尿素日报：上游库存累库，供应压力增大

核心观点
尿素市场弱势情绪未改，盘面延续下行。前期检修装置恢复导致供应压力增大，上游库存大幅累库。农业需求跟进偏弱，多为储备性需求；工业刚需采购，接货较为谨慎，企业预收订单天数减少，新订单不及预期。尿素供需基本面偏弱，但生产利润处于低位，尿素估值偏低。

关键数据

• 市场价格：九月五日，尿素主力收盘1821元/吨（-5）；河南小颗粒出厂价1940元/吨（-20），山东地区1940元/吨（-10），江苏地区1970元/吨（-10）；小块无烟煤990元/吨（0），尿素成本1698元/吨（0），出口利润-12元/吨（+1）。
• 供应端：截至九月六日，企业产能利用率82.00%（+4.44%）；样本企业总库存63.62万吨（+8.77），港口样本库存20.50万吨（+7.00）。
• 需求端：截至九月六日，复合肥产能利用率42.01%（-2.41%），三聚氰胺产能利用率68.59%（+6.65%）；尿素企业预收订单天数6.17天（-1.18）。

研究结论
尿素供需基本面偏弱，但生产利润处于低位，尿素估值偏低，预计震荡整理。

• 风险因素：国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。