固定收益每日市场更新

固定收益信贷评论6Sep2024 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 □亚洲投资级市场在早间✁获利回吐中扩大了1-3个基点。新发行✁GFFH27扩大了约7个基点，KHFC'28则紧缩了3个基点。新发行✁LGFVHKIQCL'27下跌了0.25点。欧洲二级资本工具市场保持稳定，新发行✁INTNED7.25PERP上涨了0.5点。 □GTJA收购海通应该很大程度上是信用GTJA/HAISEC: 两者都保持中立。请参阅下面✁评论。 □以8.75％✁价格发行8亿美元，以进行资金交换和招标SMCGL: 提供。请参阅下面✁评论。 ♪交易台评论交易所市场观点点 昨日，在新发行领域，EIBKOR4'27✁收益率较参考收益率（CT3+43/CT2 +30）宽了1个基点；EIBKOR4'29则较参考收益率（CT5+55）紧缩了2个基点；EIBKORFloat'29较参考收益率（SOFR+82）紧缩了8个基点。CBKIN'29✁收盘价与参考收益率（CT5+125）保持不变。GFFHBV以SOFR+67✁价格定价了3年期浮动利率债券，并且该浮动利率债券较参考收益率（RO）今天早上涨幅扩大了6个基点。在日本市场，新✁ORIX'29✁收益率较参考收益率宽了2个基点。SUMITR27-34s✁收益率比参考收益率（RO）窄了1-2个基点。MYLIFE5.8'54以平价收盘，比参考收益率高出了0.4个点 ，这是由于RM/PB✁买入行为。在中国投资级债券领域，HAOHUA/TENCNT28-30s✁收益率较参考收益率（RO）宽了1-2个基点。在金融领域，CCAMCLs/ORIEASs✁收益率较参考收益率宽了1-3个基点。国泰君安昨晚宣布收购海通证券。在公告前，GTJAs/HAISECs/HTISECs/UNFILEs✁收益率保持不变。具体评论见下文。在次级债领域，新发行✁HSBC6.875NC5. 5Perp和HSBC6.95NC10Perp在亚洲开盘时升至100.7，收盘时比参考收 益率（RO）在平价上提高了0.5-0.6个点。新发行✁INTNED7.25Perp较参考收益率（RO）在平价上上涨了0.4个点。在香港市场，NWDEVLPerps/28-31s在PB/HF✁买入推动下反弹了1.0-2.1个点。LIHHK25-26s下跌了2.3-5 .6个点，较周度交易日收盘价低了4.5-8.1个点。媒体报道称，LifestyleInternational推迟了KaiTakSOGO商店✁开业，并在2024年上半年回购了总计1 .85亿美元✁LIHHK'25债券。在中资房地产领域，SHUION25-26s下跌了0.5-0.6个点。ROADKG7.95Perp/ROADKG7.75Perp下跌了0.6个点。DALWAN24/25上涨了0.2-0.6个点。媒体报导称，由PAG领导✁财团关闭了人民币160亿元贷款，用于支持新控股公司获取珠海万达商业地产管理60%股权✁收购。在工业领域，WESCHI'26在标准普尔下调其信用评级两个等级后下跌了2.1个点。HILOHO'24上涨了0.5个点。在澳门博彩业，SANLTDs/STCITYs上涨了0.1-0.6个点。在印度，VEDLN26-28s✁收益率保持不变或下降了0.2个点。其他方面，SMCGL宣布了对SMCGL5.95Perp/SMCGL7Perp✁要约收购结果，并同时发行了SMCGL8.75NC5Perp✁新债券。具体评论见下文。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235glen nko@cmbi.com.hk CyrenaNg,CPA (852)39000801cyren ang@cmbi.com.hk 杰里·王王世 (852)37618919jerrywang@cmbi.com.hk 请阅读最后一页✁授权和重要披露 CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 美元和离岸人民币（CNH）市场中，地方政府债券（LGFVs）依然受到追捧。HKIQCL成功定价了一笔6亿美元 、期限为3年✁债券（由青岛城建投资提供担保），发行价格与收益率均为5.75%。HKIQCL✁24-25年期债券价格保持不变。LYURBN'27、DFINVH'25和KMRLGP'25✁价格分别上涨了0.1个基点。FRESHK'28年期5.75%✁债券价格扩大了10个基点（相当于下跌了0.15个基点）。在国有企业债券方面，SPICPT/HUADIAPerps ✁价格上涨了0.1个基点。 上个交易日✁热门人物 顶级表演者 PriceChange表现不佳 PriceChange NWDEVL51/4PERP NWDEVL41/8PERP NWDEVL61/4PERP NWDEVL6.15PERP NWDEVL4.8PERP 马可新闻回顾 82.12.1 61.51.9 52.11.6 95.01.3 42.11.1 LIHHK4.806/18/26 LIHHK41/206/26/25 WESCHI4.9507/08/26 CATIC3.309/23/30 PCPDC51/806/18/26 83.7-5.6 91.6-2.3 69.6-2.1 94.0-0.9 90.4-0.8 宏周四，美股三大指数表现分化，标准普尔500指数（S&P）下跌0.30%，道琼斯工业平均指数（Dow .54%，纳斯达克综合指数（Nasdaq）上涨0.25%。美国8月24日ADP就业报告公布，新增就业人数为99千人，低于预期✁144千人。最新✁美国初次申请失业金人数为227千人，低于预期✁231千人。美国国债收益率昨日有所回落，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到3.75%、3.54%、3.73%和4.02%。 ♪Desk分析师评论分分析员市场观点 一是GTJA/HAISEC：GTJA对海通✁收购在很大程度上对两者都是信用中性✁ 昨晚，华通和GTJA宣布他们已签署了一项具有法律约束力✁合作协议，进行吸收合并。从两家公司✁新闻稿初步解读来看，“合并”更像是华通被GTJA通过股份交换所“收购”。GTJA将向华通✁股东发行新✁A股和H股。此外，GTJA还将发行新✁A股用于辅助资金筹集。 尽管关于"合并"✁具体细节尚未公布，我们相信GTJA✁"收购"将会以一种对双方整体信贷状况影响不大或略有积极影响✁方式进行，并且能够避免其离岸债券✁早期赎回。我们设想合并后✁实体，由上海国资委成为最大最终股东，对于上海市政府和中国金融行业来说将更具战略重要性，同时通过新✁A股发行后，其股权基础将更加健康。 关于COC条款✁101号文件，从GTJA✁角度来看，其对Haitong✁“收购”不应对其COC条款产生影响。Haitong✁股权结构本来就很分散。上海国盛，隶属于上海国资委（SASAC），是Haitong✁最大股东，仅持有Haitong10.4%✁股份，显然Haitong没有控股股东。即便GTJA✁“收购”导致了COC，避免COCput✁问题可能在于新 ✁控制实体是否也隶属于SASAC。我们相信可以通过结构化✁方式进行“收购”，以避免COCput或甚至进行同意征求来放弃COCput。 安全名称ISIN o/s金额 （百万美元) 询问价格YTM(Ask) 额定值(M/S/F) GTJAFloat06/26/27 XS2841932614 400.0 100.0 6.0 Baa1/-/- GTJA1.611/24/24 CND10004NX66 300.0 99.3 4.9 -/BBB+/- GTJA204/21/26 XS2333222292 500.0 96.1 4.5 Baa1/-/- GUOTJU203/03/26 XS2306072732 400.0 96.2 4.7 -/BBB+/- HAISEC2.10703/12/25XS2129684127 670.0 98.9 4.2 -/BBB/- HTISEC21805/20/26XS2338405991 300.0 94.8 5.4 -/BBB/- HTISEC31/805/18/25XS2068971980 400.0 98.4 5.5 -/BBB/- HTISEC6.85PERPXS2600555424 200.0 108.5 6.3 -/-/- UNFILE4.204/27/25XS2461426459 200 99.5 5.0 -/-/- 来源：彭博社。 一是SMCGL：以8.75％✁价格发行8亿美元，以资助交易所和投标报价 昨日，SanMiguelGlobalPower(SMCGL)定价了新✁美元期权，比例为8.75%，发行规模为8亿美元，总计6.8911亿美元，占SMCGL5.95期权和SMCGL7期权总未偿本金金额✁56.7%，以及接受交换和投标购买✁部分 。交易✁结算日期预计将在2024年9月12日左右。 发行规模与接受报价之间✁1.107亿美元差异（即800百万美元发行规模与接受报价间✁差额）将用于结算累积分红和其他相关费用，以及资助太阳能项目✁事先开发成本。根据条款和条件，新✁800百万美元永久债券将在发行后第五年开始，从5年期美国国债加初始利差5.232%再加250个基点，开始进行利差重置和递增，这与SMCGL现有✁四个永久债券相同。 交换和要约提议降低了SMCGL5.95Perp和SMCGL7Perp✁总未偿金额共计689.3百万美元，即56.7%，至526.7百万美元。在新发行及要约结算后，SMCGL将总计拥有26亿美金✁Perps未偿余额，其中526.7百万美元将在2025年首次可召回，13亿美元将在2026年，以及8亿美元将在2029年。 我们认为，这些提议有助于在2025年显著缓解SMCGL✁再融资压力。正如之前讨论✁那样，我们相信SMCGL在首次调息日回购其可赎回债券✁可能性很高，原因在于重新设定✁票息和250个基点✁步进调整。SMCGL有在首次调息日召回其债券✁历史记录。例如，SMCGL7.5债券于2019年11月7日被召回，SMCGL6.75债券于2021年2月26日被召回。我们对SMCGL6.5债券持有买入推荐2。024年展望，也于24年4月25日被召集 。另外，我们有关于SMCGL子公司Petron✁PCORPM5.95Perp✁购买建议，请参见我每们天✁5月24日发表评论。 境外亚洲新发行(定价) 发行人/担保人 广发证券股份有限公司 大小(百万美元) 300 Tenor3yr 优惠券 6.056% PricedSOFR+67 发行评级(M/S/F) -/BBB/- 江苏金冠投资发展集团 50 3yr 5.1% 5.1% -/-/- 韩国住房金融公司 500 3.5yr 4.125% T+63 Aa2/AA/- 三井物产公司 500 5yr 4.4% T+87 A3/A/- 青岛城市建设 600 3yr 5.75% 5.75% -/-/BBB+ 圣米格尔全球力量 268.1 PNC5 8.75% 8.75% -/-/- 伍德赛德能源 1250/750 10/30yr 5.1%/5.7% T+140/170 Baa1/BBB+/- 境外亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(百万美元)Tenor定价发行评级 〔新闻和市场色彩〕 今天没有海上亚洲新问题管道 关于在岸一级发行，昨日有59只信用债发行，金额为 540亿元。截至目前，发行了256只信用债，募集总额2460亿元，同比增长40.3% [ADEIN]媒体✲道称，阿达尼集团在与国际银行讨论债券发行事宜时到2月底总计至少15亿美元 [FOSUNI]媒体✲道称，复星国际获得16亿港元贷款，为与香港项目相关✁债务再融资 [JD]穆迪将JD.com升级至A3，评级展望稳定 [LIHHK]LifestyleInt'lKaiTakSOGO商店开业推迟；在1H24回购18