营收利润均高增，海外布局获得新进展

三未信安公司概览与近期表现

主要财务与经营亮点：

• 收入增长：2024年上半财年收入达到1.69亿元人民币，同比增长63.48%。单季度第二季收入1.20亿元人民币，同比增长78.06%。
• 利润率提升：2024年上半年销售毛利率为76.83%，较去年同期提高5.91个百分点。净利润在上半年增长35.21%，单季度第二季增长70.05%。
• 成本控制与现金流：销售、管理及研发费用分别同比增长80.26%、38.02%及43.98%。尽管经营活动产生的现金流量净额为-2,203.58万元，但同比增长22.22%，显示公司注重应收账款管理和催收。

技术创新与市场拓展：

• 量子密码技术：公司实现了抗量子密码关键技术的突破，支持多种基于格的抗量子密码算法，如Kyber、Dilithium、FALCON等，同时采用基于哈希的SPHINCS+算法，确保高度安全性与高效性。
• 海外战略：公司已落地海外项目，并计划以香港为基地，进一步扩展至亚太市场，旨在为亚太地区构建数字化安全屏障。

投资建议与展望：

• 盈利预测调整：鉴于市场恢复不及预期，公司对2024-2026年的收入和净利润进行了调整，预计收入增长率分别为25%、24%、22%，净利润增长率分别为31%、27%、26%。
• 评级与建议：考虑到公司在密码领域的技术壁垒，分析师给予“买入”评级，认为公司具有良好的增长潜力。

风险提示：

• 政策落地风险：政策实施效果可能低于预期。
• 业务发展风险：公司业务扩张可能面临挑战。
• 销售季节性风险：市场季节性波动可能影响业绩。
• 竞争加剧风险：信息安全行业竞争激烈，可能影响市场份额和盈利能力。

结论：

三未信安在密码技术和量子密码领域展现出了强劲的增长动力和技术创新能力，特别是在市场开拓和海外布局方面取得显著进展。然而，公司也面临着市场竞争、政策环境变化等潜在风险。鉴于其在技术壁垒上的优势和增长潜力，分析师推荐“买入”评级，建议长期关注其市场表现和策略执行情况。