铜冠金源期货商品日报

商品日报20240510 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国就业数据转冷，国内楼市接连松绑 海外方面，上周美国初请失业金人数增幅超出预期，为2023年11月来新高，提升市场降息预期，美元指数收跌，10Y美债利率下破4.5%，美股上涨，金价大涨。旧金山联储主席戴利表示，限制性利率发挥作用还需要更多时间，若劳动力市场恶化或可考虑降息。英国央行如期“按兵不动”，但向降息又迈进一步；英国央行行长贝利：不排除但也没计划好6月降息。 国内方面，权益市场：三大指数均上涨，成交额小幅放量，北向资金净流入扩大，市场情绪得到改善；债券市场：地产松绑政策接连落地，叠加股市向好，对债市形成压制，10Y国债利率上行至2.31%。4月进出口数据均好于预期，出口同比1.5%，进口同比8.4%；昨日两大省会城市（杭州、西安）全面取消住房限购，体现政策重点已转向需求侧，稳房价诉求较强。 贵金属：美国失业数据强化降息预期，金银受到提振 周四国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.33%报2353.1美元/盎司，COMEX白银期货涨3.53%报28.575美元/盎司。昨晚公布的美国首申失业金人数大幅增长，劳动力市场降温再添证据，强化了降息预期，提振金银价格走势。美国劳工部周四公布的数据显示，美国5月4日当周首次申请失业救济人数23.1万人，为2023年8月26日当周以 来新高，也是自2021年以来的第三大单周增幅，超出预期21.2万人，前值修正值小幅上修 至20.9万人。持续申请失业救济人数也居高不下，美国4月27日当周续请失业救济人数升 至179万，创一个月来最大增长。英国央行如期“按兵不动”，但向降息又迈进一步；英国 央行行长贝利表示，不排除但也没计划好6月降息。 美国的周度失业数据大增强化降息预期，金银受到提振。当前市场又现抢跑降息预期迹象，我们依然认为市场过于乐观，维持贵金属仍处于阶段性调整之中的观点，追多需谨慎。 操作建议：金银暂时观望 铜：美国就业略有放缓，铜价高位震荡 周四沪铜主力2406合约8万附近震荡，伦铜昨日延续高位震荡走势，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场继续回暖，铜价短期稍微回落刺激下游递交采买意愿，现货贴水缩小至60元/吨。昨日LME伦铜库存进一步降至10.4万吨。宏观方面，旧金山联储主席兼今年票委戴利表示，由于美国通胀前景的不缺性增加，在美联储获得更多明确的数据之前很难对政策做出预测更倾向于继续等待，如果4月通胀像今年前三个月一样停滞不前，美联储不宜立刻降息。美国5月4日首申失业 金人数升至23.1万人，创九个月以来新高，与非农数据放缓相呼应显示美国就业市场略有降温。英国央行第六次维持基准利率不变，但重申通胀所构成的风险正在消除，对未来降息持乐观态度。产业方面：海关数据，今年1-3月我国未锻造铜及铜材的进口量累计达138万 吨，同比增长6.9%，其中3月份进口量为47万吨。 美联储倾向于维持限制性利率水平等待明确的通胀降温信号，美国就业市场略有放缓或令经济增长前景蒙上阴影；基本面来看，巴拿马铜矿复产前景不佳，但印尼政府宣布延长对自由港公司的铜精矿出口许可证，有助于缓解精矿短缺，与此同时，传统行业用铜需求疲软去库进程受阻，预计铜价短期将在高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望择机逢高做空 铝：社会库存及出口良好，消费尚有韧性 周四沪铝震荡，现货SMM均价20520元/吨，涨190元/吨，对当月贴水60元/吨。南 储现货均价20500元/吨，涨170元/吨，对当月贴水80元/吨。据SMM，5月9日铝锭库存 77.8万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒21.11万吨，较上周四减少0.67万吨。产业消息， 2024年4月全国未锻轧铝及铝材出口量52.0万吨，同比增加12.6%；1-4月份累计出口量达 199.8万吨，累计同比增加8.8%。 沪铝短时供应增量预期及宏观转向平淡之后的溢价修复仍将影响铝价。昨日公布的铝锭社会库存去库及较好的铝材出口数据显示铝市消费尚有韧性，铝价亦存一定托力，我们看好铝价呈空间有限的震荡调整走势。 操作建议：逢高抛空 氧化铝：厂库仓库库存大增，氧化铝期货价格震荡调整 周四氧化铝期货继续小幅回落。现货氧化铝全国均价3657元/吨，较前日涨26元/吨。澳洲氧化铝F0B价格405美元/吨，较前日持平，折合人民币3630元/吨，理论进口窗口小幅打开。上期所仓单库存131589吨，较前日增加6311吨，厂库9000吨，较前日增加9000吨。 临近交割氧化铝不仅仓单库存大幅增加，厂库昨日亦有较大增量，现货贴水快速收敛至 百元以下。现货市场虽然仍然表现较为惜售，不过下游追高情绪也有所降温。我们认为这一波偏紧预期带来的氧化铝上行接近尾声，或进入震荡调整阶段，接下来关注消费增量落地情况及供应端扰动持续性，预期兑现氧化铝震荡调整之后仍能延续偏强走势。 操作建议：观望 锌：下游改善尚有限，锌价延续高位调整 周四沪锌主力2406合约日内期价震荡，夜间重心上移，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23080~23210元/吨，对2406合约贴水70-80元/吨。贸易商商票支撑下，现货贴水收窄，下游以逢低采购为主，锌价反弹成交减弱。SMM：截止至本周四，社会库存21.29万吨，较周一减少0.34万吨。SMM：4月精炼锌产量为50.46万吨，环比下降 2.09万吨或环比下降3.99%，同比下降6.56%，1~4月累计产量210万吨，累计同比下降0.47%，基本符合预期。5月炼厂减复产并存，预计产量环比增加2.68万吨至53.14万吨。LME库存252125吨，减少625吨。 整体来看，美国失业数据利好降息，美元回落利多锌价。4月精炼锌产量符合预期，5月减复产并存，预计产量环比增加2.68万吨。不过炼厂原料库存降至近年低位且利润亏损，提产意愿不足。节后下游刚需补库，社会库存小幅减少。宏观乐观情绪渐消退，锌价走势回归基本面，当前下游需求改善程度较有限，锌价延续高位调整。 操作建议：逢高沽空 铅：铅价再刷新高，追高谨慎 周四沪铅主力2406合约期价延续强势，夜间先抑后扬，伦铅探底回升。现货市场：上 海市场驰宏、红鹭铅18055-18155元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水0-50元/吨；江 浙地区江铜、金德铅18065-18170元/吨，对沪铅2406合约升水30-60元/吨。沪铅强势不改，持货商交仓情绪高涨，部分报价维持小升水，同时出现贸易商买货交仓的情况，下游维持长单及再生铅采购，或者消化库存。SMM：4月电解铅产量29.15万吨，环比降0.74%，同比降7.41%。1-4月累计产量同比降4.38%。预计5月产量降至28.7万吨。4月再生铅产量37.44万吨，环比下滑0.98%，同比增4.35%。1-4月累计产量128.29万吨，同比下滑5.93%。预计5月产量环比下滑。SMM：截止至本周四，社会库存5.91万吨，较周一增加0.28万吨。 期现价差扩大，交仓情绪高涨，库存随之增长。LME库存240875吨，减少5975吨。 整体来看，废旧电瓶供不应求，价格涨至近五年高位，再生铅炼厂原料告急，部分减产，同时原生铅部分炼厂延续检修，5月产量均环比回落，供应收紧支撑铅价维持偏强格局。不过当前利多体现在价格中，追高谨慎，谨防后期资金离场铅价冲高回落。 操作建议：观望 锡：多空因素交织，锡价窄幅震荡 周四沪锡主力2406合约期价日内横盘，夜间重心上移，伦锡震荡。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1100-700元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴 水50元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水100-500元/吨，进口锡现货暂无报价，下游前日已补库，采购低迷。LME库存4780吨，持平。 整体来看，佤邦锡矿复产暂无消息，缅甸锌矿进口量存回落预期，国内炼厂原料供应有隐忧。乐观需求预期尚需时间兑现，国内高库存压制锡价。不过海外大户多头头寸未有减少，且原料供应担忧依旧支撑锡价。多空交织，锡价窄幅震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：价格已至箱体上沿，预计偏弱运行 周四碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌350 元/吨，工碳价格下跌300元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.015万元/吨；原材料价格 无明显波动，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至1130美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至 1115美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至8415元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌30元/吨至2422.5元/吨。仓单合计23168407持仓19.34万手，最新匹配价格11.18 万元/吨。 供需预期双增，供给增量预期强于需求增量。工信部发布锂电行业管理办法意见稿，要求企业研发费用占比大于3%和产能利用率大于50%，尾部产能或将被提前出请。目前原料、库存充裕，市场对”意见”反应不大。目前锂价已至箱体上沿，预计价格或震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：主力持仓回落，镍价或震荡运行 周四沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价142250元/吨，下跌100，进口镍报141100元/吨，下跌300。金川镍报143350元/吨，上涨50。电积镍报139950吨，下跌250，进口镍贴水450元/吨，上涨0，金川镍升水1800元/吨，上涨350。SMM库存合计3.33万吨，环比增加515吨。 镍铁价格维持强势，不锈钢价格持续偏弱，钢厂采买情绪不高。印尼镍矿审批进度缓慢，警惕资源扰动炒作。硫酸镍现货偏紧，镍盐厂利润收缩挺价意愿增强。盘面来看，空头加码意愿不高，持仓有所回落，预计镍价震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：光伏电池片排产大增，工业硅底部震荡 周四工业硅主力2406合约震荡偏强，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1240元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水310/吨，交割贴水幅度走扩。5月9日广期所仓单库存维持在50624手。昨日华东地区部分主流牌号报价持平，终端消费边际改善现货价格逐步企稳。供应端，北方产能利用率接近饱和，川滇地区产量快速回复，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松；消费端来看，多晶硅持续累库降价压力仍存，硅片在成本支撑下价格暂稳，中下游电池片排产大增，N型电池排产高达49GW，逐步完成对P型的替代，组 件排产也为下滑，终端光伏组件的采购交付也在进行，分布式项目持续滚动式并网，夏季整体装机量有所提高，随着二季度光伏产业链需求预期的逐渐改善，虽然上游硅料供应量级仍然较大，但市场成交规模开始放量，拉动现货市场短期情绪好转。 供应端，北方产能利用率接近饱和，川滇地区产量快速回复，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松；消费端来看，中下游电池片排产大增，N型电池5月排产高达49GW，逐步完成对P型的替代，组件排产也为下滑，终端光伏组件的采购交付也在提速，分布式项目持续滚动式并网，夏季整体装机量有所提高，而有机硅进入供需双增态势刚需逐渐回升，铝合金产量略有回升但受传统行业压制增长空间或有限，在社库压力逐渐缓解，在光伏装机回升的背景下，预计工业硅将进入底部震荡偏强走势。 操作建议：观望择机逢低做多 螺纹：库存继续下降，螺纹震荡调整 周四螺纹期货震荡调整。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交12.76万吨，唐山钢坯价格3470，环比下跌10，全国螺纹报价3843，环比下跌9。本周，五大钢材品种供应 885.79吨，周环比增加8.07万吨，增幅0.9%。本周五大钢材品种产量除螺纹外周环比均有所增加。库存方面，本周五大钢材总库存1884.61万吨，周环比降44.41万吨，降幅2.3%。本周五大品种周消费量为930.21万吨，增4.7%；其中建材消费环比增2.0%，板材消费环比增