8月销量稳步提升，M03助力订单提振

2024年8月，小鹏汽车共交付新车14,036台，同比增长3%，环比增长26%。其中，2024年1-8月，小鹏汽车累计交付新车共77,209台，同比增长17%。 8月，小鹏汽车共交付新车14,036台，去年同期13,690台，同比增长3%，环比增长26%。整体来看，1-8月，小鹏汽车累计交付新车共77,209台，去年同期66,133台，同比增长17%。8月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85%，AI天玑XOS 5.2.0版本完成了面向海外用户的全量OTA。 MONA M03补足产品矩阵，智能化进一步落地。1）新车维度，8月27日小鹏举办MONA M03发布会，将高阶智驾门槛降低至20万以内，上市48小时大定突破30,000台。M03标准版定价11.98/12.98万元，Max智驾版本定价15.58万元（25年春节后交付）。去激光雷达，7摄像头+12超声波雷达+2毫米波雷达的感知硬件，Max智驾版搭载双英伟达Orin-X芯片，实现20万元以下唯一高阶智驾。2）智能化维度，硬件上小鹏图灵智驾芯片流片，专为AI大模型定制开发，自研2NPU+2ISP，适配智驾开发，面向L4智驾1颗顶3颗。软件商小鹏感知端正式于24Q4全新P7+上市起采用无激光雷达解决方案，依赖全新一代AI鹰眼视觉方案实现智驾感知降本。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预期分别为387/742/1090亿元，归母净利润为-56.9/-24.2/27.2亿元；对应2026年EPS为0.01元，考虑公司智能驾驶水平行业领先，且未来竞争力持续，维持公司“买入”评级。 风险提示：乘用车行业价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。