原油周报：衰退交易再起，本周油价下跌

证券研究报告 原油周报：衰退交易再起，本周油价下跌 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年9月8日 【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别73.5/70.1美元/桶，较上周分别-6.1/-5.3美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.0/4.2/3.8/0.3亿桶，环比-511/-687/+176/-114万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1330万桶/天，环比+0万桶/天。美国活跃原油钻机本周483台，环比+0台。美国活跃压裂车队本周220部，环比-2部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1690万桶/天，环比+4万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.3%，环比+0.0pct。 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口量为579/376/204万桶/天，环比-77/+9/-85万桶/天。 【美国成品油】 1）成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别82/92/89美元/桶，环比-12.4/-4.9/-5.1美元/桶；与原油价 差分别8/17/14美元/桶，环比-6.9/+0.6/+0.4美元/桶。 2）成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.2/0.5亿桶，环比+85/-37/-82万桶。 3）成品油产量：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别975/517/183万桶/天，环比+14/+17/-11万桶/天。 4）成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别894/400/176万桶/天，环比-37/+18/+2万桶/天。 5）成品油进出口：①美国汽油进口量、出口量、净出口量分别15/87/72万桶/天，环比+1/+5/+4万桶/天。②美国柴油进口量、出口量、净出口量分别18/141/123万桶/天，环比-4/+5/+8万桶/天。③美国航空煤油进口量、出口量、净出口量分别15/33/18万桶/天，环比+8/+16/+9万桶/天。 【相关上市公司】推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程 （600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程 （600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险 1.原油周度数据简报 2.本周石油石化板块行情回顾 3.原油板块数据追踪 4.成品油板块数据追踪 5.油服板块数据追踪 6.风险提示 1.原油周度数据简报 原油周度数据简报 数据来源：Bloomberg，WIND，EIA，TSA，BakerHughes，东吴证券研究所 原油周度数据简报（续） 数据来源：Bloomberg，WIND，EIA，TSA，BakerHughes，东吴证券研究所 2.本周石油石化板块行情回顾 •2.1石油石化板块表现 •2.2板块上市公司表现 2.1石油石化板块表现 各行业板块涨跌幅（%） 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 汽非传电 交家社商纺综银环农 医计房轻钢 基公机国通 食建美建煤有电石 车银媒力 通用会贸织合行保林药算 地工铁础 用械防信 品筑容筑炭色子油 金设运电服零服 牧生机产制 化事设军 饮材护装金石 融备输器务售饰 渔物造 工业备工 料料理饰属化 数据来源：WIND，东吴证券研究所 石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%） 周涨跌幅 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 炼化及贸易油服工程油气开采 300% 油气开采 油服工程 炼化与贸易 沪深300 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -50% 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 2.2板块上市公司表现 上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司名称中国海油 中国海洋石油中国石油 中国石油股份中国石化 中国石油化工股份中海油服 海油工程海油发展石化油服中石化油服中油工程 联合能源集团新潮能源中曼石油潜能恒信ST洲际 惠博普博迈科恒泰艾普通源石油准油股份贝肯能源仁智股份 代码 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 0386.HK 601808.SH 600583.SH 600968.SH 600871.SH 1033.HK 600339.SH 0467.HK 600777.SH 603619.SH 300191.SZ 600759.SH 002554.SZ 603727.SH 300157.SZ 300164.SZ 002207.SZ 002828.SZ 002629.SZ 最新日期 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 2024/9/6 货币人民币港币 人民币港币人民币港币人民币人民币人民币人民币港币人民币港币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币 最新价 26.6 19.8 8.0 6.3 6.6 4.7 13.7 5.1 4.1 1.8 0.5 3.0 0.4 1.8 18.3 11.8 2.1 2.1 9.8 2.1 3.4 4.2 7.3 1.7 总市值（亿） 12629 9434 14715 11567 8032 5659 655 225 418 336 95 168 115 125 85 38 88 29 28 15 20 11 15 8 近一周 -9.5% -7.9% -10.0% -10.6% -3.1% -9.4% -7.4% -7.3% -4.4% -3.8% -3.8% -5.9% 1.1% -13.6% -10.5% -7.2% -5.8% -3.6% -6.8% -4.7% -6.2% -6.1% -4.8% -1.7% 近一月 -1.5% 5.2% -5.3% -1.3% 2.5% -0.4% -4.6% -3.4% 11.1% -5.3% 1.0% -4.7% 18.9% 5.1% -8.0% -12.0% -13.4% -7.4% -10.2% 4.6% -10.2% -11.6% -11.3% 0.6% 近三月 -9.2% -3.0% -17.6% -16.2% 7.5% 2.0% -20.5% -14.2% 3.3% 1.1% -3.8% -2.6% -31.3% 10.8% -23.2% -12.8% -13.4% -1.9% -26.7% 13.3% -5.6% 4.8% -11.2% -0.6% 近一年 41.3% 52.6% 4.5% 16.3% 10.3% 12.4% -14.4% -15.8% 33.3% -17.7% -18.0% -20.6% -58.5% -29.8% -10.9% -33.2% -22.0% -42.0% -25.2% -42.3% -36.1% -47.8% -18.9% -58.9% 年初至今 28.9% 57.4% 16.5% 26.8% 22.0% 22.4% -5.0% -12.1% 48.3% -3.3% 3.1% 0.7% -48.2% -39.9% 1.6% -23.9% -13.8% -31.6% -20.7% -40.9% -29.8% -40.0% -29.2% -56.3% 数据来源：WIND，东吴证券研究所 上市公司估值表 公司名称 股价（人民币） 总市值（亿人民币） 归母净利润（亿人民币） PE PB 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600938.SH 中国海油* 26.6 12629 1238 1500 1635 1729 10.2 8.4 7.7 7.3 1.9 1.7 1.5 1.3 0883.HK 中国海洋石油* 18.1 8585 1238 1500 1635 1729 6.9 5.7 5.3 5.0 1.3 1.1 1.0 0.9 600028.SH 中国石化* 6.6 8032 605 704 730 745 13.5 11.4 11.0 10.8 1.0 1.0 0.9 0.9 0386.HK 中国石油化工股份* 4.2 5150 605 704 730 745 8.7 7.3 7.1 6.9 0.6 0.6 0.6 0.6 601857.SH 中国石油* 8.0 14715 1611 1837 1908 1945 9.1 8.0 7.7 7.6 1.0 1.0 0.9 0.9 0857.HK 中国石油股份* 5.8 10526 1611 1837 1908 1945 6.5 5.7 5.5 5.4 0.7 0.7 0.6 0.6 601808.SH 中海油服* 13.7 655 30 38 44 52 21.8 17.2 14.8 12.6 1.6 1.5 1.4 1.3 2883.HK 中海油田服务 6.8 294 30 38 44 52 10.7 8.5 7.3 6.2 0.8 0.7 0.7 0.6 600968.SH 海油发展* 4.1 418 31 36 39 43 13.6 11.7 10.8 9.8 1.7 1.7 1.6 1.4 600583.SH 海油工程* 5.1 225 16 19 23 28 13.8 11.6 9.6 8.2 0.9 0.9 0.8 0.8 600871.SH 石化油服 1.8 336 6 8.5 11.1 13.2 57.1 37.1 28.7 23.9 4.2 3.8 3.3 3.0 1033.HK 中石化油服 0.5 86 6 8.5 11.1 13.2 16.7 10.5 8.1 6.7 1.2 1.1 0.9 0.8 600339.SH 中油工程 3.0 168 7 9 10 11 22.5 19.9 17.0 15.6 0.6 0.6 0.6 0.6 数据来源：WIND，东吴证券研究所 注：标*为自行预测，其他为万