铜冠金源期货商品日报20240904
商品日报20240904 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：海外资产9月“开门黑”，国内红利板块回调 海外方面，美国8月制造业PMI仍陷萎缩区间，就业有所改善，但新订单进一步减少和库存增加，对经济放缓的担忧以及对美联储大幅降息的押注均重新升温。10Y美债利率下行至3.84%，铜油等大宗商品重挫，纳指跌超3%，VIX指数上行，美元指数震荡。日本央行行长重申：经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。 国内方面，A股涨跌不一，创业板指、中证1000领涨，红利板块深度回调，科技板块迎来反弹，两市成交额5826亿再度萎缩，等待9月美联储降息后分母端行情机会。债市方面，多头情绪浓厚，市场交易“央行买短卖长”，现券短端利率大幅下行，收益率曲线走陡。国务院副总理张国清：突出以科技创新引领产业创新，加快发展壮大高新技术产业；还要因地制宜发展高新技术产业，促进区域合理布局，防止低水平重复建设和“内卷式”恶性竞争。 贵金属：黄金ETF遭抛售，贵金属市场氛围偏空 周二国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX黄金期货跌0.27%报2524.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.83%报28.4美元/盎司。昨日贵金属价格受桥水基金抛售中国黄金ETF影响而大幅下挫，但昨晚公布的美国8月ISM制造业指数连续五个月深陷萎缩，投资者对经济放缓的担忧以及对美联储大幅降息的押注均重新升温，金银价格收回部分跌幅。据易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF中报显示，桥水基金正在大举卖出黄金，退出前十大持有人名单。桥水基金旗下产品均于2022年上半年首次现身上述3只黄金ETF 的前十大持有人名单，至今已有两年。美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升，新订单/库存比率跌至衰退期水平。日本央行行长重申：经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。 受桥水大幅抛售黄金ETF的消息影响，当前贵金属市场整体氛围依然偏空，预计短期银价走势会依然弱于金价。目前全市场都聚焦本周五的非农数据，短期关注今晚将公布的美国7月JOLTS职位空缺数是否超预期。 操作建议：白银空单可继续持有，多金银比价可继续持有 铜：美国制造业萎缩，铜价下挫 周二沪铜主力2410合约小幅下跌，伦铜昨夜大幅下挫近2.5%，国内近月C结构继续收窄，现货进口亏损低位，周二电解铜现货市场成交继续好转，铜价偏弱震荡需求开始复苏企业采买意愿较强，现货回升至升水85元/吨。昨日LME库存回落至31.8万吨，其中亚洲库存达27万吨主因LME实行交割补贴。宏观方面：美国8月制造业ISM初值录得47.2，不及预期的47.5，其中新订单指数下挫2.8%至44.6，创15个月以来新低，显示美国工业生产节奏放缓，工厂就业持续疲软，工业品交货速度偏慢，制造业活动十分低迷，数据弱化了美国实现平稳软着陆的预期，美国陷入衰退式降息的预期重新升温，铜价作为世界经济的晴雨表短期大幅下挫。产业方面：BHP将继续推进其位于南澳大利亚奥林匹克大坝的铜冶炼厂和精炼厂的扩建，实现更绿色的能源转型。BHP的目标是到2030年将其该地区的阴极年产量从2023年的32.2万吨提高到50万吨。预计到2030年代中期，产量将提高到65万吨。美国制造业景气度低迷弱化了美国经济实现平稳软着陆的预期，市场交易衰退式降息的 预期重新升温，关注周五非农报告对9月降息路径的指引；基本面来看，国内产量高位运行，国内终端消费维持弱复苏，社库持续去化，预计铜价短期将维持区间震荡。 操作建议：观望 铝：市场避险情绪主导，铝价调整 周二沪铝震荡，现货SMM均价19490元/吨，涨30元/吨，对当月贴水60元/吨。南储 现货均价19370元/吨，涨20元/吨，对当月贴水180元/吨。据SMM，9月2日铝锭库存 81.1万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒11.45万吨，较上周四增加0.44万吨。 美国8月造业PMI从八个月低点回升，但趋势仍然疲软，加剧了美国经济增长放缓担忧，全球能源和基本金属市场全线下跌，市场避险情绪浓厚，整体表现疲软。基本面铝价回落现货贴水稍有收敛，消费旺季已至，部分铝加工企业开工率回升，铝水比例有望上行，铸锭减少，铝锭社会库存继续去库。铝价短时情绪所致展开调整，中期基本面仍有支撑，关注19000-19200元/吨前期震荡平台支撑。 操作建议：观望 氧化铝：期价跟随整体环境被动调整 周二氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3952元/吨，较前日涨6元/吨。澳洲氧化铝F0B 价格520美元/吨，较前日涨7美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存8.6万吨，较前日+299吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝如预期被动跟随小幅下行，但现货坚挺并小幅上涨，现货升水小幅走强。氧化铝产能增加短时并出现明显增量，原本供应前期有抢销售情况，导致当下可出现货有限，现货 偏紧仍支持氧化铝价格，氧化铝延续区间震荡。操作上期货价格处于震荡行情且当下受整体环境影响表现偏弱，可考虑适合震荡偏弱行情的卖出看涨期权及卖出宽跨式期权策略。 操作建议：卖出看涨期权或卖出宽跨式期权 锌：降息预期升温，锌价先跌后涨 周二沪锌主力2410合约期价日内震荡偏弱，夜间低开震荡，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23710~23850元/吨，对2409合约升水40-50元/吨。市场出货偏少，贸易商挺价情绪延续，下游逢低补库为主，升水再上涨，成交较好。 整体来看，短期宏观主导锌价走势，美国8月ISM制造业指数连续五个月深陷萎缩，对经济放缓的担忧以及对美联储大幅降息的押注均重新升温，美元涨势放缓，锌价先跌后涨，短期维持偏弱震荡，关注周五非农数据指引。近日锌价回调后下游采买边际改善，仍有再去库预期，月间Back结构有望延续走扩，正套持有。 操作建议：单边观望，跨月正套 铅：铅价弱势运行，后期关注炼厂检修及消费 周二沪铅主力2410合约日内震荡偏强，夜间窄幅震荡，伦铅先跌后涨。现货市场：上 海市场进口万洋铅报17255-17325元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；进口哈铅报16945- 17025元/吨，对沪铅2409合约贴水400元/吨；江浙地区江铜铅报17355-17445元/吨，对沪 铅2409合约升水0-20元/吨。沪铅呈宽幅震荡，持货商随行出货，报价升贴水不变，同时进口铅报价增多，部分进口粗铅进入贸易市场售卖，炼厂厂提货源大贴水报价，下游按需慎采，散单成交未有太大改善。 整体来看，进口铅锭的冲击影响尚存，市场货源依旧偏宽裕，原再及进口货源均维持贴水，下游消费回暖进展缓慢，短期铅价维持弱势盘整，后期关注炼厂检修及电动自行车以旧换新政策推进情况。 操作建议：观望 锡：半导体指数大跌，锡价延续寻底 周二沪锡主力2410合约日内窄幅震荡，夜间重心延续下移，伦锡延续跌势。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对10合约+0~300元/吨，交割品牌对沪锡2410合 约升水400~800元/吨，云锡品牌对2410合约升水800元/吨，进口锡对沪锡2409合约-400元/吨。下游采买量下降，贸易商零散成交。兴业银锡：银漫二期项目仍在办理相关审批手续，建设期为两年。BMI将2024年锡价年均预期价从28000美元/吨上调至30000美元/吨，原因是主要生产国缅甸和印尼出现供应中断。 整体来看，美国半导体行业协会发布的7月销售数据低于季节性趋势，费城半导体指数一度跌超8%至三周最低，英伟达重挫9.5%，需求预期弱化拖累内外锡价走势。盘面看，技 术维持弱势，期价延续寻底，短期关注25万附近支撑。操作建议：观望 工业硅：传统消费偏淡，工业硅窄幅震荡 周二工业硅主力2411合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1965元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水365/吨，盘面交割利润为负。9月3日广期所仓单库存升至64045手，仍维持高位。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场呈弱稳态势。基本面来看，四川乐山等地区硅企限电降负运行，新疆工业园区供电干扰影响部分硅企生产，供应端有边际收缩的态势；从需求侧来看，多晶硅新一轮订单充分释放，下游电池和组件有价格上调的预期，终端来集中式项目以云南和内蒙为主招标量趋于平淡，而分布式仍以工商业订单需求支撑为主；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量因建筑建材需求低迷不急预期，虽然供应有所收缩但需求改善有限，现货市场短期或企稳运行。 供应端，四川乐山等地区硅企限电降负运行，新疆工业园区供电干扰影响部分硅企生产，供应端有边际收缩的态势；从需求侧来看，多晶硅新一轮订单充分释放，下游电池和组件有价格上调的预期，终端来集中式项目以云南和内蒙为主招标量趋于平淡，而分布式仍以工商业订单需求支撑为主；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量因建筑建材需求低迷不急预期，供给收缩难以弥补需求渐入淡季的颓势，短期预计工业硅维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：出清逻辑与消费旺季博弈，锂价或区间震荡 周二碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格稳定。SMM电碳价格较昨日下跌600元/吨，工碳价格下跌600元/吨。SMM口径下现货贴水10合约0.045万元/吨；原材料价格延续小 幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至775美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至745美 元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌25元/吨至5395元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格 下跌0元/吨至1282.5元/吨。仓单合计42888；持仓23.34万手，匹配交割价74000元/吨。碳酸锂价格疲软拖累下，锂盐企业新公布的半年报并不乐观。出清的需求依然存在， 但也需正视当下需求旺季带来的消费增量。技术面上，持仓上升伴随价格回落，成交量维持低位，空头存在一定下压。从K线和持仓结构来看，多空均有结构性操作痕迹。预计，锂价或将开启区间震荡，可尝试在7.3-7.8之间高抛低吸。 操作建议：短线试空 沪镍：基本面边际修正伴随成本支撑，镍价延续震荡 周二沪镍主力合约偏弱运行，SMM1#镍报价129250元/吨，上涨1300，进口镍报128700 元/吨，上涨1300。金川镍报129900元/吨，上涨1300。电积镍报128950吨，上涨1300， 进口镍贴250元/吨，上涨50，金川镍升水950元/吨，上涨50。SMM库存合计2.89万吨，环比增加0吨。美国8月ISM制造业PMI录得47.2，预期47.5，前值46.8。美国8月标普全球制造业PMI终止录得47.9，预期48.1，前值48。 宏观层面，美国制造业PMI数据表现不及预期，且全球PMI指数同样表现疲软，或对风险偏好有所压制。基本面上，海外红土镍矿价格维持高位，终端不锈钢需求低迷，镍铁产能持续扩张，镍铁价格有所回落吗，但镍矿下方存在支撑，镍铁或难深跌。硫酸镍需求在新能源提振下仍有增量预期，但材料厂库存高企，需求兑现预期滞后。整体来看，基本面存在边际改善的预期，成本下方在12万附近有支撑，镍价深跌空间不大，预期延续震荡。 操作建议：观望 集运：需求淡季降至，运价易跌难涨。 周二欧线集运主力价格（2412合约）震荡运行，主力合约收至2134.9点，涨跌幅约-1.06%。 基本面方面，9月2日公布的SCFIS欧洲报价5110.07较上期下滑13.66%。8月30日公布的SCFI报价2963.38，较上期下跌4.33%。航运绕行指数创下年内新低。随着需求转弱，各大船司加速下调运价。达飞上海至欧洲基本港运价下调至6260美元/FEU；马士基下 调至5614美元/FEU。地缘方面，中东与俄乌的局势尚未平息，北方四岛硝烟欲起，上海-欧洲基本港的航线或再遇挑战。整体来看，需求淡季下，航运压力减弱，但绕行指数依然远高于正常水平，运价存在下跌预期，但或难跌回上市初期的水平。 操作建议：观望 螺纹热卷：
