24中报点评：主业稳定增长，看好CGM持续放量

核心观点与关键数据

1. 业绩表现：2024年上半年公司实现营业收入21.33亿元（同比增长6.26%），归母净利润1.97亿元（同比增长12.61%），扣非归母净利润1.78亿元（同比下降10.38%）。Q2单季度营业收入11.19亿元（同比下降0.53%），归母净利润1.17亿元（同比增长0.78%），扣非归母净利润1.01亿元（同比下降25.42%）。

2. 血糖监测业务：以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务保持稳定增长。血糖监测系统收入15.52亿元（同比增长12.74%），iPOCT系统收入8800万元（同比增长5.89%），血脂检测系统收入1.22亿元（同比下降20.86%），糖化血红蛋白检测收入1.20亿元（同比增长37.67%），血压计收入6168万元（同比增长2.2%），经营品收入3794万元（同比下降52.72%），糖尿病营养等收入1.34亿元（同比增长0.02%）。

3. 海外子公司改善：Trividia在美国市场经营持续改善，营业收入稳定增长，净利润3122万元（同比增长155.25%）。PTS主营业务保持稳定，净利润927万元。

4. CGM业务：国内市场持续放量，截至2024年7月，CGM产品“三诺爱看”已获批注册证，覆盖中国、印尼、欧盟等多个国家和地区。欧洲市场有望迅速放量，美国FDA注册临床试验有序推进。二代CGM于2024年4月获国家药监局受理，采用一体式植入设计，未来有望持续贡献业绩。

研究结论

根据上半年经营情况，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.34/5.31/6.43亿元，当前市值对应PE为32/26/22倍，维持“买入”评级。

风险提示

新品研发进展不及预期，海外获证不及预期，市场竞争加剧等。