能源周报：继续交易巴以停火预期，本周油价下跌

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年07月21日 能源周报（20240715-20240721） 继续交易巴以停火预期，本周油价下跌 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 479 35,908.58 31,410.37 占比% 0.06 4.23 4.74 相对指数表现 %1M6M12M 绝对表现-6.6%-8.0%-25.1% 相对表现-6.9%-16.2%-17.0% 2023-07-21~2024-07-19 5% -8% -223/0723/1023/1224/0224/0524/070% -33% 基础化工 沪深300 相关研究报告 《轮胎行业跟踪报告之八：轮胎行业2024年下半年及中期维度展望》 2024-07-16 《能源周报（20240708-20240714）：市场气氛相对回暖，动力煤价格回弹上涨》 2024-07-15 《基础化工行业周报（20240708-20240714）：本周维生素D3、Henry天然气、维生素K3、价格涨幅居前，关注维生素挺价持续兑现》 2024-07-15 动力煤：供需两弱，港口价格小幅下调。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价857.1元/吨，较上周-0.74%。晋陕蒙坑口煤均价环比持平。库存方面：本周环渤海九港合计库存报2551.5万吨，环比减71.7万吨；南方港口合计库存报917.6万吨，环比+0.61%；最新日期（20240711）国内重点电厂煤 炭日耗量环比+12.56%，国内重点电厂煤炭库存最新数据（20240711）报12042万吨，环比（20240704）下降126万吨，库存可用天数最新报25.5天，环比-1.6天。供应端：本周重大会议召开，安全检查较为严格，部分煤矿停产检修，市场煤供应量略有收紧；港口价格弱势下滑，站台及贸易商观望情绪加重。需求端：电厂多以消耗自身库存及长协煤保供为主，个别沿海电厂日耗提升较快，对市场煤有少量需求，对整体需求影响较小；甲醇价格僵持，多为按需采买；水泥市场价格局部下滑，开工低位，对市场煤需求影响不大。 双焦：周度日均铁水产量小幅增加，双焦价格稳定。焦炭方面，本周末日照准一报价2060元/吨，环比持平。周内下游焦化企业盈利能力尚可，生产积极性较好，焦炭供应稍有提升，焦企暂无库存压力，焦炭供需格局暂处平衡状态。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价2110元/吨，环比持平。周 内重大会议期间产地安全检查趋严，主产区部分民营煤矿自15日起已落实停产，其他地区煤矿暂多正常生产，部分煤矿出于安全考虑有一定自主限产行为，周内炼焦煤产量偏低，但整体影响不大。钢企方面，本周末螺纹钢报价3340元/吨，环比-3.75%；本周全国247家钢厂日均铁水产量239.71万吨，环比+0.63%。近期高温多雨季节对终端开工产生影响，导致消费需求疲软，钢材价格下滑，钢厂高炉开检修数量逐渐增多，部分钢厂采购节奏放缓，对原料采购以按需为主。 原油：继续交易巴以停火预期，本周油价下跌。此前，美国总统拜登此前表示，以色列和哈马斯已同意美方提出的停火框架协议。本周，美国国家安全顾问沙利文和国务卿布林肯在白宫接待了以色列国家安全顾问、战略事务部长和以色列高级跨部门代表团，举行美以战略磋商小组会议，以色列方面确 认，他们完全支持拜登概述的停火协议，并得到联合国安理会、七国集团和世界各国的支持。虽然本周美国的原油库存继续大幅下滑，但在巴以停火的预期下，本周油价仍然下挫。不过我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent原油周度均价86.19美元/桶，环比-1.41%；WTI原油周度均价81.69美元/桶，环比-0.54%。 天然气：美国自由港LNG出口设施受飓风影响出口量受限。近期FreeportLNG位于美国得州的液化天然气出口终端至少已经取消10个批次的货物装载计划。飓风Beryl过境之后，该公司位于得州的出口设施装货安排已经被 搁置至8月份，出口供应明显受到影响，本周美国LNG出口量继续下滑。本周，本周，欧洲TTF天然气价格32.11欧元/兆瓦时，较上周上涨2.7%；美国NYMEX天然气期货价格2.13美元/百万英热，较上周下跌8.6%；亚洲JKM天然气价格12.21美元/百万英热，较上周价格下跌1.3%；国内液化天然气出厂价为4606元/吨，较上周上涨1.9%。 油服：渤海油田获重大勘探突破，本周我们追踪的自升式钻井平台日费率提升。7月15日，中国海洋石油有限公司宣布，在渤海中生界潜山勘探领域获重大突破。龙口7-1油气田位于渤海东部海域，平均水深约26米。发现井龙 口7-1-1共钻遇油气层约76米，完钻井深约4400米。经测试，该井日产天然 气近百万立方米，日产原油约210立方米，创造了渤海油田天然气测试产能 的最高纪录。本周，350+英尺自升式钻井平台日费率为9.31万美元，较上周变化+1.4%；1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率为28.05万美元，较上周变化+0.04%；8000+英尺半潜式钻井平台日费率为29.46万美元，较上周持 平；8000+英尺钻井船日费率为40.14万美元，较上周变化-0.17%。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 目录 一、投资策略5 （一）原油5 （二）动力煤6 （三）双焦6 （四）天然气7 （🖂）油服7 二、主要能源价格变化情况9 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡10 四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期14 （一）动力煤：供需两弱，港口价格小幅下调14 （二）双焦：周度日均铁水产量小幅增加，双焦价格稳定18 �、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧21 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升24 七、风险提示28 图表目录 图表1本周华创化工行业指数95.24，环比-0.57%，同比+8.88%9 图表2行业价差百分位为8年的9.70%，环比-0.64pct9 图表3本周布伦特原油价格下跌（美元/桶）9 图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）9 图表5本周能源价格涨跌汇总10 图表66月欧佩克原油产量环比降低（百万桶/日）11 图表7上周美国原油产量环比持平（百万桶/日）11 图表8美国原油产量增速与钻机活跃度关系11 图表9上周美国炼油开工率环比降低（%）11 图表10上周美国原油库存量下滑（百万桶）12 图表11上周美国汽油库存量下滑（百万桶）12 图表12本周Brent原油价格下跌（美元/桶）12 图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量增加12 图表14本周秦皇岛港口煤均价环比-0.74%（元/吨）14 图表15本周坑口煤价格环比持平（元/吨）14 图表16本周印尼煤Q3800价格环比持平(元/吨)15 图表17本周NewcastleQ6000FOB环比+0.76%(美元/吨)15 图表18本周煤炭沿海运价综合指数环比-2.36%15 图表19本周三峡水流量环比+31.80%（立方米/秒）15 图表20本周环渤海九港库存环比-2.73%（万吨）15 图表21本周南方港口合计库存环比+0.61%（万吨）15 图表22本周煤炭重点电厂日耗量环比+12.56%(万吨)16 图表23本周南方八省电厂库存可用天数环比-1.6天16 图表24本周日照准一价格环比持平（元/吨）19 图表25本周山西港口主焦煤价格环比持平(元/吨)19 图表26本周炼焦煤样本钢厂库存环比+0.35%（万吨）19 图表27本周焦炭样本工厂库存环比+2.56%(万吨)19 图表28本周焦煤港口库存环比-2.61%（万吨）20 图表29本周螺纹钢价格环比-3.75%（元/吨）20 图表30本周247家钢厂日均铁水产量环比+0.63%(万吨)20 图表31本周美国天然气库存增加（Bcf）22 图表32本周欧洲天然气库存增加（Bcf）22 图表33本周美国天然气价格下跌（美元/百万英热）23 图表34本周国内LNG出厂价格上涨（元/吨）23 图表35本周欧洲天然气进口量增加（Bcf）23 图表36本周欧洲自俄罗斯天然气进口量增加（Bcf）23 图表37三大油资本开支情况25 图表382024年6月全球活跃钻机数量提升（台）25 图表39本周美国活跃钻机数上升（台）26 图表402024年4月美国新钻井数下滑（台）26 图表41本周350+英尺自升式钻井平台利用率下滑，日费率上升26 图表42本周1500-5000英尺半潜式钻井平台利用率持平，日费率小幅上升26 图表43本周8000+英尺半潜式钻井平台利用率和日费率持平26 图表44本周8000+英尺钻井船利用率下滑，日费率小幅下滑26 一、投资策略 （一）原油 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。自2015年《巴黎气候协定》签署 以来，全球碳中和进程加速。过去十年间全球油气上游的资本开支自2015年以来下滑 明显，2021年油气资本开支3510亿美元，较2014年高位减少近122%。从全球各主要能源巨头来看，其所面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，油价长期低位也使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资，未来各巨头企业的油气资本开支预计将持续缩减。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的过程，2015年起新旧能源博弈带来的长期油价下行制约了各厂商扩产及投资的意愿。目前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行，而页岩油产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期原油及天然气产能释放将有所减缓。同时，OPEC+维持增产政策不变，闲置产能已维持在较低水平，在既有产能投放节奏下，未来两年原油整体供给增量较为有限。 地缘冲突加剧原油供应担忧。疫情以来全球经济逐步复苏，推动原油需求大幅回升。而2022年以来的俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟36%的石油及40%的天然气进口自俄罗斯，22年3月至今欧盟已对俄罗斯施加八轮制裁，涉及石油、煤炭、天然气、 金融等领域。欧盟计划在2022年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量，无法按约定实现增产目标。 继续交易巴以停火预期，本周油价下跌。此前，美国总统拜登此前表示，以色列和哈马斯已同意美方提出的停火框架协议。本周，美国国家安全顾问沙利文和国务卿布林肯在白宫接待了以色列国家安全顾问、战略事务部长和以色列高级跨部门代表团，举行美以 战略磋商小组会议，以色列方面确认，他们完全支持拜登概述的停火协议，并得到联合国安理会、七国集团和世界各国的支持。虽然本周美国的原油库存继续大幅下滑，但在巴以停火的预期下，本周油价仍然下挫。不过我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent原油周度均价86.19美元/桶，环比-1.41%；WTI原油周度均价81.69美元/桶，环比-0.54%。建议关注受益于原油价格高企，资本开支增加驱动产量释放加速的