招财日报2024.7.26 装备制造行业、ServiceNow 2Q24业绩点评

行业点评 装备制造行业 –3,000亿元人民币资金支持设备更新和消费品以旧换新 国家发改委、财政部昨天（7月25日）发布关于加大对消费品设备更新和以旧换新支持措施的通知（《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》）。《通知》提出统筹约3,000亿元人民币超长期特别国债资金以支持设备更新和以旧换新。设备更新范围包括工业、环境基础设施、交通设备、物流、教育、文旅和医疗，并延伸至能源电力和老旧电梯。其中特别提及增加对国三货车和农业机械的补贴。到2024年底没用完的已下达资金将收回中央,因此我们相信替换周期会在今年下半年加快。在我们的覆盖范围中,潍柴动力 （2338HK，买入，目标价：22港元/000338CH，买入，目标价：20.4元）、中国重汽（3808HK，买入，目标价：22.5港元）和中联重科（1157HK，买入，目标价：7.50港元/000157CH，买入，目标价：人民币11.6元）将是主要受益者。 老旧船舶报废更新：《通知》鼓励加快高排放船舶更新换代，推动新能源船舶发展。内河客船（>10年）、内河货船（>15年）、沿海客船（>15年）和沿海货船（>20年）将有资格获得补贴。补贴金额为每吨排量1,000元至3,200元不等。我们的观点：造船商将是主要受益者。此外，潍柴也将受益于船用发动机的更高需求。 国三货车报废更新：货车以旧换新，每辆给予8万元补贴。只购买而无报废，可获赠3.5万元人民币。对于报废但没购买新车的，将提供3万元。我们的观点：我们预计补贴将加速市场上剩余的国三货车更新换代。展望未来，我们预计地方政府可能推出补贴以淘汰国四货车将成为更重要的推动因素。潍柴和中国重汽将是主要受益者。 农业机械报废更新：在6月份公布的省级政府补贴基础上，昨天的通知提出进一步增加农机的更新补贴。拖拉机（20马力以上）报废补贴由每台1,000元提高到1,500元。报废并新购置联合收割机、播种机的补贴标准在现有基础上提高50%。对于采棉机，报废并新购置的每台补贴由3万元提高到6万元。此外，各地区可将最多六种新增型农机种类纳入补贴计划。我们的观点：中联重科和潍柴将是主要受益者。 公司点评 ServiceNow（NOWUS；买入；目标价900.0美元）：cRPO及生成式AI产品表现强劲 ServiceNow公布2Q24财务业绩：总收入同比增长22%至26.3亿美元，符合一致预期；非GAAP营业利润同比增长32%至7.2亿美元，较一致预期高9%，主要得益于运营效率的提升。2Q24cRPO同比增长22%至87.8亿美元，较管理层此前指引高2%，主要得益于大额订单的强劲增长。考虑到良好的新增订单趋势，管理层指引FY24订阅收入同比增长22%至105.75-105.85亿美元；并将FY24非GAAP运营利润率指引上调50个基点至29.5%。展望3Q24，管理层预计订阅收入/cRPO在固定汇率上同比增长20.5/22%。我们将FY24-26非GAAP营业利润预测上调2-3%，并将目标价上调至900.0美元，基于50倍FY24EV/EBITDA（前值：895.0美元）。维持“买入”评级。 免重 责要 本档仅供参考，投资者应仅依赖此发售之发行通函所载资料作出投资决定。版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：http://www.cmbi.com.hk。 声披 明露