公司事件点评报告：资源开发效益显著，2024H1公司利润增长

核心观点与关键数据

• 2024H1业绩增长：受银、铅、锌价格上涨带动，公司2024年上半年营业收入8.52亿元（同比+4.27%），归母净利润8249.48万元（同比+34.90%），扣非归母净利润7764.74万元（同比+41.56%）。
• 季度表现：第二季度营收5.89亿元（同比+9.79%），归母净利润9127.31万元（同比+103.32%）。
• 产量变化：受天气等因素影响，铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%；因银品位上升，银金属产量同比增加12.51%。
• 库存与销售策略：第一季度销售库存，铅精粉库存减少导致铅金属销量同比减少25.90%，银金属销量同比减少15.35%；预计下半年银价维持上涨，上半年减少铅精粉销售。

未来展望与项目进展

• 技改与成本控制：加速推进矿山技术改造，控制成本，保障全年目标，把握金属价格向好趋势。
• 金山矿业：技改工程力争三季度末完成，外围银矿勘查面积11.04平方公里。
• 东晟矿业：巴彦乌拉银多金属矿预计今年开工，建成后拟由银都矿业代加工销售。
• 鸿林矿业：菜园子铜金矿采选项目正在施工建设。
• 德运矿业：巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿许可证已取得，积极推进开发建设。
• 城市矿山业务：控股子公司金业环保聚焦二次镍资源化利用。

盈利预测与投资评级

• 预测数据：2024-2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍。
• 投资逻辑：老项目技改与新项目建设推动未来产量提升，贵金属价格景气周期提供有利条件。
• 首次覆盖：给予“买入”投资评级。

风险提示

• 成本大幅上涨风险。
• 金属价格下跌风险。
• 技改产能释放不及预期风险。