通信行业周报：26年AI算力应用初窥

通信 26年AI算力应用初窥 【近期算力应用突破】 9月5日，特斯拉AI团队发布产品路线图，推出新版本12.5.2并计划 在2025年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶（FSD），但仍有待 证券研究报告|行业周报 2024年09月08日 增持（维持） 行业走势 监管批准。消息公布后特斯拉股价当天涨幅达到4.9%，我们认为FSD的通信沪深300 发展满足了市场部分对于AI下游产品的期待，对26年及未来算力应用有借鉴意义： 通用大模型面临升级周期长、投资开支较大、专业匹配壁垒高的难点：目前市场仍在担心算力基础设施投资高速增长的背景下，下游是否能诞生“AI爆款应用”支撑算力投资回报率。目前较为常见的通用 大模型在满足市场需求上具有两大问题：1）垂类行业专业性和门槛较高。解决专业领域需求需要具备较高的数据质量、覆盖度，涉及到复杂的推理、逻辑以及高精度的预测能力，通用大模型暂时难以具备。2）较高的训练成本影响通用大模型推出进度。据semianalysis报道， 10% 2% -6% -14% -22% -30% 2023-092024-012024-052024-09 作者 GPT4参数已达1.8万亿，一次训练成本6300万美元。高昂的训练成本使得GPT4问世一年后，全球AI爆款尚未诞生。尽管如此，市场仍然对大模型的迭代翘首以盼，同时，也选择在垂类应用上“两条腿走路”，加速商业闭环落地。 FSD迭代稳步推进，下游客户反映较好：自2016年以来，马斯克一直在探索特斯拉的FSD自动驾驶方案。2024年，特斯拉FSDV12上 线并在北美大规模推送。FSDV12自动驾驶升级为从感知到车辆控制的“端到端”神经网络。2024年9月FSD发布最新的12.5.2版本，其参数是12.4的5倍，合并了高速公路和城市技术栈，驾驶流畅度进一步提升。目前下游客户反映较好，据特斯拉软件追踪网站TeslaFi统计，截至4月26日，在其付费用户登记的19759辆特斯拉车辆中，FSDV12.3.4版本安装量为6149辆，普及率达到31.1%。 垂类大模型快速发展，与通用大模型相互补充：我们认为通用大模型短期内还不是解决一切问题的“灵丹妙药”，汽车、医疗、金融等专 业领域的问题仍然需要垂类大模型借助定制化的数据、任务加以训练。事实上除FSD外我们也看到了近期Polaris、FinLLM、Corti.ai等一系列各行各业的垂类模型获得关注。但这并不意味着通用大模型将被垂类大模型淘汰，广泛的推理、生成需求使得高精度通用大模型仍有广阔天地，据Theinformation报道，OpenAI计划在秋天推出“草莓”模型以解决数学推理问题。我们认为垂类与通用对应的下游需求有所不同，随着市场对垂类应用关注度增加，两者有望相互补充，同频共振，丰富下游AI产品矩阵，提高上游算力基础设施投资回报率。 【应用变化对算力投资的影响】 垂类大模型在发展过程中形成了预训练与微调两种训练方式。随着对垂类大模型的研究逐步深入，我们看到从业者逐步放弃微调选择预训练，为算力投资带来了边际增量，这是因为微调生成的垂类模型容易遇到幻觉、数据量较小、不具备等问题，从而给出错误的解决方案。因此垂类行业参与 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：市场对AI算力担心什么？》2024-09-01 2、《通信：Fabrinet股价背后的逻辑》2024-08-25 3、《通信：全球大模型与算力悄然迭代中》2024-08- 18 请仔细阅读本报告末页声明 者纷纷重金投资各自大模型，底层参数量庞大，以FSD为例，截至24Q1，特斯拉自建超算中心AI算力约35000块英伟达H100等效算力以满足自动驾驶训练需要。其他玩家诸如医疗保健公司Hippocratic、人工智能金融科技公司Aveni.ai近期也纷纷融资以扩大底层模型参数量，优化生成结果，更好为客户服务。因此我们认为算力应用从通用向通用、垂类相互补充改变并不会动摇算力基础设施投资的重要性，下游AI爆款应用的诞生仍然需要高额Capex投入。基于此我们仍然坚定看好以AI算力为主的方向，重视相关云厂商光模块供应商、交换机供应商等。 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、 光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 52.60 19.94 11.39 8.58 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 100.70 26.16 13.00 9.96 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.57 3.81 4.89 65.00 27.58 18.55 14.47 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.70 0.95 1.24 46.70 28.80 21.39 16.28 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.26 1.64 1.96 41.30 24.44 18.77 15.65 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.投资策略：26年算力应用初窥4 2.行情回顾：通信板块下跌，区块链表现最优5 3.周专题：26年算力应用初窥6 4.特斯拉全自动驾驶，或将“明年见”7 5.马斯克宣布Colossus正式上线8 6.谷歌DeepMind展示GenRM技术：微调LLMs作为奖励模型，提升生成式AI推理能力9 7.“东数西算”战略成效显著：八大国家枢纽节点拉动投资2000亿元10 8.工信部等十一部门联合发文推动新型信息基础设施协调发展11 9.OpenAI今年启动GPTNext计划：AI性能百倍级跃升，Orion有望接棒GPT-412 10.腾讯推出新一代大模型“混元Turbo”，性能大幅提升，定价低50%13 11.腾讯云发布AIinfra品牌“腾讯云智算”14 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中区块链表现最优5 图表2：本周南都电源领涨通信行业5 图表3：GPTNext计划于KDDI峰会上的介绍12 图表4：腾讯混元Turbo介绍13 1.投资策略：26年算力应用初窥 本周建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德 科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周英伟达股价大跌，累计一周连续下降13.9%，周二出现明显跌幅，跌幅达到9.5%。原因主要还是来自宏观交易因素，美国PMI数值低于预期、日元再次释放加息信号都对整体市场情绪具有负面影响，使得以英伟达为代表的AI巨头率先受损。另外备受期待的Blackwell芯片存在交付问题以及投资者对AI投资趋于谨慎等因素进一步推升了市场对于英伟达的担忧。同时博通下跌幅度亦达到15.86%，原因在于该季度财报显示净利润亏损较多，主要因收购VMware导致裁员赔偿等因素。但从长期来看，北美CSP算力投资仍维持在高位，光模块供不应求的格局没有改变，国内光模块厂商竞争优势较为明显。因此我们坚定看好以AI算力为主的方向，重视相关云厂商光模块供应商、交换机供应商等。 2.行情回顾：通信板块下跌，区块链表现最优 本周（2024年9月2日-2024年9月6日）上证综指收于2765.81点。各行情指标从好 到坏依次为：万得全A>中小板综>万得全A（除金融，石油石化）>上证综指>沪深300> 创业板综。通信板块下跌，表现强于上证综指。 图表1：通信板块下跌，细分板块中区块链表现最优 指数 涨跌幅度 万得全A -2.50% 中小板综 -2.65% 万得全A（除金融，石油石化） -2.69% 上证综指 -2.69% 沪深300 -2.7% 创业板综 -2.8% 国盛通信行业指数 -2.1% 国盛区块链指数 1.6% 国盛物联网指数 0.4% 国盛运营商指数 -0.65% 国盛云计算指数 -0.66% 国盛卫星通信导航指数 -1.4% 国盛量子通信指数 -1.7% 国盛通信设备指数 -2.7% 国盛移动互联指数 -3.0% 国盛光通信指数 -6.3% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，区块链、物联网上涨1.6%、0.4%，运营商、云计算、通信导航、量子通信分别下跌0.65%、0.66%、1.4%、1.7%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、移动互联、光通信分别下跌2.7%、3.0%、6.3%，表现劣于通信行业平均水平。 本周，受益固态电池概念，南都电源上涨66.93%，领涨版块。受益IPv6概念，*ST鹏博上涨27.52%；受益网络安全概念，飞天诚信上涨26.86%；受益通信物联网设备概念，恒宝股份上涨21.29%；受益智慧城市概念，天源迪科上涨20.33%。 图表2：本周南都电源领涨通信行业 涨跌幅前�名 涨跌幅后�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 300068.SZ 南都电源 66.93 1144.96 300184.SZ 力源信息 -14.62 1475.21 600804.SH *ST鹏博 27.52 103.76 603003.SH *ST龙宇 -13.80 47.22 300386.SZ 飞天诚信 26.86 155.96 300448.SZ 浩云科技 -13.23 193.53 002104.SZ 恒宝股份 21.29 53.09 002547.SZ 春兴精工 -11.54 346.61 300047.SZ 天源迪科 20.33 830.05 300211.SZ 亿通科技 -11.35 64.47 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：26年算力应用初窥 【近期算力应用突破】 9月5日，特斯拉AI团队发布产品路线图，推出新版本12.5.2并计划在2025年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶（FSD），但仍有待监管批准。消息公布后特斯拉 股价当天涨幅达到4.9%，我们认为FSD的发展满足了市场部分对于AI下游产品的期待，对26年及未来算力应用有借鉴意义。 通用大模型面临专业匹配性较差、投资开支较大问题：目前市场仍在担心算力基础设施投资高速增长的背景下，下游是否能诞生“AI爆款应用”支撑算力投资回报率。目前较为常见的通用大模型在满足市场需求上具有两大问题：1）垂类行业专业性和 门槛较高。解决专业领域需求需要具备较高