2024年中报点评：控费提效显著，静候高性能GPU结果

公司2024年中报显示利润改善明显，1H24实现收入3.50亿元（同比增长1.4%），归母净利0.34亿元（同比增长545.78%），扣非净利0.21亿元（同比增长182.51%）。图形显控领域产品收入2.28亿元（同比增长7.95%），芯片领域收入0.67亿元（同比增长53.28%），小型专用化雷达领域收入0.38亿元（同比减少50.73%），主要受订单交付节奏影响。

公司通过提高信息化水平、优化内部程序和研发团队、加强研发项目管理和预算管理，控费效果显著，经营效率提升。1H24毛利率为52.96%（同比下滑9.33个百分点），销售费用率为4.99%（同比下降4.20个百分点），管理费用率为13.74%（同比下降3.11个百分点），整体费用率下降12.24个百分点。

定增获批用于高性能通用GPU芯片研发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设，并与第三方厂商共建封装测试生产线，凸显公司塑造国产GPU产业链的紧迫性。新款图形处理芯片已初步完成后端设计工作，定增补充资金将增厚研发实力，提升市场竞争力。

股权激励计划覆盖核心骨干人员近40%，设定2024-2025年收入增长率考核目标为11.0%、12.6%，体现管理层信心。

核心观点：图形处理和高性能计算等下游应用领域快速增长，催生GPU芯片旺盛需求。公司产品在下游行业已有充分积累，未来发展乐观。调整2024-2025年归母净利润预测至1.06/1.35亿元，新增2026年预测1.82亿元，维持“增持”评级。

风险提示：产品研发进展不及预期、军备需求不及预期。