧张，对铝厂产量暂时影响不大。废铝供应持续偏紧。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.4%，较上周环比+0.12pct，“金九银十”临近，铝板带箔开工率出现上升，工业型材开工率亦受益于汽车、3C、光伏等领域需求复苏，但建筑型材开工率仍承压下行。库存端，截至8月29日，国内电解铝锭社会总库 存81.1万吨，环比+0.8万吨，铝棒库存11.01万吨，环比去库0.06 万吨。LME本周库存86.22万吨，环比-2.16%。锌：矿端紧缺持续，锌价震荡 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-092023-122024-042024-08 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益1.3 绝对收益-0.2 3M -6.0 -13.6 12M 7.0 -5.3 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告鲍威尔发言降息预期再确 2024-08-26 认，旺季临近关注下游需求通胀持续回落金价再创新 2024-08-18 高，衰退预期降温工业金属反弹海外宏观情绪好转，金属价 2024-08-11 格震荡企稳降息预期下黄金维持强势， 2024-08-04 衰退担忧工业金属价格震荡承压美国GDP数据缓和衰退预 2024-07-28 期，工业金属价格震荡企稳 本周LME锌收报2900美元/吨，较上周-0.63%，沪锌收报24050元/吨，较上周+0.21%。供给端，据SMM，截至8月30日，本周国产锌精矿加工费均值持平于1450元/金属吨，矿端紧缺延续。9月部分锌矿企业计划检修减产，而进口矿流通现货较少，冶炼厂提货速度较快。需求端，镀锌、压铸、氧化锌本周开工率分别为57.12%，53.76%，56.20%，环比+2.09%，-0.49%，-0.43%。下游需求整体表现不一，随着黑色金属价格企稳和高温雨水天气结束，镀锌下游需求有所好转。压铸和氧化锌订单受锌价高位和库存积压限制，开工小幅走弱。库存端，截至8月29日，SMM七地锌锭库存总量为12.71万吨，较上周 同期去库0.39万吨。LME本周库存24.48万吨，环比-4.40%。 锡：补库需求有待提升，锡价震荡偏弱 本周LME锡收报32440美元/吨，较上周-1.67%，沪锡收报264110元 /吨，较上周-1.29%。供给端，缅甸佤邦自去年8月开始停止采矿， 大部分选矿厂已经处于停工状态，市场普遍预期在10月前难以恢复生产，刚果（金）和澳大利亚锡矿进口增加缓和了缅甸禁矿带来的市场供应缺口。截至8月30日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率36.53%，主要受云南地区部分企业开始年度检修工作影响。需求端，锡价维持高位下游采购态度较为谨慎，补库需求后续有增强潜力。库存端，锡锭三地社会库存12756吨，环比累库221吨，LME 本周库存0.46万吨，环比+2.89%。 能源金属：电动自行车推进以旧换新，新型储能项目陆续投运 商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，组织合规电动自行车生产企业的合格产品参加消费品以旧换新活动，这将对锂电池需求形成有力提振。多地新型储能项目陆续建成投运，据国家能源局，截至今年上半年，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达4444万千瓦/9906万千瓦时，较2023年年底增长40%+。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：矿端挺价下游需求一般，锂价震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为7.46万元/吨、7.19万元/吨，环比变动为+0.5%、-1.6%。供给端，据SMM，海外锂矿供应商挺价情绪强，国内现货交易商受影响报价居高不下，锂云母近期供应稳定。锂盐厂受成本倒挂压力影响，挺价情绪强烈。需求端，正极材料排产增加，但因长协比例提高，市场成交冷清。三元外采需求一般。 钴：供应过剩延续，钴价承压 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.25万元/吨、12.0万元/吨、6.33美元/磅，环比变动分别为-4.2%、-0.8%、-0.3%。供给端，据SMM，电解钴供应保持充足，开工率仍然较高，钴中间品现货供应也较为充裕，市场可流通货源增多。需求端，钴价低迷钴盐市 场的询盘积极性有所提升，四氧化三钴的需求略有回升，但由于散单需求不多，实际成交量依旧有限。 镍：下游需求好转，镍价震荡偏强 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.16万元/吨、2.82万元/吨，较上周环比依次变动+1.4%、+1.0%。供给端，据SMM，镍矿供应维持紧张，菲律宾镍矿国内的贸易商报价存在较高溢价，因国内部分冶炼厂商原料库存较低，存在建立库存需求。印尼红土镍矿内贸升水走高。电积镍投产进展加快，全精炼镍供应增加。需求端，金九银十传统旺季下前驱体企业刚需采买节点临近，硫酸镍成交积极性逐渐提。不锈钢本周现货成交有好转，9月不锈钢厂即将进入生产旺季，预计粗钢排产将维持高位。 稀土：磁材企业招标提振，镨钕价格维持强势 稀土价格整体偏强。据SMM，供给端，工信部和自然资源部公布了第二批稀土开采指标，2024年全年开采指标同比+6%，另外稀土矿进口量有所下降。需求端，磁材招标叠加头部企业采购提振镨钕价格。随着稀土即将由淡季转向旺季，下游需求有望迎来好转。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国GDP数据上修，黄金价格震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2536美元/盎司，下跌0.50%；COMEX白银收盘价29.25美元/盎司，下跌2.06%。美国第二季度实际GDP年化修正值环比+3.0%，高于初值的+2.8%。美国截至8月24日当周， 初请失业金人数为23.1万人，略低于预期的23.2万人。美国7月核心PCE物价指数同比升2.6%，略低于预期的升2.7%。美联储官员戴利表示，劳动力市场已实现完全平衡，调整政策的时机已到，很难想象有什么因素会干扰九月的降息。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：美国上修二季度GDP，旺季临近需求预期向好6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：铜杆开工率略有下降，铜价震荡7 2.1.3.铝：国内需求旺季将近，铝价震荡运行8 2.2.能源金属：电动自行车推进以旧换新，新型储能项目陆续投运9 2.2.1.锂：矿端挺价下游需求一般，锂价震荡9 2.2.2.镍:下游需求好转，镍价震荡偏强10 2.2.3.钴：供应过剩延续，钴价承压11 2.3.稀土：磁材企业招标提振，镨钕价格维持强势11 2.4.贵金属：美国GDP数据上修，黄金价格震荡13 2.5.稀有金属14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）8 图6.铜精废价差（元/吨）8 图7.LME和SHFE铝期货收盘价8 图8.全球铝库存（万吨）8 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润10 图14.国产和出口氢氧化锂价格10 图15.全球镍库存（吨）10 图16.镍铁价格10 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存11 图20.钴中间品价格11 图21.钴盐价格利润图11 图22.海外MB钴价与国内金属价差11 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格12 图26.氧化铈价格12 图27.氧化镨价格12 图28.氧化钕价格12 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产13 图32.美联储资产负债表组成13 图33.COMEX黄金和实际利率13 图34.美国国债长短期利差13 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价14 图38.国内钨精矿报价14 图39.长江现货市场电解镁报价14 图40.长江现货市场电解锰报价14 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.长江现货市场海绵钛报价15 图43.国产精铋报价15 图44.精铟报价15 图45.钽铁矿报价15 图46.国产二氧化锗报价15 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表7 表5：能源金属价格周度变化表9 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数震荡上涨为主。本周A股5个交易日内，上证综指下跌0.43%，日均成交量2576.18亿元人民币，环比上升13.50%；深证综指上涨2.04%，日均成交量3460.67亿元人民币，环比上升10.75%；有色金属指数上涨0.30%。个股方面，涨幅前三的公司为银邦股份（33.15%）、东方锆业（13.32%）、合盛硅业(9.66%)；跌幅前三的公司为中金黄金（-12.02%）、山东黄