能源周报（20241014-20241020）：OPEC和IEA下调原油需求预期，本周油价下跌

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年10月21日 能源周报（20241014-20241020） OPEC和IEA下调原油需求预期，本周油价下跌 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇邮箱：houxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 2023-10-20~2024-10-18 21% 6% -9% 23/10 -24% 23/12 24/0324/0524/0824/10 基础化工 沪深300 相关研究报告 《化工行业新材料周报（20241007-20241013）：本周氧气、磷酸铁锂、苏氨酸价格上涨，巴西签署《未来燃料法》》 2024-10-13 《基础化工行业周报（20241007-20241013）：国内财政空间打开，关注地产后周期龙头》 2024-10-13 《能源周报（20241007-20241013）：中东局势紧张叠加美国飓风来袭，本周油价上行》 2024-10-13 动力煤：非电采购高峰已过，动力煤价格短期调整。本周秦皇岛港动力煤 （Q5500）市场均价865元/吨，较上周环比-1.14%。本周晋陕蒙坑口煤均价环比-0.99%。库存方面：本周环渤海九港合计库存报2245.30万吨，环比- 6.66%；南方港口合计库存报804万吨，环比-5.29%；最新日期（20241015）国内重点电厂煤炭日耗量环比+8.45%，国内重点电厂煤炭库存最新数据 （20241015）报11763万吨，环比（20241008）上升382万吨，库存可用天数 最新报29.2天，环比持平。供应端：本周主流大矿竞拍成交价均有所下滑，个别煤种有流拍现象，叠加本周大集团外购价格及港口价格同步下调，带动市场看空情绪加剧，站台及贸易商按单拿货，以谨慎观望为主，操作积极性不高。需求端：南方高温天气褪去，气温较为适宜，民用电负荷随之减少，并且电厂日耗不断下滑，在长协煤和进口煤的稳定补充下，对市场煤采购减少；水泥、玻璃虽利润有所修复，但耗煤需求暂无明显好转；化工品耗煤整体也无亮眼表现，多维持刚需采买。 双焦：焦炭第六轮提涨落地，政策端持续发力。焦炭方面，本周末日照准一报价1960元/吨，环比+2.60%。前期焦炭市场连续完成�轮提涨，周内第六轮提涨经过市场短暂博弈后落地执行，连续多轮提涨后，下游钢焦企业均有不同程度盈利，开工积极性不减。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1910元/吨，环比-4.98%。周内产地煤矿普遍维持正常，供应较为充足。产地部分煤矿价格高位维稳，煤矿多出货正常，暂无库存压力。钢企方面，本周末螺纹钢报价3510元/吨，环比-4.10%。本周全国247家钢厂日均铁水产量 股票家数(只) 480 占比% 0.06 总市值(亿元) 39,609.12 4.17 流通市值(亿元) 35,063.02 4.68 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 21.9% 1.3% -7.5% 相对表现 -1.9% -8.7% -16.2% 234.42万吨，环比+0.55%。本周随着利好带来的影响结束，市场的情绪逐渐开始转变，部分资源的价格开始回落，经销商购货欲望不强，终端需求释放乏力，下游补库意愿偏弱，多按需采购为主。 原油：OPEC和IEA下调原油需求预期，本周油价下跌。本周，OPEC及IEA发布月报，均下调了2024及2025年的原油需求预期，OPEC将2024年全球石油需求增长预期由203万桶/日下调至193万桶/日，将2025年全球石油需求增长预期由174万桶/日下调至164万桶/日；IEA将2024年全球石油需求预期 由1.03亿桶/日下调至1.028亿桶/日，将2025年全球石油需求预期由1.030亿 桶/日下调至1.038亿桶/日。两大机构对需求预期的下调导致了本周油价的下挫。本周，Brent原油周度均价74.54美元/桶，环比-6.13%；WTI原油周度均价70.94美元/桶，环比-5.51%。 天然气：美国天然气价格延续跌势，持续下行压力或存在。近期天然气期货走软的主要原因是10月份美国大部分地区的天气比预期的要温暖。交易员们目前正在权衡冬季前的市场平衡，预测显示本月剩余时间气温将有所缓和。温暖的天气继续限制需求，在冬季来临之前保持高库存水平，短期内前景仍 然悲观。本周，欧洲TTF天然气价格39.62欧元/兆瓦时，较上周上涨0.1%；美国NYMEX天然气期货价格2.42美元/百万英热，较上周下跌9.6%；亚洲JKM天然气价格13.95美元/百万英热，较上周价格上涨3.18%；国内液化天然气出厂价为5052元/吨，较上周下跌1.1%。 油服：本周美国活跃钻机数量环比-1台，我们追踪的自升式钻井平台平均日费率下滑。截止10月18日当周，美国活跃钻机数量585台，环比-1台；其中陆上活跃钻机数566台，环比-1台；海上活跃钻机数18台，环比持平；内陆 水域活跃钻机数1台。本周，350+英尺自升式钻井平台日费率为9.47万美元，较上周变化-0.33%；1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率为35.18万美元，环比持平；8000+英尺半潜式钻井平台日费率为31.18万美元，环比持 平；8000+英尺钻井船日费率为40.68万美元，较上周变化-0.58%。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 目录 一、投资策略5 （一）原油5 （二）动力煤5 （三）双焦6 （四）天然气6 （🖂）油服7 二、主要能源价格变化情况7 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡9 四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期12 （一）动力煤：非电采购高峰已过，动力煤价格短期调整12 （二）双焦：焦炭第六轮提涨落地，政策端持续发力16 �、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧19 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升22 七、风险提示25 图表目录 图表1本周华创化工行业指数86.02，环比-1.69%，同比-19.69%7 图表2行业价差百分位为过去10年的1.64%，环比-1.28%8 图表3本周布伦特原油价格下跌（美元/桶）8 图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）8 图表5本周能源价格涨跌汇总8 图表69月欧佩克原油产量环比下跌（百万桶/日）9 图表7上周美国原油产量环比上升（百万桶/日）9 图表8美国原油产量增速与钻机活跃度关系10 图表9上周美国炼油开工率环比上涨（%）10 图表10上周美国原油库存量降低（百万桶）10 图表11上周美国汽油库存量降低（百万桶）10 图表12本周Brent原油价格下跌（美元/桶）10 图表13本周WTI原油基金净多头持仓数量增加10 图表14本周秦皇岛港口煤均价环比-1.14%（元/吨）12 图表15本周坑口煤价格环比-0.99%（元/吨）12 图表16本周印尼煤Q3800价格环比-2.65%(元/吨)13 图表17本周NewcastleQ6000FOB环比+5.00%(美元/吨)13 图表18本周煤炭沿海运价综合指数环比+8.21%13 图表19本周三峡水流量环比-1.54%（立方米/秒）13 图表20本周环渤海九港库存环比-6.66%（万吨）13 图表21本周南方港口合计库存环比-5.29%（万吨）13 图表22本周煤炭重点电厂日耗量环比+8.45%(万吨)14 图表23本周煤炭重点电厂库存可用天数环比持平14 图表24本周日照准一价格环比+2.60%（元/吨）17 图表25本周山西港口主焦煤价格环比-4.98%(元/吨)17 图表26本周炼焦煤样本钢厂库存环比+0.14%（万吨）17 图表27本周焦炭样本钢厂库存环比+0.49%(万吨)17 图表28本周焦煤港口库存环比+0.51%（万吨）17 图表29本周螺纹钢价格环比-4.10%（元/吨）17 图表30本周247家钢厂日均铁水产量环比+0.55%(万吨)18 图表31本周美国天然气库存增加（Bcf）20 图表32本周欧洲天然气库存增加（Bcf）20 图表33本周美国天然气价格下跌（美元/百万英热）20 图表34本周国内LNG出厂价格下跌（元/吨）20 图表35本周欧洲天然气进口量上升（Bcf）20 图表36本周欧洲自俄罗斯天然气进口量下降（Bcf）20 图表37三大油资本开支情况22 图表382024年8月全球活跃钻机数量提升（台）22 图表39本周美国活跃钻机数下滑（台）23 图表402024年4月美国新钻井数下滑（台）23 图表41本周350+英尺自升式钻井平台日费率和利用率下滑23 图表42本周1500-5000英尺半潜式钻井平台日费率和利用率持平23 图表43本周8000+英尺半潜式钻井平台日费率和利用率持平23 图表44本周8000+英尺钻井船日费率和利用率下滑23 一、投资策略 （一）原油 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。自2015年《巴黎气候协定》签署 以来，全球碳中和进程加速。过去十年间全球油气上游的资本开支自2015年以来下滑 明显，2021年油气资本开支3510亿美元，较2014年高位减少近122%。从全球各主要能源巨头来看，其所面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，油价长期低位也使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资，未来各巨头企业的油气资本开支预计将持续缩减。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的过程，2015年起新旧能源博弈带来的长期油价下行制约了各厂商扩产及投资的意愿。目前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行，而页岩油产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期原油及天然气产能释放将有所减缓。同时，OPEC+维持增产政策不变，闲置产能已维持在较低水平，在既有产能投放节奏下，未来两年原油整体供给增量较为有限。 地缘冲突加剧原油供应担忧。疫情以来全球经济逐步复苏，推动原油需求大幅回升。而2022年以来的俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟36%的石油及40%的天然气进口自俄罗斯，22年3月至今欧盟已对俄罗斯施加八轮制裁，涉及石油、煤炭、天然气、金融等领域。欧盟计划在2022年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量，无法按约定实现增产目标。 OPEC和IEA下调原油需求预期，本周油价下跌。本周，OPEC及IEA发布月报，均下调了2024及2025年的原油需求预期，OPEC将2024年全球石油需求增长预期由203万 桶/日下调至193万桶/日，将2025年全球石油需求增长预期由174万桶/日下调至164万 桶/日；IEA将2024年全球石油需求预期由1.03亿桶/日下调至1.028亿桶/日，将2025年 全球石油需求预期由1.030亿桶/日下调至1.038亿桶/日。两大机构对需求预期的下调导致了本周油价的下挫。本周，Brent原油周度均价74.54美元/桶，环比-6.13%；WTI原油周度均价70.94美元/桶，环比-5.51%。我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。建议关注受益于原油价格高企，资本开支增加驱动产量释放加速的中国海油；国内油气资源储产量第一并持续推进增储上产的中国石油；全球炼能第一并坚持延长产业链布局