Apple Sep 活动预览 ： 所有人都关注 AI 与新 iPhone 16 / Watch / AirPods 的集成

6Sep2024 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 技术 AppleSep活动预览：所有人都关注AI与新iPhone16/Watch/AirPods的集成 苹果将于9月9日（北京时9月10日）举办一场“Glowtime”活动，并广泛预期将推出四款新的iPhone16系列（包括16、16Plus、16Pro、ProMax）、新款AppleWatch（包括10和Ultra3）以及第四代AirPods。我们预计此次活动的重点将是苹果智能技术与新设备的整合，这有望加速替换周期，尽管部分iOS18的AI功能可能会在较晚的时间推出。潜在的上行惊喜可能包括iPhone价格上调、更早的AI功能发布和更好的运营商促销/以旧换新活动。对于股票选择，我们倾向于那些从规 格升级和市场份额增加中获益的苹果供应链公司，例如...Luxshare（iPhone/手表OEM)，BYDE（iPadOEM，iPhone外壳)，阳光光学（前置凸轮份额收益，ToF/潜望镜订单获胜)，AAC技术（触觉/声学)，Goertek（ 触觉/声学/AirPods)和 FITHonTeng（连接器/电缆/AirPods)。 □iPhone16：更快的处理器，更大的显示屏和摄像头升级;新的Airpods/Watch带来更多创新。我们预计苹果公司将推出四款新的iPhone16型号（16/16P lus,16Pro/ProMax），包括性能更快的处理器（A18/A18Pro）、增加的内存（8GBDRAM）、更大的显示屏尺寸（高端型号）、新的“捕捉按钮”和相机升级（4 8MP超广角、长焦摄像头用于Pro系列）。我们预计iPhone的价格不会有上涨，但苹果可能会通过取消128GB入门级存储选项来提高入门价格。对于AirPods，鉴于过去三年没有重大升级（2021年发布的AirPods3），我们认为AirPods4的发布将在2024年扭转AirPods出货量下滑的趋势。 中国技术部门 亚历克斯NG (852)39000881alexn g@cmbi.com.hk 克劳迪娅·刘 claudialiu@cmbi.com .hk □AppleIntelligence集成将推动多年升级周期；iOS18可能会展示AI功能。在2024年六月的WWDC大会上公布，iOS18主要围绕苹果智能提供了新的特性，这些功能将通过设备端计算、苹果私有云计算以及第三方LLM（如GPT-4）的组合 来提供。尽管iOS18的主要更新已经完成，但我们预计大部分AI功能将在iOS18.1更新中推出，而不是与iPhone16一同在iOS18发布时推出。整体而言，我们预计在2024年和2025年的iPhone出货量分别为2.29亿/2.38亿部，这得益于产品创新和苹果智能的整合。 □对于苹果的替换周期和内容增长持乐观态度；首选股票包括Luxshare、BYDE 、SunnyOptical、AACTech以及FITHonTeng。我们更喜欢具有规格升级和分享收益的Apple名称，例如Luxshare （iPhone/手表OEM，声学/触觉)，BYDE（iPadOEM，iPhone外壳) ， 阳光光学（前置凸轮份额收益，ToF/潜望镜订单获胜)，AAC技术（触觉/声学/AirPods)和FITHonTeng（连接器/AirPods)。 估价表 NameMkt上限价格股票评级TP升/降P/E(x)P/B(x) （百万美元)(LC)-侧(LC)FY24EFY25EFY24EFY25E Luxshare002475CH购买37,791 37.23 45.1 21% 19.8 16.2 3.2 2.6 BYDE285香港买入 7,834 27.10 45.3 67% 10.8 7.9 2.9 2.3 AACTech2018香港购买 4,836 31.45 37.8 20% 20.0 16.0 1.4 1.3 阳光光学2382香港购买 6,728 47.90 72.5 51% 19.1 16.0 1.9 1.8 FIT鸿腾6088香港买入 1,852 1.98 4.3 115% 9.9 6.1 0.7 0.6 Goertek002241CH购买 9,318 19.35 25.9 34% 22.8 18.6 1.9 1.8 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 相关报告： 1.比亚迪(285香港)-尽管Jabil整合近期拖累，但对未来多个增长驱动因素持积极态度-8月30日（link) 2.Luxshare(002475CH)-1H24弹性收益；在2H24/25E-8月26日，AI智能手机周期处于有利地位（link) 3.AACTech(2018年香港)-骑上新的升级周期；升级购买-8月23日（link) 4.SunnyOptical(2382HK)-为新的增长周期做准备；将TP提高至72.52-8月22日（link) 5.FITHonTeng(6088HK)-2Q24在线；电源母线和液体冷却顺序的乐观指导-8月14日（link) 6.苹果3QFY24在强大的iPad和服务上击败；等待iOS18/AppleIntelligence在秋季发布-8月2日（link) 请阅读最后一页上的分析师认证和重要披露，来自彭博的更多报告：RESPCMBR<GO>或访问http://w1 ww.cmbi.com.hk 焦点图表 8GB+128GB, 256GB, 512GB, 8GB+256GB, 512GB, 1TB 屏幕尺寸 自适应刷新处理器 *48MPMain(f/1.6)*48MPMain(f/1.6)*48MPMain(f/1.78)*48MPMain(f/1.78)*48MPMain(f/1.6)*48MPMain(f/1.6)*48MPMain(f/1.78)*48MPMain(f/1.78) *12MP超宽(f/2.4)*12MP超宽(f/2.4)*12MP超宽(f/2.2)*12MP超宽(f/2.2)*12MP超宽(f/2.4)*12MP超宽(f/2.4)*12MP超宽(f/2.2)*12MP超宽(f/2.2) *12MP2x远距(f/1.6)*12MP2x远距(f/1.6)*12MP2x远距(f/1.78)*12MP2x远距(f/1.78)*12MP2x远距(f/1.6)*12MP2x远距(f/1.6)*12MP2x远距(f/1.78)*122xMP远距(f/1.78)后置摄像头*2x光学放大/缩小*2x光学放大/缩小*12MP3x远程(f/2.8)*12MP5x远程(f/2.8)，*2x光学放大/缩小*2x光学放大/缩小*12MP3x远程(f/2.8)*12MP5x远程(f/2.8)， *数字变焦10倍*数字变焦10倍*光学变焦5倍/2x四棱镜*数字变焦10倍*数字变焦10倍*光学变焦3倍/2x四棱镜 out *数字变焦15x 颜色 电池尺寸 卫星Comm. Operating系统 Other升级 - - - *光学变焦5倍，2倍out; *数字变焦25x - out *数字变焦15x *光学变焦5倍，2倍out; *数字变焦25x 粉红色，黄色，绿色，蓝色，粉红色，黄色，绿自色然,，蓝蓝色色,黑，色,白色 - - - - 黑色 长达20小时 黑色 长达26小时 长达23小时 长达29小时 道路救援/道路救援/道路救援/道路救援/道路救援/道路救援/道路救援/道路救援 紧急SOS 紧急SOS 紧急SOS 紧急SOS 紧急SOS 紧急SOS 紧急SOS 紧急SOS iOS18 iOS18 iOS18 iOS18 iOS17 iOS17 iOS17 iOS17 捕捉按钮，动作捕捉按钮，动作捕捉按钮， 钛 C型，钛设计，C型，钛设计， 按钮 按钮 设计 捕获按钮，钛设计 C型，动态岛C型，动态岛视觉空间视频 Pro，动作按钮 Pro，动作按钮 8GB+128GB, 8GB+128GB, 8GB+256GB, 8GB+256GB, 6GB+128GB, 6GB+128GB, 存储 256GB, 256GB, 512GB, 512GB, 256GB, 256GB, 512GB 512GB 1TB 1TB 512GB 512GB 图1：iPhone16系列(2024)与iPhone15系列(2023) iPhone16 iPhone16Plus iPhone16Pro iPhone16ProMax iPhone15 iPhone15Plus iPhone15Pro iPhone15ProMax 起拍价 $799 $899 $1,199 $1,299 $799 $899 $999 $1,199 …128GB $799 $899 - - $799 $899 $999 - …256GB $899 $999 $1,199 $1,299 $899 $999 $1,099 $1,199 …512GB $1,099 $1,199 $1,299 $1,399 $1,099 $1,199 $1,299 $1,399 …1TB - - $1,499 $1,599 - - $1,499 $1,599 1TB 6.1英寸 6.7英寸 6.3英寸 6.9英寸 6.1英寸 6.7英寸 6.1英寸 6.7英寸 60Hz 60Hz ProMotion120Hz ProMotion120Hz 60Hz 60Hz ProMotion120Hz ProMotion120Hz A18(N3E) A18(N3E) A18Pro(N3E) A18Pro(N3E) A16(4nm) A16(4nm) A17Pro(3nm) A17Pro(3nm) 双摄像头: 双摄像头: 三个摄像头： 三个摄像头： 双摄像头: 双摄像头: 三个摄像头： 三个摄像头： 来源：苹果，CMBIGM 图2：2024年9月9日的AppleIt'sGlowtime事件图3：AppleIntelligence概述 来源：苹果，CMBIGM 图4：iOS18概述 来源：苹果，CMBIGM 来源：苹果，CMBIGM 图5：iPhone和ChatGPT集成 来源：苹果，CMBIGM 图6：供应链映射和销售组合风险敞口(2024年) Company 其他CN品牌 Ticker苹果Huawei三星Others 主要产品 AAC技术 2018HK 25% 10% 10% 43% 12% 手机/自动声学、触觉、光学、外➵ FITHonTeng6088HK 20% - - - 80% 连➓器、AirPods、附件、EV、AI服务器 阳光光学2382香港 5% 5% 15% 50% 25% 手机CCM/镜头组，自动镜头/模块。AR/VR BYDE 285HK 55% 5% 5% 15% 20% 外➵，ODM/OEM，汽车，AI服务器 牛ell 1415HK 90% - 5% - 5% 相机模块 Luxshare 002475CN 64% 5% 15% 16% 无线，iPhone/AirPods/手表OEM，声学/触觉 Goertek 002241CN 25% 5% 5% 15% 50% 声学，AirPods，手表，AR/VR，游戏，可穿戴设备 通达 698HK 9% 5% 5% 40% 41% 套管、防水材料、家用电器 Q-Tech 1478HK - 5% - 85% 15% 相机模块/镜头，FPM，自动CCM TK集团 2283HK 5% - - - 95% 塑料成型，塑料精密 真的 732HK - - 3% 62% 35% 相机模块，指纹，显示模块 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 图7：iPhone16与iPhone15的供应链分析 组件 升级？iPhone 16系列 iPhone15系列 装配…Plus No 富士康，卢克斯股份，五角大T楼ata， 富士康、Luxshare、五角大楼 ...Pro/Max No 富士康、Luxshare