有色金属周报20240908：降息将至叠加旺季来临，期待金属价格上行

有色金属周报20240908 降息将至叠加旺季来临，期待金属价格上行 2024年09月08日 本周（9/2-9/6）上证综指下跌2.69%，沪深300指数下跌2.71%，SW有色指数下跌5.13%，贵金属COMEX黄金下跌0.36%，COMEX白银下跌3.33%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.27%、-3.22%、-6.71%、-4.72%、-5.03%、-4.93%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.20%、-1.04%、-2.16%、-2.04%、2.28%、1.19%。工业金属：海外经济活动降温，降息即将落地；国内迎传统旺季，工业金属价格有望上行。核心观点：宏观方面美国ISM制造业PMI和8月非农就业数据均低于预期，降息即将落地，国内“金九银十”旺季来临，下游开工率提升，金属价格有望上行。铜方面。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数5.26美元/吨，较上周-0.47美元/吨，反映矿端依旧紧张；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下滑至78.15%，铜线缆企业开工率环比提升1.3pct至95.93%，铜价回落推动企业开工率上行。铝方面，本周国内电解铝运行产能环比持稳为主，当前运行产能4349万吨；需求端：周内国内铝下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带箔版块订单好转，企业补库意愿走强，周中库存已下破80万吨大关。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：供需过剩，现货价格维持弱势。核心观点：供需过剩格局短期难改，本周价格继续下跌，但上游挺价意愿较强，价格跌势减缓，后续价格或仍偏弱运行。锂方面，矿商挺价意愿较强，锂矿价格跌势渐缓；旺季来临，下游材料厂排产持续上行，但供需双增形势下，价格难有起色，预计仍将偏弱运行。钴方面，现货供应充足，即期成本倒挂，钴盐厂开工率维持偏低水平，现货需求薄弱，价格仍有下行可能。镍方面，本周硫酸镍价格小幅上涨后暂时保持稳定，需求端，传统金九银十旺季对需求增长有限，多数前驱体企业已完成刚性采购。供给端，虽镍盐厂库存较低，但预期产能提升后挺价意愿降低，价格支撑减弱。重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。贵金属：降息即将落地，金价上行可期。8月非农就业数据显示，美国非农就业人数增长14.2万人，不及预期。8月非农数据进一步强化了美国劳动力市场降温，数据发布后美联储威廉姆斯表示准备开始降息进程，降息即将落地，同时连续第二份疲软的非农就业数据可能会为大幅降息敞开大门，贵金属价格有望再创新高。从中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业14.760.801.121.37181311推荐603993.SH洛阳钼业6.910.380.530.69181310推荐 000807.SZ云铝股份11.601.141.351.491098推荐 603799.SH华友钴业22.572.051.962.3811129推荐 002738.SZ中矿资源28.363.151.211.3792321推荐002756.SZ永兴材料31.756.332.713.505129推荐 603979.SH金诚信37.971.712.353.18221612推荐601168.SH西部矿业14.501.171.541.771298推荐 1258.HK中国有色矿业4.780.480.610.611088推荐 600547.SH山东黄金25.670.420.680.95613827推荐 600489.SH中金黄金12.580.610.840.94211513推荐600988.SH赤峰黄金17.270.490.901.06351916推荐000975.SZ山金国际15.760.510.730.89312218推荐1818.HK招金矿业11.940.210.300.41574029推荐002155.SZ湖南黄金15.050.410.760.89372017推荐资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年9月6日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30），中国有色矿业和招金矿业为港币 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理袁浩执业证书：S0100123090011邮箱：yuanhao@mszq.com相关研究1.有色金属行业2024H1总结：2024H1盈利亮眼，咬定青山不放松-2024/09/052.有色金属周报20240901：旺季将至，看好工业金属价格走势-2024/09/013.有色金属周报20240824：美联储降息渐行渐近，金价上行可期-2024/08/244.有色金属周报20240818：美联储降息临近，金价再创新高-2024/08/175.有色金属周报20240811：美联储降息渐行渐近，商品价格逐步企稳-2024/08/11 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 3贵金属、小金属14 3.1贵金属14 3.2能源金属17 3.3其他小金属20 4稀土价格23 5风险提示25 插图目录26 表格目录27 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（9/2-9/6）图2：期间涨幅后10只股票（9/2-9/6） 20% 15% 10% 5% 0% *ST中润 深圳新星合金投资海星股份中矿资源鼎胜新材ST鼎龙明泰铝业浩通科技 北方稀土 -5% 0% -5% -10% -15% -20% 紫金矿业 盛屯矿业云南锗业和胜股份华钰矿业北方铜业兴业银锡神火股份宜安科技 银邦股份 -25% 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2024/9/6 变化 一周以来本月以来今年以来 基本金属价格 LME价格铝(当月)美元/吨2342-4.27%4.21%0.69% 铜(当月)美元/吨8954-3.22%-0.79%4.94% 锌(当月)美元/吨2705-6.71%2.50%3.56% 铅(当月)美元/吨1970-4.72%-4.48%-4.62% 镍(当月)美元/吨15860-5.03%-0.31%-4.34% 锡(当月)美元/吨30840-4.93%4.84%22.58% 国内价格铝(当月)元/吨19310-2.72%1.90%-2.25% 铜(当月)元/吨73050-1.58%-0.50%5.93% 锌(当月)元/吨22850-4.99%1.58%5.62% 铅(当月)元/吨16915-2.48%-9.69%6.02% 镍(当月)元/吨123920-5.77%-2.16%-2.82% 锡(当月)元/吨253780-3.91%3.94%20.45% 基本金属库存 铝LME库存万吨83.34-2.20%-10.68%47.15% 上海期交所库存万吨28.59-1.37%8.25%188.75% 铜LME库存万吨31.76-1.04%32.72%194.19% COMEX库存万吨4.00-0.25%171.86%110.52% 上海期交所库存万吨21.54-10.91%-28.50%596.89% 锌LME库存万吨23.84-2.61%0.85%6.79% 上海期交所库存万吨8.45-0.09%-25.87%298.25% 铅LME库存万吨17.75-2.04%-25.07%32.58% 上海期交所库存万吨3.0518.08%-25.13%-42.28% 镍LME库存万吨12.172.28%15.72%89.71% 上海期交所库存万吨2.24-0.75%11.83%63.04% 锡LME库存万吨0.471.19%1.85%-39.16% 上海期交所库存万吨0.98-9.41%-24.56%54.33% 贵金属价格 COMEX价格黄金美元/盎司2526.80-0.36%1.34%22.21% 白银美元/盎司28.27-3.33%-3.05%18.33% 国内价格黄金元/克567.53-1.01%1.56%17.34% 白银元/千克7026.00-6.24%-3.52%16.44% 小金属价格 钼精矿元/吨度37451.63%2.46%19.08% 钨精矿元/吨140000-0.71%6.87%15.23% 电解镁元/吨195000.26%1.83%-11.56% 电解锰元/吨123000.82%-6.82%-3.91% 锑锭(1＃)元/吨1605003.22%0.00%89.94% 海绵钛元/千克475004.40%-7.77%-13.64% 铬铁（高碳）元/吨8800-0.56%-1.68%-1.68% 钴元/吨161500-1.82%-6.92%-21.98% 铋元/吨90500-2.16%-9.50%63.06% 钽铁矿美元/磅741.37%-2.63%12.12% 二氧化锗元/千克127504.08%36.36%104.00% 铟元/千克2955-0.67%-2.31%47.38% 碳酸锂（工业级）元/吨69500-2.80%-12.58%-19.65% 碳酸锂（电池级）元/吨72500-3.33%-11.04%-26.40% 五氧化二钒元/吨750000.00%-5.06%-17.58% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨4400006.67%18.28%-3.30% 氧化钕元/吨4400006.67%18.28%-3.83% 氧化镝元/千克17904.99%4.68%-28.11% 氧化铽元/千克57207.42%12.60%-22.70% 镨钕氧化物元/吨4360006.86%18.80%-1.47% 稀土金属金属镧元/吨240000.00%-4.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨5400007.14%16.76%-2.70% 金属钕元/吨5400007.14%16.76%-2.70% 金属镝元/千克23004.55%4.55%-29.77% 金属铽元/千克71507.92%13.49%-21.86% 镨钕合金元/吨4360006.86%18.80%-1.47% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 COMEX黄金（美元/盎司） 4090,000 3080,000 2070,000 1060,000 050,000 铜价（元/吨）江西铜业（元/右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/09/062023/12/062024/03/062024/06/062024/09/06 2023/09/062023/12/062024/03/062024/06/062024/09/06 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 50,000 40,000 30,000 20,000 10,00