晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240906 2024-09-06 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、国家主席习近平在中非合作论坛北京峰会开幕式上表示，未来3年，中方愿同非方开展中非携手推进现代化十大伙伴行动。中方愿主动单方面扩大市场开放，决定给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。 2、央行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间。 3、美国上周初请失业金人数22.7万，预期23万人，前值从23.1万人修正为23.2万人。 4、法国总统马克龙任命米歇尔·巴尼耶为新一任法国总理。巴尼耶现年73岁，曾在英国“脱欧”谈判中担任欧盟首席谈判代表，以及法国外交部长等职务。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日多数收涨。截至收盘，上证指数涨0.14%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.65%。沪深两市成交额连续持续不足6000亿。全市场超3900支个股上涨；从板块看，多数板块收跌，传媒、房地产板块涨幅居前。国内方面，宏观上，制造业PMI小幅回落，且连续四个月位于收缩区间，制造业景气不佳拖累市场情绪。公司层面，上市公司中报已基本披露完毕，绝大多数公司实现盈利，然而，目前有效需求依旧不足，市场对企业盈利修复的预期不佳预计限制股指反弹力度；此外，增量资金仍然不足也抑制股市后续走势。受美联储降息预期影响，市场情绪偏好具成长风格的中小盘股，大盘股相对较弱。整体来看，国内经济基本面仍然偏弱，在中报披露完毕后，市场暂无明显驱动，成交持续低迷，流动性拐点尚未出现。策略上，建议空IH/IF多IC/IM套利操作，期权可尝试构建熊市价差。 国债期货 周四国债现券期货波动剧烈，国债期货盘中新高，30Y国债收益率一度触及2.3%下方；午后央行挂盘卖出持有的两只续发特别国债，压制债市交投情绪，国债期货尾盘大幅回落，多收微涨，10Y、30Y国债收益率转为上行。超长期特别国债加大力度支持消费品以旧换新，北京、上海、广东、深圳、浙江、重庆、江苏等地出台具体方案，或提振相关消费。前7个月央企战略性新兴产业投资超1万亿元，同比增长24%，将带领新兴产业加速发展。随着生产端进入旺季，中国制造业收缩趋势或放缓。美国8月ADP就业人数不及预期、前值下修，劳动力需求减弱，若今夜非农数据进一步验证，9月美联储降息幅度或增加。美债收益率持续回落，自从7月3日以来，离岸人民币兑美元升值近5%，或与美元走弱、贸易商结汇、套息交易逆转有关。欧美降息周期基本确定，国内货币政策、财政政策、产业政策或加速推进。央行召开发布会表示，总量上将加大逆周期调节力度；法定存款准备金利率还有一定下降空间；存贷款利率进一步下行面临银行净息差收 窄等因素的约束；买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理。短期内降准预期抬升、降息及存量房贷利率下调预期延后，利率上下空间皆有限，债市流动性有待修复，或延续震荡。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.0921，较前一交易日升值198个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1148，调贬36个基点。最新数据显示，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，创2021年1月以来最小增幅；8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，市场重燃美国经济放缓担忧。但此前“美联储降息交易”再添重磅信号，总体趋势仍未改变，但可能以25个基点而不是50个基点的速度降息。因经济数据疲软，美联储降息预期升温，据CME工具显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为55%，降息50个基点的可能性为45%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。 美元指数 截至周五，美元指数跌0.22%报101.06，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.26%报1.1111，英镑兑美元涨0.25%报1.3181，澳元兑美元涨0.23%报0.6741，美元兑日元跌0.2%报143.45。 美国8月ADP就业变化显示雇主增加的岗位为三年半以来最少。同时，美国8月挑战者企业裁员人数大幅上涨。这对美联储货币政策来说是鸽派因素，美元指数跌至一周低点。然而，美国8月ISM服务业指数意外上升，帮助美元从最低点回升。此外，美国每周首次申请失业救济人数减少5,000人，降至22.7万人，略强于预期的23万人。 非美国家货币方面，德国经济的强劲迹象对欧元有利。德国7月工厂订单意外增长2.9%，而预期为下降1.7%。然而，欧元的涨幅受限，因欧元区7月零售销 售同比增幅低于预期。日元方面，7月劳动现金收入同比增长超出预期，支持日元上涨。此外，日本央行董事会成员高田周四发表鹰派言论，称如果通胀继续按照日本央行的预期发展，进一步加息是合理的。 往后看，结合昨日美国7月职位空缺数下降和今日ADP新增岗位的减少，表明劳动力市场或在持续降温，这对美联储是鸽派因素，导致国债收益率下跌而美元指数承压。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2412收跌9.38%，其余合约收跌2-13%。最新SCFIS欧线结算运价指数为5110.07点，较上周下降376.38点，环比下降6.9%；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于3876美元/TEU，环比下降11.91%，降幅进一步走阔。9月上旬欧线大柜运价跌破6000美元，较8月末显著下滑超900美元；9月中旬大柜运价进一步降至5500美元，且部分低于市场平均水平的报价。主流船公司现舱报价再度下调，带动期价整体下行。加沙停火谈判正走向破裂，以色列70万人、游行示威呼吁停火，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅均大幅走阔，期价支撑减少，叠加持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价，其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，合约价格持续回落，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌0.39%报1316.21，呈冲高回落态势；最新CRB现货指数跌0.19%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，橡胶涨0.99%，原油跌0.96%。黑色系多数下跌，螺纹钢跌0.29%，热卷跌0.35%，铁矿石涨0.51%。农产品多数上涨，棕榈油涨1.81%。基本金属多数收跌，沪镍跌0.6%，沪铜涨0.92%。贵金属全线上涨，沪金涨0.58%，沪银涨1.35%。 美国8月ADP就业人数增加9.9万人，低于预期14.5万人，前值从增加12.2万人下修至11.1万人，劳动市场持续降温巩固美联储9月降息可能。国内方面，8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气回落，令大宗商品整体承压。具体来看，利比亚央行表示石油供应将很快恢复，美国PMI数据不及预期供增加原油供应过剩的压力，油价承压下跌，其余能化品跟随油价回落；金属方面，需求依旧疲软加上钢厂维持减产，黑色系持续下行，美联储大幅降息预期落空，贵金属短线回落；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。整体来看，国内宏观基本面依旧偏弱，大宗商品需求整体不佳，商品指数预计承压。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.14%，黑龙江大豆余粮预计1成以下，苏豫鲁皖产区大豆购销基本趋于结束，湖北大豆零星上市，同时多数地区有降雨，对大豆生长有利，但对新豆上市也有影响；东北拍卖的陈豆供应量较为充足，国储豆销售价格有所下降，整体持观望态度，市场压力相对明显。不过目前青菜价格处于高位，学校即将开学，低价豆制品或较受欢迎，预计成交或将陆续有所好转，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，豆一还是以弱势震荡为主，缺乏大幅上涨的动力。 豆二 隔夜豆二上涨0.11%，美豆优良率保持高位，丰产收获在即，丰产压力持续打压价格，短期全球大豆宽松的供需格局及美国大豆基本面无太大变化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨缓解了美国中西部热量的影响，而随着美豆价格在低点徘徊，出口需求有所改善，对美豆盘面形成一定支撑。同时南美部分产区降雨偏少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织，美豆短期维持低位震荡走势。国内进口大豆继续保持累库，供应较为充足，豆二预计上涨空间有限。 豆粕 隔夜豆粕上涨0.42%，美豆优良率保持高位，丰产收获在即，丰产压力持续打压价格，短期全球大豆宽松的供需格局及美国大豆基本面无太大变化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨缓解了美国中西部热量的影响，而随着美豆价格在低点徘徊，出口需求有所改善，对美豆盘面形成一定支撑。同时南美部分产区降雨偏少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织，美豆短期维持低位震荡走势。养殖成本处于低位，养殖端利润有所好转，生猪压栏量增加，豆粕市场成交环比增加，但国内大豆到港仍较多，油厂被动开机下豆粕库存突破140万吨，油厂催提压力较大，下游提货积极性差，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 隔夜豆油上涨0.78%，美豆优良率保持高位，丰产收获在即，丰产压力持续打压价格，短期全球大豆宽松的供需格局及美国大豆基本面无太大变化，美豆的利空因素基本出清，且近期降雨缓解了美国中西部热量的影响，而随着美豆价格在低点徘徊，出口需求有所改善，对美豆盘面形成一定支撑。同时南美部分产区降雨偏少，市场担心种植进度偏慢。基本面多空交织，美豆短期维持低位震荡走势。棕榈油B40、B50政策带动上涨，对油脂有所提振，但加拿大菜籽预估产量数据上调，油菜籽产量稳定丰产，数据预期偏空，且菜油基本面偏弱，高库存导致菜油上行压力大，同时豆油基本面不变，现压榨产能和库存依旧处于高位，回落概率较大。 棕榈油 隔夜棕榈油上涨1.81%，据南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2024年8月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.94%，出油率增加0.2%，产量减少0.88%，马棕产量减少和印尼棕榈油出口量上升对产地价格有所提振，不过根据船运调查机构公布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为1070175吨，较7月1-25日出口的1193049吨减少10.29%，出口需求疲软限制马棕上涨空间。国内方面，棕榈库存小幅上升，但豆棕价差倒挂幅度进一步恶化，削弱棕榈油市场性价比，需求转弱，上行空间有限。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四反弹，受产量下滑的预期支撑。隔夜菜油2501合约收跌0.34%。中国对加拿大菜籽发起反倾销调查，市场担忧中国需求的大幅下滑会大幅降低其国内出口，拖累加籽价格明显下滑。不过，分析师预计，因单产低于预期，加拿大2024/25年度油菜籽产量将不足1900万吨。其它方 面，印度8月棕榈油采购量下滑，且MPOB报告前，分析师预估马来西亚8月末棕榈油库存将增加至六个月高位，拖累棕榈油市场价格。另外，国际油价下跌，也拖累油脂市场走势。国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供