2024半年报点评：光伏领域阶段性承压，节能装备稳健发展

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2024年H1实现营业收入69.8亿元，同比减少42.5%；归母净利润-12.6亿元，同比由正转负；销售毛利率-6.0%，同比下降19.8pct。
• 业务板块分析：
  • 节能节水装备业务：实现营业收入17.2亿元，同比增长12.7%，毛利率24.6%。涵盖溴冷机和换热器等，下游涉及高能耗工业领域，业务协同性强。溴冷机领域开发七项新应用并获得订单，内外销市场均实现增长；换热器领域大客户订单占比约7成，积极拓展海外及新兴市场。
  • 光伏产品业务：实现营业收入48.5亿元，同比减少45.8%，毛利率-20.5%。受行业竞争加剧影响，产品价格大幅下降，盈利空间受挤压。公司单晶硅棒硅片及光伏组件产能采用1600炉型单晶炉和定制化拉晶装备，技术优势领先。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为210.1/270.7/332.7亿元，同比分别-9.2%/28.8%/22.9%；归母净利润分别为-4.2/14.5/20.1亿元，同比增速分别为-/-/39.3%。EPS分别为-0.23/0.77/1.08元/股。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。

研究结论

• 短期承压：光伏领域竞争加剧导致产品价格下降，对公司盈利造成压力，但行业供给侧优化有望改善盈利水平。
• 长期支撑：节能节水装备业务稳健发展，技术优势领先的硅片设备有望成为新的增长点，建议关注公司中长期发展潜力。