广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：指数缩量回调，区间震荡中静待企稳 【市场情况】 周三，A股主要指数低开后日内震荡，一度翻红。截止收盘，上证指数跌0.67%，报2784.38。深成指跌0.51%，创业板指跌0.11%，沪深300跌0.65%、上证50跌0.85%，中证500跌0.31%、中证1000跌0.47%。个股跌多涨少，当日仅1291只上涨（44涨停），3873只下跌（34跌停），173持平。其中，富特科技、海科新源、德尔股份涨幅居前，分别上涨292.0%、20.03%、20.01%；而神宇股份、博士眼镜、ST聆达跌幅居前，各跌14.16%、13.42%、13.33%。 分行业板块看，上涨板块中，教育、精细化工、公路涨幅居前，分别上涨1.05%、0.94%、0.69%，锂电主题逆势火热；能源金属回调，下跌板块中，贵金属、石油天然气、能源设备跌幅居前，分别下跌3.59%、3.16%、2.75%，基建主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2409、IH2409分别收跌0.59%、0.87%；IC2409、IM249分别收跌0.17%、0.24%。四大期指09合约贴水收敛：IF2409贴水2.16点，IH2409贴水2.41点，IC2409贴水12.88点，IM2409贴水14.57点。 【消息面】 国内要闻方面，、财政部、国家税务总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，自2024年10月1日起执行至2027年12月31日。《公告》中提到了多种免税情况，对经国务院批准实施的重组项目中发生的债权转股权，债务人因债务转为资本而增加的实收资本（股本）、资本公积合计金额，免征印花税；对企业改制、合并、分立、破产清算以及事业单位改制书立的产权转移书据，免征印花税；对同一投资主体内部划转土地使用权、房屋等建筑物和构筑物所有权、股权书立的产权转移书据，免征印花税。 海外方面，美联储褐皮书显示，经济活动在三个地区略有增长，而报告经济活动持平或下降的地区数量从上个时期的五个增加至当前时期的九个；总体来看，最近报告期内价格适度上涨；各地区受访者普遍预计未来几个月经济活动将保持稳定或略有改善，尽管三个地区的受访者预期会出现轻微下降；各地区受访者普遍预计未来几个月价格和成本压力将稳定或进一步缓解；近期就业情况总体持平，略有上升。 【资金面】 9月4日，A股市场交易环比再减量，合计成交额回落至5594亿元，北向资金成交总额921.56亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2773亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.07%、-0.11%、-0.28%与-0.32%。经济基本面改善速度仍缓，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复信号。可考虑卖出上证50指数9月虚值认购期权赚取时间价值。 [国债期货] 国债期货：月初扰动有限资金利率略降，期债涨跌不一 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率走势分化，短端弱势明显。截至发稿，2年期“24附息国债12”收益率上行1.75bp报1.46%；3年期“24附息国债10”上行1.5bp报1.56%；7年期“24附息国债13”下行0.75bp报2.0075%；10年期国债及国开活跃券变化不大，“24附息国债11”报2.1375%，“24国开10”报2.22%；30年期“24特别国债01”下行0.55bp报2.3275%。 同业存单利率近期下行阻力仍大，约束短债利率下行空间，昨日中短端止盈盘有所显现，曲线有一定走平。 【资金面】 央行公开市场开展7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2773亿元逆回 购到期。资金面方面，央行公开市场本周已净回笼逾1.2万亿元，尚未影响银行间市场资金的宽松局面，隔夜质押式回购加权利率小幅回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9625%左右，较上日变化不大。月初扰动因素暂不多，央行连续公开市场巨量净回笼影响有限；9月将面临政府债券发行、季末等因素扰动，市场对9月降准预期亦存，预计在央行呵护下整体压力可控。 【操作建议】 从基本面的情况来看仍支持国债利率中期向下，但从近期走势来看有几点风险值得关注：一是9月资 金利率存在季节性波动，月初或容易转松，中下旬波动的概率提升。与此同时市场存在9月降准预期，目前央行会用何种工具对冲阶段资金面压力仍有不确定性，需要且行且看。二是政策存在变数影响债市节奏，当前也处于增量政策出台阶段，财政发力是否会带来增量债券供给也有待观察。 鉴于监管对债券利率调控常态化，货币政策工具调控作用精确化，债市利率或呈现阶梯式下行，突破波动区间需要等待政策利率调降落地，或不宜进行左侧交易，9月预计10年国债利率波动区间维持2.1%-2.25%，30年国债利率波动区间维持2.3%-2.45%，国债期货上T2412波动区间或在105.2-106.3附近。单边策略上建议采取区间操作，待回调至区间下限可考虑买入。期现策略上，T2412合约IRR相对偏高，可考虑择时参与正套或做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：美国职位空缺创3年多新低美元指数回落贵金属探底回升 【行情回顾】 消息方面，美国7月JOLTs职位空缺767.3万人创2021年初以来最低就业市场持续放缓，预期810万 人，前值818.4万人。美联储褐皮书显示三个地区的经济活动略微增长，持平或下滑的地区从五个增至九个，反映经济增长放缓、物价下跌、招聘降温但裁员报告不多。 隔夜，受到美国经济承压和美联储降息幅度较少的预期影响，需求趋弱使市场担忧增加，原油等商品价格承压，美股涨跌互现，贵金属盘中下探但在美国职位空缺数据公布不及预期后提振美联储积极降息的可能使价格反弹收复。国际金价中段一度下探超30美元但美盘时段收复转涨，收盘价为2495.29美元/盎司微涨0.09%；国际银价跟随黄金波动但后段反弹力度更强，收盘价为28.257美元/盎司涨0.77%结束“三连阴”。 【后市展望】 进入9月美联储降息即将落地但降息幅度仍有博弈，美国大选两党即将迎来电视辩论对市场的扰动将上升，叠加地缘风险难消，央行和金融机构需求保持强势，对金价仍有支撑。短期美元指数受到支撑可能打压黄金，市场将从经济数据和美联储表态来获取更多信息，目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来在预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”可能带来“二次通胀”，黄金上涨动力受到限制，价格将维持高位宽幅震荡，黄金期权可逢高卖出AU2412P552看跌期权获取时间价值。 白银方面，美国经济在“软着陆”和“衰退”之间存在博弈，工业品价格走势将影响银价上涨的空间，国际银价随着黄金波动短期测试28美元（7100元）附近支撑。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期下方在2480美元附近存在支撑，MACD绿柱有所扩散；国际白银长短周期均线趋势收敛，上方阻力在30美元附近，支撑位在28美元。 【资金面】 近期金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，但要谨防高位止盈。 2024年9月5日星期四 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面继续下行 【现货报价】 今日部分头部航司报价有所回调，运价整体下行的趋势减弱。根据极羽科技，截至9月4日，未来6 周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基3089-3556美元/TEU，5330-6183美元/FEU；MSC3320-6753美元/TEU，5540-11206美元/FEU；CMA2980美元/TEU，5560美元/FEU。3家头部航司平均报价水平稍有回调。 【集运指数】 截至9月2日，SCFIS欧线结算价指数环比下降6.9%至5110.07点，美西线指数环比下降1.2%至 3012.79点。截至8月30日，SCFI综合指数下降至2963.38点，周度环比下降4.3%；上海-欧洲运价下跌 11.91%至3876美元/TEU；上海-美西运价6140美元/FEU，较上周涨3.11%；上海-美东运价8439美元/FEU，较上周跌1.25%。 【基本面】 截至9月4号，全球集装箱总运力为3068万TEU，较上年同期增长9.8%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为624万TEU，较上一期环比增长5.76%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 今日美国国务院宣称其将在接下来几天持续与中东地区伙伴接触，以最终达成停火和人质交换协议，且以色列一位消息人士3日称，以色列方面已通知调解人，其同意在人质交换协议的第二阶段撤出“费城走廊”。 【逻辑】 昨日欧线盘面继续下跌行情，截至9月4日收盘，10合约下跌2.23%至2531.6点，主力12合约下跌5.85%至2010点，25年合约部分跌幅超过8%。10-12价差（521.6）高于上一日（454.5），10-02价差（913.9）低于上一日水平（870），两者价差今日均扩大。主力12合约的前20机构净持仓由上一交易日的3475手 上升至4137手，多空比较上一交易日的1.19上升至1.22。昨日各方消息均显示中东地缘风险因素进一步下降，外加油价进一步下跌欧线供需偏紧局势改变，市场看空情绪浓厚。从盘面来看，各合约一致下跌，特别是远月合约下跌更为明显，或由于中东局势缓和带来的市场预期低迷带来的下跌。但是远月合约价格已经跌至年初价格附近，继续下跌空间相对有限，建议投资者谨慎参与，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 供需格局转空，EC主力若短期反弹后可尝试逢高做空 [有色金属] 铜：震荡偏弱，关注宏观指引 【现货】9月4日，SMM1#电解铜均价72090元/吨，环比-1625元/吨；对主力+95元/吨。 【宏观】北京时间9月3日晚间，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低，PMI总体趋势仍表明美国制造业活动低迷。美联储主席鲍威尔