行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

喜临门2024年中报点评：业绩符合预期，加强控费提振盈利

2024-09-08 刘佳昆,王佳国泰君安证券浮云

核心观点：喜临门2024年H1业绩符合预期，盈利短期波动但费用率相对稳定，公司积极拓展海外市场，有望驱动业绩增长。
业绩表现：24Q2国内市场消费环境偏弱，公司采取套餐和引流形式提升销量，单品平均客单值略有下降但整体客单值稳定；线下渠道短期承压，但7月以来同比转正，2023年起在家装渠道实现业务量翻倍增长，酒店渠道通过与高档连锁酒店合作获取更高利润。
盈利能力：24Q2毛利率35.82%/-1.2pct，主要由于业务结构改变；净利率7.30%/-0.3pct，费用率整体稳定（销售费用率19.65%/+0.3pct，管理费用率5.26%/-0.1pct，研发费用率2.06%/+0.1pct，财务费用率0.51%/+1.3pct），剔除汇兑损益影响，24H1利润增幅超过15%；公司深度布局健康睡眠领域，推进智能睡眠产品革新升级，aise宝褓产品已在高星级酒店渠道试点推广。
海外市场：公司积极开拓海外市场，“一带一路”地区业务增长强劲，海外OEM业务增长超过38%，预计24H2海外业务仍能够实现双位数增长。
财务预测：维持2024年EPS预测为1.38元，下调2025-2026年EPS预测至1.59/1.88元，参考可比公司估值，下调公司目标价至20.7元，维持“增持”评级。
关键数据：2024E营业收入9,546百万元，净利润522百万元；2024E销售毛利率35.2%，销售净利率6.0%；2024E市盈率10.16，市净率1.40。
风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动较大。