铜冠金源期货商品日报

商品日报20240719 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：欧央行按兵不动，国内三中全会落幕 海外方面，美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅； 而7月费城联储制造业指数高于预期，显示制造业与就业市场冷热不一，美元指数升至104.18，10Y美债利率收于4.2%，美股、铜价、油价、贵金属均有幅度不小的跌幅。美国总统拜登正在认真思考放弃代表民主党竞选连任，多名民主党官员认为退选是迟早的事。欧央行按兵不动，称不预先承诺特定的利率路径，下次降息将由数据决定，拉加德称劳动力市场仍有惊人韧性。 国内方面，股市迎来反弹，创业板指、科创50领涨，大票风格占优，赚钱效应有所提升，全A成交额6817亿，北向净流入89亿，军工、电力板块涨幅靠前。债市整体下跌，早盘受此前“多地央行持续调研农商行债券业务”影响，“三中全会”公报披露后，利率有所下行。二十届三中全会公报：统筹推进财税、金融等重点领域改革增强宏观政策取向一致性，可关注今日上午10点新闻发布会，将介绍和解读党的二十届三中全会精神。 贵金属：短期金银将延续调整 周四国际贵金属期货价继续回调，COMEX黄金期货跌0.49%报2447.9美元/盎司，COMEX白银期货跌1.18%报30.02美元/盎司。早盘期间，国际金银价格延续跌势。主要因有色金属大幅回调，资金在流出资源品，带动金银价格走弱。美国上周首次申请失业金人数 24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。续请失业救济人数回升，达186.7万人，创2021年11月以来新高。欧央行如市场预期此次会议未降息，称不预先承诺特定的利率路径，下次降息将由数据决定；拉加德：9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。报道：由于通胀压力，欧央行官员们对今年内再降息两次变得没有信心。世界黄金协会称，6月份全球黄金ETF连续第二个月录得资金净流入。 近期金价在短暂冲高之后回落，而工业属性更强的白银跟随铜价回调幅度更大。虽然近期降息预期在强化，但此次市场情绪发生了很大的逆转，我们维持金银价格仍处于阶段性调 整之中的观点，预计短期金银价格会延续跌势。操作建议：金银逢高沽空 铜：欧央行立场转鹰，铜价震荡下挫 周四沪铜主力2409合约低开低走，伦铜昨日延续震荡下行走势，目前铜价进入震荡回落阶段，国内近月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周四电解铜现货市场成交继续回暖，下游刚需采购情绪回暖，现货对当月贴水修复至40元/吨。昨日LME库存进一步升至22.7万吨，其中亚洲库存达17.8万吨。宏观方面：欧央行7月选择维持基准利率不变，并表示欧元区通胀压力仍存，服务业通胀有所上升，整体通胀水平很可能在明年维持在目标以上，将继续实施限制性政策直至通胀实现目标。IMF表示美联储应该等到2024年年底再考虑降息，以免通胀数据出现意外上行，可以在显示通胀持续的回归至2%以后，开启降息才是谨慎的做法。产业方面：矿企季报显示，BHP今年二季度产铜50.5万吨，同比+6%，主因旗下Escondida矿山开采进入高品位矿石区，以及南澳大利亚的成功整合带来的额外产量，超过了收购OZL计划的年化协同效应。 欧央行维持基准利率不变政策立场再度转鹰，IMF认为美联储应等到年底再考虑降息以免通胀出现意外上行，市场抢跑宽松预期显著降温，短期对铜价承压；基本面来看，三季度现货TC指导价反弹令原料紧缺担忧稍有缓解，而中国市场精铜需求复苏缺乏弹性，国内去库缓慢，沪铜跌破前期78000支撑一线，整体预计铜价短期将进入震荡下行阶段。 操作建议：逢高做空 铝：信心有望回稳，关注前期震荡平台上沿支撑 周四沪铝探低回升，现货SMM均价19570元/吨，跌190元/吨，对当月贴水50元/吨。 南储现货均价19420元/吨，跌180元/吨，对当月贴水195元/吨。据SMM，7月18日铝锭 库存77.7万吨，较上周四增加0.8万吨。铝棒14.07万吨，较上周四减少0.6万吨。 国内三中全会召开，会议对进一步全面深化改革做出系统部署，改革及政策预期有望助力市场信心回稳。基本面电解铝供应高位稳定，消费季节性淡季大部分加工领域开工受阻，社会库存短暂去库之后周内继续累库，供需整体偏弱。我们看好沪铝延续偏弱震荡，技术面看当下行至此前震荡箱体上沿19500元/吨位置，平台或有部分支撑。 操作建议：观望 氧化铝：货源偏紧，强现实弱预期延续 周四氧化铝冲高回落。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B 价格479美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存20.7万吨，较前日持 平，厂库13500吨，较前日持平。 本周氧化铝供需两端相对稳定，现货惜售货源依旧偏紧，预计这种供需状态短时都将继 续维持，氧化铝保持区间震荡。盘面上近月月差收窄，主要是持仓后移，远月B结构仍然继续加深，关注矿石供应稳定性及氧化铝企业复产进度，强现实弱预期延续，近强远弱格局延续。 操作建议：单边观望，跨期正套 锌：美元大反弹，拖累锌价 周四沪锌主力换月至2409合约，日内期价企稳震荡，夜间低开弱运行，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23500~23610元/吨，对2408合约贴水30-40元/吨。下游仍有看跌情绪，前一日逢低采买后情绪转谨慎，不过市场货源减少带动升水改善。SMM：截止至本周四，社会库存为19.19万吨，较周一减少0.56万吨。LME库存242600吨，减少 3500吨。 整体来看，美国7月费城联储制造业指数高于预期，美国经济强韧性，美元大反弹，欧洲央行维持利率不变并拒绝承诺未来利率路径，国内三中全会闭幕，释放信号相对温和。受美元反弹及美股延续跌势拖累，市场风险偏好维持偏弱，锌价承压。伴随锌价回落，下游点价提货增多，周度去库0.56万吨，同时供应端矛盾未有缓解，成本支撑或逐步显现，下方关注前低附近支撑。 操作建议：观望 铅：铅价减仓下行，资金博弈未完 周四沪铅主力2408合约日内延续偏强震荡，夜间低开震荡，伦铅收大阴线。现货市场： 上海市场报价稀少，个别报价对沪铅2408合约升水100-150元/吨；江浙地区江铜、金德铅 报19900-19990元/吨，对沪铅2408合约升水20-60元/吨。沪铅冲高回落，持货商报价升水开始下调，同时炼厂逢高出货积极性上升，厂提货源报价增多，华南升水下调，少出开始贴水，且再生铅挺价情绪缓和，扩大报价贴水，下游持观望态度，散单成交一般。仓单40816 吨，较前一日减少1555吨。SMM：截止至本周四，社会库存为4.84万吨，较周一减少1.83 万吨。LME库存208425吨，增加675吨。 整体来看，当月合约交割结束，仓单流出量较大，带动库存大降。当前市场货源延续偏紧态势，主力部分多头获利离场，持仓减少至7.5万手，距交易所仓单量级仍有较大距离。短期资金博弈尚未结束，铅价维持高位运行。 操作建议：观望 锡：悲观情绪延续，锡价测试区间下沿支撑 周四沪锡主力2408合约期价日内偏弱震荡，夜间低开窄幅震荡，伦锡大跌。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-200元/吨，交割品牌对沪锡 2408合约贴水400元/吨-升水500元/吨，云锡品牌对2408合约升水400-600元/吨，进口锡 现货暂无报价。锡价大幅回落，刺激下游刚需补库增多。LME库存4505吨，增加50吨。整体来看，美元大幅拉涨同时美国芯片股延续弱势，市场悲观情绪延续，内外锡价再度 大跌。基本面未有太多增量信息，短期锡价受市场情绪及资金驱动，走势较弱，下方测试宽幅震荡区间下沿26万附近支撑。 操作建议：观望 碳酸锂：成本逻辑强化，锂价或震荡运行 周四碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌900元 /吨，工碳价格下跌900元/吨。SMM口径下现货升水08合约0.025万元/吨；原材料价格延 续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至1010美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 980美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌15元/吨至7670元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌5元/吨至2015元/吨。仓单合计32666；持仓18.8万手，匹配交割价87800元/吨。在基本面偏空预期延续背景下维持边际修正的观点，但在价格探底过程中，下游主 要已长协客供为主，市场采买冷清。盘面上，空头尾盘大规模离场，导致尾盘近乎收至高点，MACD负值收窄，KDJ中K线处于超卖区间，且有向D线突破趋势，空头情绪或出现转折，关注5日均线压力能否突破，预计锂价震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：资源端与宏观面的博弈，镍价延续震荡 周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价130750元/吨，下跌2650，进口镍报129900元/吨，下跌2750。金川镍报131600元/吨，下跌2550。电积镍报130250吨，下跌 2600，进口镍贴水0元/吨，下跌50，金川镍升水1700元/吨，上涨150。SMM库存合计2.77 万吨，环比减少527吨。美国周度初请失业金人数24.3万人，预期23万人，前值22.3万人，欧洲央行利率决议维持在4.24%的水平。 美联储揭皮书显示美国经济放缓地区有所增加，零售消费走弱，就业市场持续降温；欧洲央行维持现有利率政策水平。基本面方面，纯镍部分工艺已陷入亏损，一体化MHP仍有较好利润，成本逻辑将逐渐趋强，升贴水持续修复，现货成交随着镍价重心回落有所好转。资源端扰动犹在，镍铁价格持续攀升，高镍生铁指数持续偏强。近期市场逐渐开启对衰退预期的交易，镍价或震荡运行。 操作建议：观望 集运：巴以核心问题难解，地缘局势仍将驱动运价偏强 周四欧线集运主力价格（2410合约）震荡偏弱运行，主力合约大幅回落至3894.5点，跌幅约-10%。 基本面方面，马士基CEO表示，目前红海局势已影响公司航运网络；COSCO和CMA 近期均有少量航班增加，7月运力总计或达28.5万TEU，环比小幅增加2%，8月运力预期与7月基本持平，短期航运班次虽有增加，但并未彻底改变偏紧现状。价格方面，多数航司 欧线价格延续了7月上旬的水平，个别航司有所下调，欧线运价整体涨势已有放缓。地缘冲突方面；哈马斯表示加沙和谈停止，内塔尼亚胡释放强硬信号，巴以和谈前景仍不明朗。红海、黎以冲突的根源是巴以问题，目前谈判陷入僵持，地缘风险短期难解，胡塞与美国海军的矛盾愈演愈烈，运价仍延续偏强预期。 操作建议：观望 螺纹热卷：产销双降，钢价或震荡偏弱 周四钢材期货震荡反弹，夜盘回落。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交11.3万吨，唐山钢坯价格3280（-10）元/吨，上海螺纹报价3360（-60）元/吨，上海热卷3630（-20）元/吨。本周，五大品种钢材产量883.99万吨，周环比下降0.6%；五大品种钢材总库存量1757.23万吨，环比下降0.9%；五大品种消费量为899.58万吨，环比上升0.4%。 昨日钢联产业数据偏弱，螺卷产销双降，库存回落，热卷库存持续处于偏高位置。现货市场偏弱运行，成交低位波动。三中全会闭幕，政策预期落地，宏观转弱，期价或震荡调整。 操作建议：单边观望，跨期反套 铁矿：钢材产量回落，矿价或震荡调整 周四铁矿石期货震荡下跌。现货市场，日照港PB粉报价805元/吨，环比下跌15，超特粉644元/吨，环比下跌10，现货高低品PB粉-超特粉价差161元/吨。7月18日，波罗的海干散货运价指数结束三日连跌，受助于海岬型船运价指数走高。波罗的海干散货运价指数上扬22点，或1.2%，至1912点。本周，54家钢厂烧结矿产量749.16万吨，环比增0.11%。烧结矿库存251.19万吨，环比增1.5%。 供应端，二季度海外矿山产销平稳有增，今年外矿发运及到港整体高位，港口库存高位小幅增加。需求端，近期高炉检修增加，叠加钢厂盈利下滑，铁水产量降幅扩大。供