云晨研究 | 今日参考2024.09.04

铜 资讯 1、美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，预期48.1，前值48。美国8月ISM制造业PMI为 47.2，预期47.5，前值46.8。 2、日本央行行长重申，经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。 3、9月3日，铜期货仓127978吨，较前一日减少5024吨;LME铜库存317800吨，日环比减少 2850吨。 观点 隔夜美国ISM及标普全球制造业PMI低于市场预期，这个备受关注的重磅数据在发布之前市场就已经表现出来担忧，发布后悲观氛围更重，铜价重新回到前低逼近70000，可见目前市场信心的脆弱，完全根据数据相机而动。同时日本央行行长重申加息，市场对日元冲击亦有担忧，VIX指数快速走高。 基本面上，粗铜供应转紧，原料端尚有隐忧。需求端，铜价回落下游采购有所增加，社会库存加快去库，华东现货升水延续微涨。伦敦库存小幅去库，库存水平降至32万吨以下。后续继续关注非农等数据表现，若出现好转还是会有反弹可能，73500相应变成压力位。 锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌23640-23740元/吨，均价23690元/吨，较上一交易日下跌140元/吨，对沪锌2409合约贴水10-升水90元/吨；1#锌23570-23670元/吨，均价23620元/吨，较上一交易日下跌140元/吨，对沪锌2409合约贴水80-升水20元/吨。 2、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48；ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8。8月ISM制造业数据显示美国制造商被动补库，或与此前因地缘风险而提前备货相关，需求强度仍然偏弱。 观点 沪锌今日震荡下行，主力合约2410收报23420元/吨，较前交易日跌250元/吨，跌幅为1.06%。隔夜，美国制造业PMI数据不及预期，其中新订单指数降至2023年5月以来最低，市场重燃担忧情绪。 供应端，8月海外锌矿增量再度落空，矿紧缺的状况未有改善，加工费延续低位，冶炼厂亏损情况加大；据SMM调研，9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等企业的检修和减产将增加，而西部矿业、四环等企业有小幅增产计划、产量可能略有增加，预计9月全国冶炼产量环比将小幅走弱。需求端，当前处于淡旺季转换的阶段，随着黑色金属价格企稳、高温雨水天气结束，市场对各下游消费领域存在好转预 期，镀锌开工率环比略提升2.09个百分点，压铸锌合金及氧化锌开工率环比下降。但后续仍存在经济不稳定的可能性，锌价上方承压。 综合来看，基本面冶炼产量确定减少、低位运行，锌价下方面有较强的支撑，宏观因素有所波动，预计锌价宽幅震荡运行。 铅 资讯 宏观方面，美国8月ISM制造业指数连续五个月深陷萎缩，对经济放缓的担忧以及对美联储大幅降息的押注均重新升温，导致欧美股降债升，但美元指数徘徊两周高位。 观点 沪铅2410今日收于17120元/吨，跌155元/吨，持仓量55492（+1666手），成交82491手 （-4526手）。基本面方面，国内铅锭库存逐步累增，持货商移库交仓，隐形库存转为显性库存，使得铅价运行承压。废电瓶供应情况尚无明显改善，冶炼企业维持减产状态。电动自行车铅蓄电池企业陆续对电池进行降价促销，经销商采购积极性相对好转，后续关注生产企业电池去库情况，短期货维持震荡思路对待。 白银 资讯 从国际货币基金组织（IMF）和公开数据报告来看，全球央行的官方黄金储备7月份净增加了37吨，是 自1月增加45吨以来的最高月度增量，环比涨幅高达206%。 观点 2412合约收于7065元/千克，-175元/千克（-2.42%），持仓48.75万手，成交114.47万手。现在的白银基调（刻脑门上）黄金稳住有色跌，它跌；黄金稳住有色涨它弱涨；黄金崩有色崩它大跌。 长期逻辑：现在是系统性风险，不是单一的某一个或者几个的问题。微观数据上企业利润都差企业赚不到钱，价格过高大家都没饭吃了。 上市公司中字头的企业里面，经营现金流都是负几百亿上千亿。 大宗商品在没有大的供给端问题和弱需求差的背景下不会跳出一个非常亮眼走趋势型行情的品种。美元降息不等于美联储放水，反而在一定程度上是缩表，当前美国商业+住宅地产贷款余额共5.6万亿美元。降息使得短期无风险利率下降至低于货币基金利率，此时提前还贷就变成理性选择。此前在2008、2020等美联储快速降息周期也都发生过美国总地产贷款规模下降；本次发生是必然。这会导致货币基金规模和房贷余额共同下降，负债表收缩。但联邦赤字不变，意味着国债发行压力将骤增，金融体系可能有流动性风险。 流动性风险发生的时候所有资产都是跌的。 这种环境下，直接利好的是债券价格；但是债券价格涨到面值或者接近面值的时候，可投资性质就边际走弱了。 政策真空期+数据走弱+没得更多的好资产可投资，多重利空共振，做空情绪释放。 不过物极必反，鬼故事讲多了，利空情绪会有到底的时候，我们暂时看9月10日总统辩论时间点。 另外，贵金属里面，黄金跌下来就能买。只是黄金还没跌。因此前期白银7600一线的多单建议止损离场。在9月10日总统第二场辩论完结后，再参与。 双焦 资讯 1、9月4日晋中市场炼焦煤价格持稳，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相 0.15出厂价现金含税1450元/吨。 2、9月4日延安黄陵市场炼焦煤价格涨40元/吨，气精煤A8、S0.5、V33、G65车板价现金含税 1190元/吨，自9月5日零时起执行。 观点 焦煤今日收盘于1256.5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双增加。焦炭今日收盘于1943元/吨，盘中成交状况显示，成交量持仓量双双增加。文华黑链指数收于116.24，幅度-3.00%；文华钢铁板块收于111.30，幅度-2.80%；建材板块收于116.76，幅度-2.89%；煤炭板块收于184.71，幅度-4.85%；煤化工板块收于104.02，幅度-1.97%。钢材价格近期表现较强，产能利用率下调、产量减产、库存下降整体表现亮眼，第七轮提降落地，下游需求提升，市场成交以稳为主，预计焦煤价 格灵活适应市场需求略有下调。 沥青 资讯 1、现货价格：山东3580-3630元/吨、华北3570-3680元/吨、华东3670-3670元/吨、东北 3850-4130元/吨、华南3630-3680元/吨。华东山东价差95元/吨（单位：元/吨） 2、库存及开工率：截至8月19日当周，国内沥青104家社会库库存共计243.7万吨，环比减少 1.7%；国内54家沥青样本厂库库存共计111万吨，环比减少1.1%。 观点 沥青2411今日震荡收于3257元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，跌幅2.10%。持仓209926手 （+18359手），成交260570手（+146816手）。沥青继续维持供需弱平衡格局，沥青装置开工负荷率仍维持低位；沥青刚性需求表现平淡，处于历史同期低位。短期内沥青震荡运行，区间3200-3600。 资讯 截至2024年9月4日，中国甲醇港口库存总量在117.44万吨，较上一期数据增加5.01万吨。其中，华东地区累库，库存增加1.85万吨；华南地区累库，库存增加3.16万吨。本周甲醇港口库存继续累库，统计周期内外轮显性计入25.43万吨，个别船只故障等问题对卸货速度稍有影响。江苏地区主流库区提货仍较一般，外轮补充下库存积累，浙江地区维持刚需消耗。本周华南港口库存继续累库。广东地区进口集中抵港，少量内贸补充，主流库区提货量相对平稳，供应增加下，库存增加明显；福建地区进口补充供应，下游刚需消耗，库存亦有增加。（隆众资讯） 观点 甲醇2501今日开盘于2453元/吨，最高价为2460元/吨，最低价为2405元/吨，结算价2432元/吨，尾盘收于2408元/吨，较上一交易日收盘下跌56元/吨，持仓73.3万手（+7万手），成交74万手 （+27.6万手）。甲醇库存增加明显，虽然金九银十会形成支撑，但还需要更多证据来证明库存可以得到消化，预计甲醇短期内震荡偏弱运行，区间在2400-2500。 白糖 资讯 1、昆明：今日上午昆明市场制糖企业报价下调至6030-6040元/吨一线（含税，昆明仓库价），较昨天报价每吨下调10-20元，具体成交情况有待进一步观察。 2、南宁：今日上午广西现货市场制糖企业报价下调至6160-6200元/吨一线（不同厂仓提货价不同），较昨天的报价下调40元；另有商家报价小幅下调至6100元/吨一线，具体成交情况有待进一步观察。 观点 甲醇 今日郑糖今日小幅高开后一路震荡走跌，主力合约2501盘末大阴线报收于5568元/吨，较昨日下跌0.77%。基本面上，因全球供应预期减少，洲际交易所原糖期货周四收涨，其中10月合约收高0.11元，结算报价每磅上19.49美分。机构对新榨季供应存在紧缺预期，巴西双周糖产量同比下降，北半球印度增产未出现预期，短期原糖震荡走势。操作上，郑糖再次走出破位下行态势，短多暂避为宜。 橡胶 资讯 1-7月，出口到中国天然橡胶合计为58万吨，同比降2%。其中，标胶出口到中国合计为46.8万吨，同比增25%；烟片胶出口到中国合计为1.6万吨，同比降64%；乳胶出口到中国合计为9.5万吨，同比降45%。 1-7月，泰国出口混合胶合计为68.3万吨，同比降40%；混合胶出口到中国合计为66.3万吨，同比降 42%。 观点 橡胶周三收于16075元/吨，成交360358手。今日橡胶继续回调，目前在基本面没有改善的情况下，市场情绪开始有所回温，多头不再积极。建议仍然观望为主。 粕类 资讯 1、今日菜油、菜粕现货价格全线上涨，豆粕现货价格稳中有跌，棕榈油现货价格全线下跌。其中，菜 油涨幅为130元/吨，豆粕跌幅在30-40元/吨之间。 2、商务部表示中国将对自加拿大油菜籽发起反倾销调查。海关数据显示，2023年中国进口油菜籽有约92%来自于加拿大，全年中国总进口量549.14万吨。2024年1-7月份，中国进口油菜籽282.99万吨，其中264.79万吨来自于加拿大，占比93.57%。国内市场流通的双低菜粕主要原料即为进口菜籽，菜粕盘面以及现货出现上涨，截至上午收盘今日菜粕主力合约涨幅4.29%。市场看涨情绪浓厚，现 货端陆续出现停售。 观点 豆粕主力收于3036元/吨，较上日涨0.82%，成交量186.3万（-79万），持仓量147.2万 （-53848），豆系菜系都不可看空，投机策略短线依然是逢低多，浮盈加仓阶段，观察基差变化情况，有较好的正基差，期现价差拉开空间时可逐步启动反套在2505合约。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单