半年报点评：新场景、海外业务稳步推进，经营质量有所改善

坚朗五金（002791.SZ）2024半年报总结

事件与业绩概览

坚朗五金发布2024半年报，上半年实现收入32.1亿元，同比下滑4.35%；归母净利润489万元，同比下滑62.02%。非经常性损益2179万元，主要来自应收账款减值准备转回和政府补助，扣非后亏损1690万元，Q1亏损为主，Q2扭亏为盈。

产品与区域结构

• 产品结构：
  • 门窗五金及配套件收入下滑，分别同比下滑16.04%和18.78%。
  • 点支承玻璃幕墙、不锈钢护栏构配件收入增长，分别同比增长18.15%和20.51%。
  • 家居类产品、其他建筑五金产品收入增长，分别同比增长13.67%和16.59%。
• 区域结构：
  • 国内收入28.45亿元，同比下滑5.82%。
  • 海外收入3.65亿元，同比增长8.97%。

盈利能力与费用率

• 毛利率：上半年综合毛利率31.27%，同比增加0.08pct，主要受不锈钢原料价格回落推动。
• 费用率：上半年费用率27.95%，同比增加0.4pct，销售费用率下降，管理/研发/财务费用率分别小幅上升。
• 净利率：上半年净利率0.42%，同比减少0.22pct，Q2净利率3.2%，环比转正。

现金流与应收账款

• 经营性现金流：上半年净额-1.9亿元，同比改善，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。
• 应收账款：上半年末应收账款及票据总额39.3亿元，同比减少8.17%，应收/营收比重122.41%，同比减少5.1pct。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿、3.4亿、4.2亿，对应PE分别为32倍、23倍、19倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司计划国内外市场同步发力，国内侧重新场景和新产品开发，整体抗风险能力和成长性有望提升。
• 风险提示：原材料价格波动、新品类市场开拓、渠道下沉和境外开拓不及预期风险。