有色金属周报20240908：降息将至叠加旺季来临，期待金属价格上行

核心观点与市场动态

宏观环境：美国经济活动降温，降息预期增强，国内“金九银十”传统旺季来临，推动工业金属价格上行。

工业金属：

• 铜：矿端依旧紧张，国内精铜杆开工率下滑，但铜线缆开工率提升，铜价回落推动企业开工率上行。
• 铝：国内电解铝运行产能持稳，下游开工率提升，铝社会库存进入去库周期，铝价或重新从需求端找到支撑。
• 锌：伦锌高位回落后下行，沪锌维持高位震荡，整体重心较为持稳，供应减量预期对锌价仍有支撑。
• 铅：伦铅和沪铅均大幅下挫，现货市场成交表现较差，再生精铅贴水收窄。
• 锡：沪锡经历探底回升，社会库存去库，下游补库需求显现，云南地区锡矿供应趋紧，加工费下调。
• 镍：镍价大幅下行，印尼矿端信息扰动，全球新增电积镍项目投产加快，一级镍库存大幅累库，需求端表现疲软。

能源金属：

• 锂：碳酸锂现货价格跌幅明显，供应与需求双增，库存仍处高位，价格预计持续偏弱运行。
• 钴：现货供应充足，即期成本倒挂，钴盐厂开工率维持偏低水平，价格仍有下行可能。
• 镍：硫酸镍价格稳定后保持稳定，需求增长有限，供给端预期产能提升后挺价意愿降低，价格支撑减弱。

贵金属：

• 金银：降息预期增强，金价上行可期，白银兼具金融属性和工业属性，银价弹性相对更高。

关键数据与研究结论

价格变动：

• 上证综指下跌2.69%，沪深300指数下跌2.71%，SW有色指数下跌5.13%。
• COMEX黄金下跌0.36%，COMEX白银下跌3.33%。
• LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.27%、-3.22%、-6.71%、-4.72%、-5.03%、-4.93%。

库存变动：

• LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动-2.20%、-1.04%、-2.16%、-2.04%、2.28%、1.19%。

推荐标的：

• 工业金属：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。
• 能源金属：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。
• 贵金属：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。

风险提示：

• 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。