2024半年报点评：半导体设备发展稳健，材料业务利润承压

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2024年上半年，晶盛机电实现营业收入101.5亿元，同比增长20.7%；归母净利润21.0亿元，同比减少5.0%。其中，Q2营业收入56.4亿元，同比增长17.3%，环比增长25.0%；归母净利润10.3亿元，同比减少22.2%，环比减少4.0%。
• 设备业务：设备及其服务业务实现营业收入73.7亿元，同比增长20.6%，毛利率37.4%。半导体设备领域推进8-12英寸大硅片及功率半导体设备国产化替代；光伏设备覆盖硅片、电池、组件环节，提供整线解决方案。
• 光伏行业：光伏产业链竞争加剧，老旧产能出清，短期新增产能诉求延缓，但长期对高新技术设备需求将加强。公司推出第五代单晶炉、兼容BC和TOPCon的设备等，满足高效产品需求。
• 材料业务：材料业务实现营业收入23.7亿元，同比增长25.7%，毛利率40.2%。受石英坩埚价格下滑影响，材料业务利润承压。2024Q2石英坩埚行业均价季度降幅达39%。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别为219.7/253.0/285.4亿元，增速分别为22.2%/15.1%/12.8%；归母净利润分别为48.1/54.1/59.8亿元，增速分别为5.5%/12.5%/10.5%。

研究结论与投资建议

• 风险提示：光伏老旧产能出清速度低于预期、材料产品价格波动、国产替代进度不及预期。
• 投资建议：维持“增持”评级。尽管材料产品价格大幅下降影响盈利，光伏设备短期承压，但公司长期凭借技术优势有望获取增长空间。