流动性跟踪周报20240907：DR007下行至1.69%

流动性跟踪周报20240907 DR007下行至1.69%2024年09月07日 9.9-9.13资金面关注因素： （1）逆回购到期2102亿元；（2）政府债净缴款5769亿元；（3）同业存单 到期6016亿元。 9.2-9.6公开市场情况： 9.2-9.6，公开市场净投放-11916亿元。其中，7天逆回购投放2102亿元，到期14018亿元；9.9-9.13，公开市场到期2102亿元。其中，7天逆回购到期 2102亿元。 9.2-9.6货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行18.7BP至1.72%，DR007下行1.1BP至1.69%，R001上行17.1BP至1.83%，R007上行3BP至1.87%；（2）CD:1M上行6.3BP至1.88%，CD:3M上行3.5BP至1.93%，CD:6M上行1.6BP至2.05%，CD(股份行):9M上行1.5BP至1.97%，CD(股份行):1Y上行2.9BP至 1.98%。 银行间质押式回购日均成交额71237亿元，比08/26-08/30增加10241亿元。其中，R001日均成交额62913亿元，平均占比88.3%；R007日均成交额7447亿元，平均占比10.5%。上交所新质押式国债回购日均成交额为17750亿元，比08/26-08/30增加1亿元。其中，GC001日均成交额15071亿元，平均占比85%；GC007日均成交额1963亿元，平均占比11%。 9.2-9.6同业存单一级市场跟踪： 09/02-09/06四类主要银行同业存单发行总额为6633亿元，净融资额为 4822亿元，对比08/26-08/30主要银行发行总额4117亿元，净融资额-392亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，国有行发行规模最高，国有行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、3M、AAA发行成功率最高，分别为74%、83%、80%。 各期限发行利率上行，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动6.3BP、3.5BP、1.6BP、1.5BP、2.9BP至1.9%、1.9%、2.1%、 2%、2%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动2.9BP、0BP、-3.1BP、4.4BP至2%、2%、2.1%、2.1%。 主体发行利差分化，期限利差分化，此外，股份行1YCD与R007的利差变动-0.18BP至10.4BP，1YCD与R001的利差变动-14.28BP至14.99BP。1YCD-1年期MLF利差变动2.86BP至-32.14BP。 9.2-9.6同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动 11.83BP、2BP、0BP、-0.24BP、-0.5BP至1.86%、1.88%、1.96%、1.97%、 1.97%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-1.41BP、-1.4BP、-1.4BP至1.97%、1.95%、2.03%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-0.5BP、-0.5BP、-0.5BP至1.97%、2.03%、2.1%。 主体利差走阔，等级利差维持不变，期限利差收窄。此外，“1YCD–1YMLF”利差变动-1.41BP至-33.24BP，“1YCD-10Y国债”利差变动1.75BP至-17.12BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.利率专题：9月，债市关注什么？-2024/0 9/06 2.转债策略研究系列：9月转债策略组合：转债估值低点已过-2024/09/05 3.利率专题：当前增量政策的几种可能-2024 /09/04 4.利率专题：利率供给，节奏再推演-2024/0 9/03 5.可转债月度策略：9月，关注绩优低估转债反弹机会-2024/09/03 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期2102亿元； （2）政府债净缴款5769亿元； （3）同业存单到期6016亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一9月9日 周二9月10日 周三9月11日 周四9月12日 周五9月13日 合计 逆回购到期 35.0 12.0 7.0 633.0 1415.0 到期2102亿 公开市场 MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 到期0亿 国债发行 2740 1290 发行4030亿 净发行3230亿 地方债发行 435 551 1011 612 194 发行2803亿 净发行2331亿 政府债 合计发行 435 551 3751 612 1484 合计发行6833亿 合计净发行5561亿 国债缴款 1702 2740 缴款4442亿 净缴款3642亿 地方债缴款 435 551 1001 612 缴款2598亿 净缴款2126亿 合计缴款 1702 435 551 3741 612 合计缴款7041亿 合计净缴款5769亿 同业存单 存单到期 701 1629 1085 2601 到期6016亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 外汇环比 501 -231 -190 -361 -350 -50 -6 对其他存款性公司债权环比 -6684 -8294 1208 9069 -1104 3376 9235 减：M0环比 -3799 100 -248 674 1104 400 1900 减：政府存款环比 -6461 -1595 5486 -6131 5491 3400 -4600 减：缴准 22446 -6969 -4613 12148 -7638 1100 2000 变动合计 -18368 -61 394 2017 -412 -1574 9929 当月超储 43672 43611 43277 43738 43536 41962 51891 超储基数 2914233 2911022 2931625 2982537 2975354 2997619 3024178 超储率 1.50% 1.50% 1.48% 1.47% 1.46% 1.40% 1.72% 我们预测2024年3月-2024年9月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 7.1-7.5 7.8-7.12 7.15-7.19 7.22-7.26 7.29-8.2 8.5-8.9 8.12-8.16 8.19-8.238.26-8.30 9.2 公开市场净投放 -7400 0 12400 -683 -2037 -7598 11226 -3471 逆回购 -7400 0 11730 -1983 -2037 -7598 15236 MLF/TMLF 0 0 -30 2000 0 0 国库定存 0 0 700 -700 0 减：财政收支差额 -4304 -4304 -4304 -430 减：政府债净缴款 1368 1739 2 减：缴准 -1660 减：缴税变动合计 2024年7-9月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 9.2-9.6，公开市场净投放-11916亿元。其中，7天逆回购投放2102亿元，到期14018亿元。 9.9-9.13，公开市场到期2102亿元。其中，7天逆回购到期2102亿元。 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-08-26 4710.0 1.70 -- 7 MLF 2024-08-26 3000.0 2.30 -- 365 逆回购 2024-08-27 4725.0 1.70 0.00 7 投放 CBS 2024-08-28 50.0 2.35 -- 92 逆回购 2024-08-28 2773.0 1.70 0.00 7 逆回购 2024-08-29 1509.0 1.70 0.00 7 8.26-8.30 逆回购 2024-08-30 301.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-08-26 521.0 1.70 -- 7 逆回购到期 2024-08-27 1491.0 1.70 0.00 7 到期 CBS到期 逆回购到期 2024-08-282024-08-28 50.0 2580.0 2.351.70 --0.00 92 7 逆回购到期 2024-08-29 3593.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-08-30 3793.0 1.70 0.00 7 净投放 5040.0 逆回购 2024-09-02 35.0 1.70 -- 7 逆回购 2024-09-03 12.0 1.70 0.00 7 投放 逆回购 2024-09-04 7.0 1.70 0.00 7 逆回购 2024-09-05 633.0 1.70 0.00 7 9.2-9.6 逆回购逆回购到期 2024-09-062024-09-02 1415.04710.0 1.701.70 0.00-- 77 逆回购到期 2024-09-03 4725.0 1.70 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-09-04 2773.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-05 1509.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-06 301.0 1.70 0.00 7 净投放 -11916.0 逆回购到期 2024-09-09 35.0 1.70 -- 7 逆回购到期 2024-09-10 12.0 1.70 0.00 7 9.9-9.13 到期 逆回购到期 2024-09-11 7.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-12 633.0 1.70 0.00 7 逆回购到期 2024-09-13 1415.0 1.70 0.00 7 到期 2102.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 9.2-9.6货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001上行18.7BP至1.72%，DR007下行1.1BP至 1.69%，R001上行17.1BP至1.83%，R007上行3BP至1.87%； （2）同业存单利率上行：CD:1M上行6.3BP至1.88%，CD:3M上行3.5BP至1.93%，CD:6M上行1.6BP至2.05%，CD(股份行):9M上行1.5BP至1.97%，CD(股份行):1Y上行2.9BP至1.98%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（左） 2024-09-06 2024-08-30 18.7 17.1 6.3 3.0 3.1 4.5 3.5 1.6 2.9 1.5 -1.1 20 15 10 5 0 -5 资