有色商品日报（2024 年 9 月 4 日）

有色商品日报（2024年9月4日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走弱。宏观方面，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值，8月就业指数回暖，但价格攀升，该数据也表明美国制造业回暖恐昙花一现，美股也出现大幅回落表现，抑制市场风险偏好；国内方面，8月财新制造业PMI回升至50.4，新订单量恢复增长，关注美进入降息周期后，国内市场情绪是否转暖。基本面方面，LME库存下降2850吨至317800吨；国内需求回暖，再生铜紧张推动了电解铜需求增加，国内电解铜社会库存也呈去库趋势，周一国内社会库存环比上周一下降1.88万吨至26.46万吨。随着市场基本定价9月降息以及基本面趋于好转（LME累库尾声、国内社库加速去库），铜价或出现先抑后扬走势，特别是美联储议息前市场或表现出谨慎情绪，无论如何9月高波动风险应放在首位，不过下游企业仍可逢低采购。 铝 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2410收于3854元/吨，跌幅1.96%，持仓增仓2083手至7.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2410收于19565元/吨，跌幅0.46%。持仓减仓828手至17.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3927元/吨。铝锭现货贴水收至80元/吨，佛山A00报价涨至19450元/吨，对无锡A00贴水100元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡上调10-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费下调144元/吨。氧化铝强现实支撑、现货升水继续走扩、电解铝下游多板块需求存在回升预期，但当前时点铝锭去化表现不佳，行业消费暂未呈现规模性好转。在提前计价旺季基础上，铝价后续表现仍缺乏实际需求反馈指引，上涨动力存疑，追涨仍需谨慎。 镍 隔夜LME镍跌1.14%报16480美元/吨，沪镍跌1.72%报126540元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少24吨至119292吨，昨日国内SHFE仓单增加250吨至18465吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至-300元/吨。不锈钢方面，库存端，周内89家社会库存环比减少0.23万吨至108.6万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁偏强是利多支撑，其受自身需求和镍价多有影响。硫酸镍方面，原材料供应紧缺，成本利润维持倒挂，需求方面尽管正极材料排产环比预计小幅上涨，但终端需求疲软成为拖累。短期镍价或震荡运行，关注宏观情绪以及镍矿实际供应情况。 锌 沪锌主力跌0.08%,报23650元/吨，锌期货仓单31741吨，较前一日减少54吨。LME锌涨0.56%,报2849.5美元/吨，锌库存241325吨，减少1900吨。现货市场，上海0#锌对2409合约升水40-50元/吨，对均价升水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升水10-20元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约贴水0-20元/吨，津市较沪市贴水40元/吨。盘面下行，现货市场成交小幅好转。价差方面，10-11价差+155元/吨，11-12价差+230元/吨，沪伦比8.30。锌冶炼企业亏损，生产难以恢复正常，精炼锌产量将维持在50万吨左右，而需求边际有旺季恢复的预期，国内精炼锌平衡趋于短缺。而海外锌需求疲软，总体锌供应依然过剩，预计国内锌进口窗口将持续打开。另外，锌进口窗口如若打开，建议国内锌月差正套可以陆续离场。 锡 沪锡主力跌1.41%,报252310元/吨，锡期货仓单9460吨，较前一日减少74吨。LME锡跌1.20%,报30900美元/吨，锡库存4585吨，减少45吨。现货市场，对2409云锡升水700-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌无报价，进口平水。价差方面，10-11价差+100元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.17。国内云锡减产导致锡锭供应9月同、环比大幅走低，而需求有向好态势，国内库存有望回到较高去库。海外在前期国内净出口下，LME库存仅是小幅累库，总体来看内外基本面均相对健康。8月刚果锡矿进口量环比或将有所回落，9月国内其他家冶炼减产 或将增加，海外宏观情绪好转，价格或将能再上一个台阶。价格跌回区间下沿支撑线，可逐步逢低建仓。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2024/9/3 2024/9/2 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 73705 73645 60 平水铜升贴水 75 65 10 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 68100 68100 0 精废价差：广东 853 553 300 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 74000 74000 0 低氧铜杆(8mm):上海 72300 72300 0 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 5 5 0 库存 LME 注册+注销(吨) 317800 320650 -2850 上期所 仓单（吨） 127978 133002 -5024 总库存（吨，周度） 241745 251062 -9317 COMEX 库存（吨） 36394 36293 101 社会库存 国内+保税区(万吨) 35.3 36.2 -0.9 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 56.0 58.5 -2.5 活跃合约进口盈亏 422.3 754.6 -332.2 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 17310 17300 10 1#铅锭升贴水:华东 -245 -135 -110 沪铅：连1-连二 60 50 10 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16975 16975 0 含税:再生铅(≥pb98.5) 16875 16900 -25 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 16675 16675 0 到厂价:铅精矿:郴州50% 16775 16775 0 到厂价:铅精矿:个旧50% 16775 16775 0 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 177875 179375 -1500 上期所（吨） 仓单 13439 7225 6214 库存（周度） 25851 23679 2172 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -7.2 130.00 -503 -418 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2024/9/3 2024/9/2 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 19500 19460 40 南海报价(元/吨) 19370 19350 20 南海-无锡(元/吨) -130 -110 -20 现货升水(元/吨) -60 -80 20 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 580 580 0 山西高品铝土矿(元/吨) 640 640 0 氧化铝FOB(美元/吨) 521 521 0 山东氧化铝 3935 3925 10 氧化铝：内-外 -63 -73 10 预焙阳极 4907 4907 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 270 290 -20 1A60铝杆:广东（元/吨） 600 600 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 20150 20150 0 库存 LME 注册+注销(吨) 843925 847425 -3500 上期所 仓单（吨） 198861 199606 -745 总库存（吨，周度） 289920 291398 -1478 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 81.0 81.1 -0.1 氧化铝(万吨) 3.9 5.2 -1.3 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 160.00 -879 -774 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 129900 128600 1300 金川镍-无锡（元/吨） 1600 1450 150 1#进口镍-无锡（元/吨） 450 300 150 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 4200 4200 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 465 465 0 1.8%:菲律宾:连云港 612 611 1 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 13275 13350 -75 304No1:无锡（元/吨） 13250 13350 -100 304/2B卷:毛边:无锡 13875 13900 -25 304/2B卷:切边:无锡 14450 14450 0 304/2B卷:毛边:佛山 13800 13850 -50 304/3B卷:切边:佛山 14400 14400 0 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 119292 119316 -24 上期所（吨） 镍仓单 18465 18215 250 镍库存（周度） 22612 21321 1291 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 31168 28862 2306 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -228 150.00 -5805 -5725 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2024/9/3 2024/9/2 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 23670 23840 -0.7% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 9.45 9.52 - 近-远月价差（元/吨） 160 170 -10 SMM0#现货（元/吨） 23840 23790 50 SMM1#现货（元/吨） 23770 23720 50 国内现货升贴水平均（元/吨） 10 10 0 进口锌升贴水平均（元/吨） -20 -20 0 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 24490 24440 50 锌合金Zamak5（元/吨） 25040 24990 50 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 22600 22600 0 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 241325 243225 -1900 社会库存（万吨）周度 11.97 11.67 0.3 注册仓单 上期所（吨） 31741 31795 -54 LME（吨） 217575 217575 0 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单 （美元/吨） 0 -294 115 锡 市场行情 2024/9/3 2024/9/2 涨跌 主力结算价（元/吨） 255920 260220 -1.7% LmeS3（美元/吨） 27540 28130 -2.1% 沪伦比 9.29 9.25 - 近-远月价差（元/吨） -210 -390 180 SMM现货（元/吨） 257600 258200 -600 60%锡精矿（元/金属吨） 251000 249700 1300 40%锡精矿（元/金属吨） 247000 245700 1300 国内现货升贴水平均（元/吨） 300 3