云晨研究 | 今日参考2023.09.05

铝 观点 沪铝主力在昨日大幅回落基本吃掉上周五的涨幅之后，今日围绕19000震荡。 海外方面，全球央行年会上鲍威尔总体表态偏中性，另外最新公布的美国7月职位空缺数跌幅超预期，创两年来新低，令加息预期和美元指数回落，预计美元指数进入阶段性调整，对大宗商品形成支撑。国内方面，稳增长政策持续发力，尤其是地产政策继续放宽，广州深圳开始确认“认房不认贷”，以及存量房贷利率下调，对市场整体信心形成提振。另外，从库存周期来看，需要关注中美库存周期共振向上的可能。总体宏观氛围偏暖。 供应端，截至8月底，国内电解铝行业运行产能抬升至4280万吨左右，较7月底增加0.47%，增量主要来自云南复产，目前云南复产基本完成，国内电解铝运行产能基本上已经达到全年运行产能的高点，后期国内电解铝运行产能将进入平稳期。 需求端，截至9月1日，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至63.5%，与去年同期相比下降2.6个百分点。虽临近9月消费旺季，但铝下游各版块需求并未出现明显好转。铝价到达高位后，下游也表现出了一定的反抗，包括铝锭又再度累库，以及铝棒加工费下调。但是需求端后期伴随房地产各种利好政策落地后，还是存在一定的好转预期。库存方面，库存总体处于低位，近期铝棒加工费持续回落，下游对高价有一定抵抗，若下游加工费持续走弱，铝水比例再度下调，铝锭可能会再度进入累库阶段。 综上，沪铝主力在突破长期震荡区间上沿后，宏观氛围偏暖仍然能给到价格支撑，但基本面高运行产能下，需要考验后期下游消费好转程度，若铝水比例再度下调，铝锭可能会再度进入累库阶段，因此需要逐渐警惕价格高位风险，不建议追高。 铜 资讯 1、据Mysteel调研，上游货商受此影响，报价继续上调的情况下，多寻求现货交易，其次顽固货源同步清出，也使得市场竞价竞货异常激烈。下游铜厂逐步进入旺季生产模式，即便原料价格处于震荡上涨的状态，但部分厂家认为政策底已经出现，生产有利可图，采销热情同步回升。 2、废铜方面，市场询盘报价人数较多，都想采购废黄铜补充库存，但因市场可交易现货不足，持货商手中的货源也所剩无几，现货价格因激烈的争夺而导致虚高。下游厂家因“金九银十”的到来，开始积极生产，对原料需求有所提升，但原材料议价空间较小，成交清淡。最近精废价差有所扩大，天津地区精废差攀升至1900元/吨之上，高于合理价差。 观点 国内政策面利好及金九银十的到来令铜价排除高位美元压力偏强运行，日前尝试对7万年度关口进行突破，仍未成功。 在政策预期释放后市场又进入了政策效果观察期，在这样的周期中视角会适当回归到其他逻辑比如美元中，这似乎是今年一直以来的节奏。因此在实质好转前是很难成功向上突破的，节奏上还是保持逢支撑位试多为主。 锌 资讯 今日上海金属网现货0#锌21480-21580元/吨，均价21530元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对沪锌2310合约升水250-升水350元/吨；1#锌21410-21510元/吨，均价21460元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对沪锌2310合约升水180-升水280元/吨。 观点 沪锌今日震荡回调，主力合约2310收报21180元/吨，较前一交易日跌85元/吨，跌幅为0.4%。宏观方面，美国8月季调后非农就业人数录得18.7万人，失业率录得3.8%，创去年2月以来新高， 两项数据均高于预期。数据公布后，市场预期美联储今年再次加息的可能性较低。国内地产政策短期出现了小幅反应，成交量有所反弹，但这些政策想要明显见效可能需要更久的时间。 供应端，进口矿加工费已连续数周下行，国产矿加工费开始下行，目前冶炼厂生产利润超800元/吨，冶炼厂维持高产消耗锌精矿，矿端供应预计将会走紧，带动精炼锌产量预期有所收紧。消费端，“保交楼”政策对镀锌订单提供支撑，但镀锌消费更多倚仗的地产新开工当前不足，待验证金九银十旺季表现；压铸锌合金受锌价高位影响周度开工率小幅下行，但海外圣诞节订单延续，后续或有增量。消费端远期预期向好，国内库存维持低位对锌价形成支撑。 综合来看，基本面多空交织，考虑到宏观情绪的逐渐消化，锌价近期预计偏强震荡的同时也需警惕冲高回落的风险，运行区间参考20500-21500元/吨。 资讯 1、宏观方面，美联储加息预期降温，国内增强经济企稳回升的重磅政策不断，国内外氛围均有转暖。 2、据SMM调研，截至9月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.69万吨，较上周五（9月1日）增加约800吨；较上周一（8月28日）减少0.12万吨。 观点 沪铅2310今日收于16515元/吨，跌450元/吨，持仓92851手（-2393手），成交量98707手 （-99676手)，近期资金持续关注铅市，高位资金博弈远大于基本面，铅冶炼成本易涨难跌，支持铅价高位震荡。持续关注铅总体合约持仓变化，今日沪铅加权持仓减少661手，为19.6万手，持仓持续高位，流动性风险未解除，后期仍易涨难跌。 锡 铅 资讯 1、上海有色网1#锡价格范围：221000-222500，均价221750，上涨4250，收盘基差120元/吨，进口盈利302.91元/吨。 2、截止至上日，LME锡近月与3月价差报价为-290美元/吨（+44美元/吨），3月与15月价差报价为301美元/吨，处于较低水平。 3、上海期货交易所今日仓单情况：上海3721吨（+32），广东4227吨（持平），江苏0吨（持平），总计7948吨（+32），暂缓去库；LME今日库存为6385吨（-5）。 4、据SMM调研显示：今日沪锡价格走高，下游企业接货意愿明显为低迷状态，多数贸易企业反馈，截止今日上午收盘多为无成交状态，部分企业有零散成交，锡锭现货总体成交清淡。 观点 沪锡指数今日小幅低开强劲反弹收于222008元/吨，上涨4114元/吨（+1.89%），持仓量69825手（+35手），成交量166548手（+21941手）。沪锡前20名会员持仓呈净空单1479手 （+503手），多平空进，量小。技术上，各周期均线有走平交叉迹象，短期或延续震荡，关注上方 22.2万的压力位表现。 镍 资讯 1、2023年上半年，菲律宾镍矿石产量同比增加40%。 2、涉嫌污染环境，印尼北马鲁古省5家公司被建议暂停镍开采。 观点 沪镍2310低开高走，收于171800元/吨，上涨690元/吨（+0.4%），持仓量6.54万手（-0.14万手），成交量16.9万手（-8.94万手）。硫酸镍小幅上涨，成本企稳以及偏低库存的利多逻辑短期有所放大，中期过剩预期一定程度上限制上方空间。但是在美国通胀压力下行叠加国内刺激政策的利好下，宏观利多或短期主导市场继续震荡向上，建议暂时观望。 螺纹 资讯 1、唐山市钢铁企业接到环保限产减排指示，自9月4日起，长流程钢厂烧结机限产20%-30%至月底，高炉暂未有影响。此外曹妃甸区晚18:00-次日08:00非道路移动机械禁用燃油机械，预计会对晚间疏港产生影响。 2、财政部、税务总局等多部门宣布延续多项税费优惠政策，相关政策执行至2027年底：为鼓励污染防治企业的专业化、规模化发展，更好支持生态文明建设，对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按15%的税率征收企业所得税；为鼓励煤炭资源集约开采利用，自2023年9月1日至2027年12月31日，对充填开采置换出来的煤炭，资源税减征50%；为鼓励科学研究和技术开发，促进科技进步，继续对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税。 观点 螺纹钢今日高位回落3799。从盘中成交状况来看，成交量持仓量双增，空头尾盘较为强势。 原料端铁矿石出现回落，螺纹钢短期利多出尽。目前政策方面引导钢材原料端成本偏强走势，很大程度上将引导钢材行业成交愈发积极；从消费端来看，更多政策随后推出也将逐渐刺激行业消费，因此形成了未来月度价格上涨的预期；库存方面，前期钢材去库存情况已经明显变化，关注点也从去库转为累库。综合来看，钢材偏强条件已经基本形成，目前尚需确认市场反应和后续政策刺激情况，螺纹钢存在短线继续上行可能。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 云晨期货 |适当性评估线上办理指引 @期货特定品种、期货期权大全 云晨期货 各合作银行签约及出入金方式对照 | 云晨期货 |商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP