2024年半年报点评：业绩展现强韧性，境外业务净利高增

中信证券2024年半年报展现强韧性，境外业务净利高增。2024H1公司营收301.83亿元，同比下滑4.18%；归母净利润105.70亿元，同比下滑6.51%，加权平均净资产收益率3.96%。Q2业绩环比改善，营收/归母净利润分别为164.29亿元/56.11亿元，同比/环比增幅为+1.71%/+19.44%。其他业务收入同比增长93.31%，拟每股派发现金红利0.24元。

业务表现：

• 自营业务稳健增长，收入117.31亿元（+1.7%），占比提升至43%，主要因规模增长，年化投资收益率为3.15%。
• 境外业务净利高增，收入60.86亿元（+25.02%），预计2024年境外业务净利润将持续高增长。
• 财富管理转型领先，客户数量达1470万户，托管资产规模10万亿级，有序推进境外财富管理全球化布局。
• 资管业务稳中向好，私募资管规模14563.56亿元，市场份额13.23%，排名第一。
• 投行业务承压，IPO、再融资承销规模同比下滑84.69%、78.66%，但境内债券承销规模同比增长1.08%，排名第一。

投资建议： 公司龙头地位稳固，政策支持有望提升杠杆率和ROE水平。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为194.15/242.16/265.22亿元，对应增速为-1.55%/+24.73%/+9.52%，未来三年ROE预计在7%-9%。给予2024年1.2-1.4倍PB，价格区间22.48元~26.23元，维持"增持"评级。

风险提示： 市场交投活跃度下降、市场波动加剧、政策落地不及预期、金融监管趋严。