国债期货：存量房贷调降预期驱动，曲线结构走平
市场表现
9月4日，国债期货收盘涨跌不一。30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。国债期货指数为0.1。量价因子看多，基本面因子看多。无杠杆策略近5日累加收益为0.15%，近20日累加收益为0.10%，近60日累加收益为1.07%，近120日累加收益为1.78%，近240日累加收益为2.46%。
市场及资金面
A股三大指数集体调整，沪指跌0.67%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.11%，北证50指数跌1.38%，沪深京三市成交额5617亿元，较上日缩量212亿元。两市超3800只个股飘绿。隔夜shibor报1.5290%，下跌3.90个基点；7天shibor报1.6700%，下跌1.00个基点；14天shibor报1.8310%，上涨4.80个基点；1月shibor报1.8230%，上涨0.10个基点；3月shibor报1.8500%，与前一交易日持平。银行间质押式回购市场成交26亿元，减少2.63%。隔夜回购利率上涨5bp至1.54%，7天回购利率上涨1bp至1.71%，14天回购利率上涨5bp至1.92%，1个月回购利率下跌4bp至1.80%。
现券及持仓变化
国债收益率曲线涨跌不一：5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.03BP、0.96BP和1.65BP至1.78%、2.13%和2.32%；2Y期上行0.69BP至1.46%。信用债收益率曲线涨跌不一：评级为AAA的中短期票据到期收益率1Y、3Y和5Y期分别下移0.67BP、1.39BP和0.76BP至2.04%、2.10%和2.02%；6M期上行0.72BP至1.99%。分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少1.84%，外资减少11.53%，理财子减少13.81%；周度变化：私募减少3.27%，外资减少11.11%，理财子减少11.65%。
宏观及行业新闻
央行进行7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。当日实现净回笼2766亿元。8月财新中国服务业PMI降至51.6，就业重现收缩，服务业供需扩张速度放缓，外需边际好转，就业市场转弱，成本压力凸显，市场信心小幅回暖。
趋势强度
国债期货趋势强度：0（取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多）。
研究结论
存量房贷调降预期驱动国债期货市场走强，收益率曲线结构走平。市场资金面整体平稳，但短期回购利率有所上升。现券及信用债收益率曲线表现不一，机构持仓整体减少。宏观方面，服务业PMI下降，就业市场转弱，但市场信心有所回暖。国债期货趋势强度中性，建议投资者关注后续政策动向及经济数据变化。
