玻璃制造行业业绩综述报告：Q2玻璃行业盈利有所修复，持续关注下游需求修复情况

玻璃制造业报告概要

行业核心观点：

• 复苏阶段：2023年，玻璃制造业整体处于弱复苏状态。H1期间，行业上市公司营收规模增长，受益于原材料价格下行及地产竣工端的高增长，行业Q2盈利水平显著修复。
• 政策影响：政治局会议后，房地产政策迎来宽松加码，多个重要政策发布，预计下半年地产行业基本面将边际改善，浮法玻璃需求有望好转。
• 投资策略：建议关注受益于地产政策催化及地产企稳的浮法玻璃核心个股。

主要发现：

1. 盈利与费用端

• 盈利端：2023年H1，玻璃制造行业营收同比增长14.01%，但整体毛利率降至18.16%，归母净利润同比下滑33.59%。Q2盈利水平显著修复，毛利率达到23%，净利率12.88%。
• 费用端：期间费用率维持低位，2023年Q2为6.31%，环比下降0.28pct，显示成本控制有效。

2. 库存与现金流

• 库存情况：H1库存去化明显，Q2库存量减少22.25%。然而，H1末期收现比仅为82%，处于历史低位。
• 现金流：经营活动现金流量净额下降52.43%，净现比59%，延续下行趋势。

3. 行业发展趋势

• 供应端：产能产量同比下滑，库存去化。Q2产能产量环比略有上升，但仍处于低位。
• 需求端：受益于房地产竣工端的高增长，玻璃价格企稳回升。2023年Q1-Q2价格分别上涨4.49%和18.80%。
• 成本端：燃料成本同比大幅下降，四季度玻璃盈利空间有望进一步扩大。动力煤价格自5月起快速下跌，8月均价703元/吨，同比降19.91%。

4. 风险提示：下游地产需求不足、原材料价格波动、数据统计误差等。

结论与建议：

• 2023年玻璃制造业在经历H1的挑战后，Q2盈利水平已显著修复，这主要得益于地产竣工端的强劲表现及成本的下降。
• 政策层面的积极信号为行业带来了新的发展机遇，特别是针对地产行业的政策调整，预计将进一步提振市场信心。
• 建议投资者关注那些受益于地产政策催化及地产企稳的浮法玻璃核心个股，这些公司有望在当前环境下展现出更强的抗风险能力和增长潜力。

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