期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 2024年9月4日 黑色建材 ◆股指：震荡运行 ◆螺纹钢：短期价格震荡运行，逢回落轻仓试多 ◆铁矿石：先降后升，主力合约关注680~810 ◆双焦：震荡运行，jm2501尝试逢低布局多单 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指2,802.98-0.29% 有色金属 沪深300 8,268.05 1.17% ◆铜：建议区间短线交易 上证50 2,291.18 -0.38% 建议观望或适度持有多单，主力合约参考运行区间 ◆铝： 中证500 4,596.48 1.09% 19200-20200 日经指数 38700.87 0.14% 建议等待机会逢低做多，主力合约参考运行区间 道琼指数 —— —— ◆镍： 125000-132000 标普500 —— —— ◆锡：区间操作，主力合约参考运行区间25-27.6 纳斯达克 —— —— 深圳成指3,273.430.26% 美元指数 101.66 -0.07% 人民币 7.11 0.33% 纽约黄金 2,531.70 -0.17% ◆黄金：区间操作，参考沪金10合约运行区间557-585 能源化工 LME铜9,217.50-0.37% LME铝2,424.00-0.90% LME锌2,833.50-2.28% LME铅2,062.00-0.27% LME镍16,670.00-0.18% WTI原油73.550.00% 南华商品指数 ◆白银：区间操作，参考沪银12合约运行区间7000-7700 ◆原油：sc关注530-550的短期支撑，如支撑无效则下方仍有空间。 ◆橡胶：直接跟多缺乏安全边际，继续观望。 ◆PVC：反弹空思路。 ◆烧碱：01参考2450-2650。 ◆尿素：区间操作，主力合约运行区间参考1850-1950 棉纺产业链 ◆甲醇：区间操作，主力合约运行区间参考2450-2550 ◆棉花棉纱：观望等待 ◆苹果：观望等待 ◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 ◆豆粕： 豆粕01在【2870，3200】区间波动，逢区间下沿滚动布局多单 ◆玉米：11单边谨慎操作，套利可逢高入场11-1、1-5反套 ◆鸡蛋：10谨慎追空，等待反弹后逢高介空，关注3700压力位表现 11贴水现货约1000元/吨多，供需双旺背景下，价格宽幅震荡，11在17500-17700支撑较强，逢低多，关注18400、18800压力表现，多单逐步止盈;01、03合约分别贴水约3000 ◆生猪： ◆油脂： 元/吨、4000元/吨多，等价格反弹逢高布空套保，企业可以卖2501在18000、18200的场内看涨期权收取权利金达到逢高套保效果 单边油脂01合约高位波动加剧，建议多单离场，暂时观察。 套利方面，豆菜油补涨，豆棕、菜棕01价差做扩继续持有 宏观金融 ◆股指：震荡运行投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 黑色建材 美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升，新订单/库存比率跌至衰退期水平。日本央行行长重申：经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。分析称，8月“黑色星期一”只是预演，天量海外资金回流，下一场日元冲击“在路上”。市场流动性回落，2800点关口遇外部利空，股指承压加剧，或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） ◆螺纹钢震荡投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格继续下挫，现货方面，杭州螺纹3220（-30），唐山迁安普方坯2870（-40），一方面8月制造业PMI继续下滑，另一方面钢厂复产计划增多，盘面承压下行，不过美联储9月降息预期强化，国内完成全年经济目标任务也需要政策加持，且钢材供需格局在改善，预计下跌有限。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需218.37万吨/周，环比增加19.03万吨；（2）供给小幅回升至162.26万吨/ 周，产量仍处于极低水平；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少56.11万吨，库存去化加速；（4）原料端，钢厂与焦化厂博弈开始加剧，成本短期下行空间有限； （5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：短期价格震荡运行，逢回落轻仓试多。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行投资建议：震荡偏弱 周二，铁矿石期货价格大幅下跌，跌幅超5%。主要原因：（1）上周港口库存年内新高，澳巴发运季节性偏强，铁水大幅下滑，基本面供强需弱的情况进一步加深；（2）统计局公布8月制造业PMI为49.1%，制造业景气度持续回落；（3）钢厂盈利不佳，复产滞后，旺季初期从交易预期向现实转变。现货方面，青岛港PB粉699元/湿吨，跌18，普氏62%指数93.3美元/吨，跌2.85，月均94.73美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,895.1万吨，环+284.9。45港口库存15,372.38万吨，环+339.86，创年内新高。247家钢企铁水日产220.89万吨，环-3.57，继续下滑。总的来说，我们预计9月价格波动幅度可能较大，盘面先降后升。因此，我们建议暂时观望，等待9月末旧国标清零情况和旺季成色，主力合约关注680~810。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，除山西地区个别煤矿因事故停产外，大多煤矿维持正常生产，整体供应相对稳定，且近期随着市场情绪阶段性波动，下游采购增加，煤矿签单好转，开始小幅去库，煤矿库存压力减弱。蒙煤方面，随着期货盘面再次下跌，蒙煤市场情绪反复，下游对高价资源接受相对谨慎。需求方面，焦企处于亏损状态，多谨慎采购原 料；钢厂方面，铁水产量相对低位，对原料端需求有限。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注铁水日产恢复情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，主产地部分焦企开始陆续出货；不过焦钢博弈持续，焦企暂无增产动力。需求方面，受钢材价格反复震荡影响，市场情绪同步摇摆，虽近期部分投机需求以及低库存钢厂需求有一定改善，但多数钢厂仍处于亏损状态，市场涨跌预期分化，铁水日产持续低位，整体焦炭需求改善有限。综合来看，短期市场情绪分化，焦炭震荡运行，重点关注铁水日产情况及焦炭供应变化。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议区间短线交易行情分析及热点评论： 市场预期美国即将降息，美元持续下挫，对铜价构成支持。宏观因素发酵，夜盘铜价继续维持强势。国内铜库存持续下降，不过近期铜价走高，下游加工企业接货情绪表现谨慎，刚需接货，观望情绪较多，需求受抑。临近月底企业受制于回笼资金需求，需求预计提升有限，LME注册仓库的铜库存依然高企，国内精铜产量8月预计继续维持高位，铜价持续上行仍面临压力。但旺季需求预期叠加美联储降息预期或继续拉动铜价延续震荡回升走势。技术上看，沪铜继续震荡回升，下行趋势已有所扭转，短期沿回升通道上行，整体走势仍偏强势，建议观望或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议观望或适度持有多单，主力合约参考运行区间19200-20200行情分析及热点评论： 周内氧化铝运行产能持稳，氧化铝厂复产、减产互现，矿端制约运行产能增加。电解铝厂和氧化铝厂的氧化铝库存仍在持续下降，叠加9月矿石供应紧缺加剧，氧化铝逼仓风险消除，但短期建议观望。国内电解铝运行产能达到阶段性高点，后续增量主要是四川、贵州部分企业20万吨以内产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至62.3%。国内方面，市场处于淡季向旺季转换的阶段，特高压建设，以旧换新和房地产收储等政策仍然推动市场预期。海外方面，贸易壁垒逐渐加深，远期出口不确定较大。库存方面，周一铝锭社会库存累库，铝棒社会库存延续去化。美联储降息在即，国内旺季预期推动，铝厂存限电减产风险，建议观望或适度持有多单。 沪铝：建议观望或适度持有多单，主力合约参考运行区间19200-20200。 氧化铝：建议短期观望，中长线逢高布局空单，主力合约参考运行区间3750-4000。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议适度布局多单，主力合约参考运行区间125000-135000行情分析及热点评论： 本周镍价震荡偏强。周内印尼继续处于雨季，镍矿开采和发运受到影响，从而市场供应紧缺，价格继续维持高位。精炼镍方面，由于镍价上涨，下游观望情绪加重，现货成交整体未见明显改善，以逢低入场采购为主，整体成交一般，精炼镍过剩格局延续。镍铁与不锈钢方面，周内镍铁价格平稳运行，镍铁基本面未有明显变化，9月不锈钢排产处于高位，不锈钢粗钢排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%，300系排产169.01万吨，月环比增加0.21%，同比减少0.08%。对镍铁需求高位情况下整体供需偏紧，预计近期镍铁价格偏强。不锈钢周内成交偏弱，下游以观望态度为主，库存去化缓慢。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格小幅上涨，中间品价格上涨，硫酸镍成本上涨叠加利润压缩，镍盐厂挺价心态下价格难以继续下跌。新能源方面，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但前驱体订单回暖有限，市场活跃度整体偏低。综合来看，目前镍基本面未有明显改变，镍矿及镍铁偏紧给予一定支撑，美联储降息或已定价完毕，关注短期宏观情绪对于镍价的影响，等待时机逢低做多，主力合约参考运行区间129000-134000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应环比下降，价格延续震荡。据安泰科，国内大型冶炼厂开启检修，7月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少4.9%，同比增长21.9%。7月锡精矿进口5394金属吨，同比减少2%，环比增加29%，1-7月累计进口量同比减少6%。7月份印尼精炼锡出口量为3409吨，环比6月下滑23.5%，同比下滑51.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为26.9%，全球半导体贸易组织预计2024年 全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于偏高水平，上周国内外库存合计增加488吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期下游补库需求回暖，对价格下方构成支撑，海外衰退预期降温，建议持区间交易思路，参考沪锡10合约运行 区间25-27.6万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国7月核心PCE物价指数低于预期，二季度GDP数据超预期，最近一期初请失业金人数略低于预期，7月通胀数据延续回落趋势，但核心CPI存在韧性，市场预期9 月降息25基点，美国经济数据显示韧性，大幅降息预期有所降温，白银价格偏弱震荡。鲍威尔在全球央行行长会议上表示将降息，美联储不希望劳动力市场进一步降温，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，在地缘政治的不确定性和美联储降息的预期下，预计短期内贵金属价格具有支撑，建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间7000-7700。消息面建议关注周五将公布的美国8月非农就业数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月核心PCE物价指数低于预期，二季度GDP数据超预期，最近一期初请失业金人数略低于预期，7月通胀数据延续回落趋势，但核心CPI存在韧性，市场预期9 月降息25基点，美国经济数据显示韧性，大幅降息预期有所降温