铜冠金源期货商品日报

商品日报20240619 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国5月零售不及预期，国内关注陆家嘴论坛 海外方面，美国5月零售销售环比增长0.1%,不及预期0.3%，4月下修至-0.2%；美联储高官密集发声：降通胀已有成效，降息基于数据、需要耐心。美元指数回调至105.2，10Y美债利率收于4.23%，芯片股力撑标普再创新高，贵金属、油价、有色均收涨。干预汇市压力下，日本4月持仓七个月内首降，跌落逾一年半高位；中国持仓脱离十五年低谷，连降三个月后反弹。 国内方面，股债双双收涨，A股成交额缩量至7395亿，北向净流出23亿，延续小票占优的风格，通信、海运、汽车涨幅靠前，市场关注今日召开的“陆家嘴论坛”。债市各期品种均上涨，长端表现更优，30年国债期货创新高，近期多家中小行完成存款降息，抬升市场降准降息预期。国家发改委：截至5月末，去年增发的1万亿元国债项目的开工率已经超过80%。海南开展全省“商品房促消费大行动”，“团购优惠”、“以旧换新”、全国免佣。 贵金属：美国零售数据疲软，金银小幅反弹 周二国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨0.65%报2344.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.76%报29.615美元/盎司。疲软的美国零售数据公布之后，美债收益率和美元整数盘中跳水，金银转涨。数据显示：美国5月零售销售意外疲软，环比增长0.1%不及预期，4月下修至负增长，美债收益率盘中跳水、黄金转涨。美国5月工业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值持平；制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值降0.3%。美国5月工业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值持平；制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值降0.3%。包括“三把手”在内多名美联储高官密集发声：降通胀已有成效，降息基于数据、需要耐心。 美国5月零售销售意外疲软，体现消费者支出疲态，强化投资者对美联储今年降息的预期。金银价格在前期回调之后，做空动能已得到较为充分的释放，短期延续技术性反弹。 操作建议：轻仓短多 铜：LME库存激增，铜价窄幅震荡 周二沪铜主力2408合约窄幅震荡，伦铜昨日延续区间震荡运行，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差收窄，现货进口亏损较大，周四电解铜现货市场成交平平，铜价预期走弱下游观望氛围浓厚，当月换月后从升水转向贴水155元/吨。昨日LME库存大幅增至 15.3万吨，其中亚洲库库存达10.9万吨。宏观方面，美国5月零售销售环比增长0.1%，低于预期的0.3%，显示高利率环境下私人部门消费呈疲软迹象或预示经济有所放缓。纽约联储主席威廉姆斯表示，最近的通胀数据逐步取得进展，今年有关放松货币政策的时机和程度取决于经济数据，美联储最终会实施宽松。美联储理事柯林斯表示，数据显示经济处于更加平衡的状态，通胀下行需要一定的时间，经济数据将指引未来的利率路径，今年年底前可能出现1-2次的降息。整体官员们的政策立场仍维持中性观望。产业方面：Taseko旗下的Gibraltar铜矿结束罢工目前已恢复运营，中国5月铜材产量为176.3万吨，1-5月累计产量达862.1万吨，同比增长0.6%。 美国零售销售走弱预示着经济呈现边际放缓，美联储官员认为通胀下行仍需时间检验短期应当保持耐心；基本面上，海外矿端的供应趋紧已充分定价，国内精铜减产幅度不及预期，而下游消费复苏乏力，需观察去库的持续性，整体预计铜价将维持震荡偏弱走势。 操作建议：观望 铝：铝价回落下游接受度提升 周二沪铝震荡，现货SMM均价20350元/吨，跌30元/吨，对当月贴水30元/吨。南储 现货均价20160元/吨，跌40元/吨，对当月贴水215元/吨。据SMM，6月17日铝锭库存 76.9万吨，较上周四减少1.2万吨。铝棒15.73万吨，较上周四减少0.55万吨。 美国零售销售数据的不及预期以及美联储官员昨晚发言对美元产生短期压力。基本面铝价回落下游加工企业对铝价接受度提升，采购意愿提升，部分前期检修铝棒厂重新复产，需求略增，预计铝锭库存或有阶段性下行。沪铝短时或企稳，继续关注20200-20300元/吨支撑。 操作建议：观望 氧化铝：紧平衡维持，氧化铝保持震荡 周二氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日涨3元/吨。澳洲氧化铝F0B价格510美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭，出口窗口即将打开。上期所仓单库存23.6万吨，较前日减少4799吨，厂库13500吨，较前日持平。 供应端减复产并存，消费端持稳，短时间国产矿及澳洲氧化铝问题预计都无法大面积改善，我们仍然看好氧化铝紧平衡下短时价格维持震荡。中长期需要持续关注国内外铝土矿供应的增量情况。 操作建议：观望 锌：美元零售销售数据不及预期，利多锌价反弹 周二沪锌主力2407合约日内期价弱反弹，夜间低开上行，伦锌先抑后扬。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23380~23580元/吨，对2407合约贴水0-30元/吨。锌价震荡，贸易商出货为主，升水弱势，下游前期已有逢低备货，价格上涨转为刚需采购，成交一般。LME库存249450吨，减少1500吨。 整体来看，美国5月零售销售意外疲软，环比增长0.1%不及预期，4月下修至负增长，美元偏弱，利多锌价反弹。前期锌价进口窗口短期开启，预计进口补充有限，原料对冶炼约束暂难缓解，锌价下方有支撑，但政策对需求改善预期尚未照进现实，弱需求下锌价上行驱动有限。短期未有新增利空影响下，锌价有望延续弱反弹，高度不过分看高。 操作建议：轻仓低多 铅：主力连续增仓，铅价再度上冲 周二沪铅主力2408合约日内高位横盘，夜间再度上冲，刷年内新高，伦铅反弹。现货 市场：上海市场报价稀少；江浙地区江铜铅报19035-19075元/吨，对沪铅2407合约升水30- 50元/吨。沪铅强势不改，并站上万九关口，而现货市场流通货源较少，持货商报价寥寥，偏升水，炼厂厂提货源南北报价差距拉大，下游刚需采购，询价积极性向好。LME库存216150吨，增加9850吨。 整体来看，铅市矛盾仍集中在供应端，废旧电瓶供不应求格局难改，原料趋紧倒逼再生铅炼厂减产增多，市场货源偏紧，叠加大型电池企业仓单提货，引发市场软挤仓担忧，主力持仓连续三日大幅，多头情绪较浓，短期期价维持偏强格局，资金主导盘面，追涨谨慎。 操作建议：观望 锡：锡价宽幅震荡，低多为宜 周二沪锡主力2407合约期价日内横盘，尾盘跳水，夜间震荡，伦锡横盘窄幅运行。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水200-平水，交割品牌对沪锡2407合约贴水200-升水500元/吨，云锡品牌对2407合约700-600元/吨，进口锡现货暂无报价。下游多观望，少数刚需采购。LME库存4675吨，持平。 整体来看，市场持续关注佤邦地区锡矿生产恢复及印尼精炼锡进口情况，6月中旬 曼相矿区恢复部分精粉运输，影响量较有限。市场较为期待国内炼厂夏季检修，利多锡价，但消费恢复未有提速，高库存压力制约上方空间，短期锡价将延续高位宽幅震荡，区间下沿附近低多为宜。 操作建议：逢低做多 碳酸锂：底部预期未至，关注前低支撑 周二碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌450 元/吨，工碳价格下跌600元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.43万元/吨；原材料价格 无明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1110美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 1085美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌5元/吨至8110元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌7.5元/吨至2242.5元/吨。仓单合计28070；持仓11.52万手，最新匹配价格9.725 万元/吨。 从澳洲矿企1季报看，资源端并未受到年初减产的扰动。而在正极材料厂主动去库背景下，需求预期走弱，基本面偏空预期不变。盘面上，锂价跌幅加剧后成交量并未明显提升，表明当前价格并未激发多头的底部情绪，价格企稳或需看到持仓回暖，预计锂价仍有下跌空间。 操作建议：观望 沪镍：现实逻辑回归，镍价或仍下行 周二沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价136750元/吨，下跌1250，进口镍报135250元/吨，下跌1250。金川镍报138200元/吨，下跌1150。电积镍报135600吨，下跌 1150，进口镍贴水100元/吨，上涨0，金川镍升水2850元/吨，上涨100。SMM库存合计 3.41万吨，环比减少3785吨。 宏观层面，美联储多位官员表示通胀回落趋势需要更多数据来确认，且美联储的货币政策节奏仍将取决于通胀表现。产业上，随着印尼镍矿审批加速，资源端支撑逐渐减弱，在价格向现实逻辑回归背景下，过剩预期与高库存仍将拖累镍价下行。 操作建议：观望 工业硅：国内库存持续上行，工业硅震荡下挫 周二工业硅主力2408合约震荡下行，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1195元 /吨，华东421#最低交割品现货对2408合约贴水255/吨，盘面交割利润大幅收缩。6月18 日广期所仓单库存维持在60870手，总计30.4万吨。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅 下调50元/吨，供应压力激增令现货市场再度出现松动。基本面来看，新疆开工率维持9成，川滇地区正式进入丰水期加快复产，供应端愈发宽松；从需求侧来看，多晶硅本月对短期硅料消费拖累开始显现，下游电池和组件库存继续增加，终端集中式项目并网节点开启，但分布式项目市场预期走弱而积极性减退；有机硅进入产能快速投放期，铝合金受建材订单拖累产量释放受限，消费端旺季改善程度有限，现货市场短期将维持弱稳运行。 供应端，新疆地区开工率维持9成以上，云南和四川电价下调刺激企业加快复产，供应端增速较快；从需求侧来看，多晶硅减产对短期原料消费形成拖累，下游电池和组件库存继续增加，终端集中式项目并网节点开启，但分布式项目因电价走低以及市场预期走弱从而积 极性减退；有机硅进入产能投放期供给压力增加，铝合金受建材订单拖累产量释放受限，整体终端消费改善程度有限，交易所和社会库存仍在持续上升，预计工业硅短期将维持震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空 螺纹：成本支撑，螺纹震荡企稳 周二螺纹钢期货震荡走势。现货市场，唐山钢坯价格3380，环比上涨10，全国螺纹报价3710，环比上涨3。国家统计局：2024年5月，中国钢筋产量为1798.6万吨，同比下降8.9%；1-5月累计产量为8398.0万吨，同比下降12.6%。海关总署：2024年5月，中国出口钢铁板材650万吨，同比增长20.5%；1-5月累计出口3064万吨，同比增长32.3%。5月，中国出口钢铁棒材120万吨，同比增长17.8%；1-5月累计出口506万吨，同比增长11.3%。 原料端，高炉开工回升，原料需求增加，成本支撑增强。基本面，螺纹产量低位运行，库存低位反弹，需求偏弱运行，不过进一步下降的空间也不大。螺纹或震荡走势，参考区间3600-3700元/吨。 操作建议：观望 铁矿：港库回落，铁矿震荡反弹 周二铁矿石期货震荡反弹。现货市场，日照港PB粉报价819元/吨，环比上涨6，超特粉656元/吨，环比上涨2，现货高低品PB粉-超特粉价差163元/吨。6月17日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14745.16万吨，环比上周一减少122万吨，47港库存总量 15375.16万吨，环比减少170万吨。6月10日-6月16日，澳大利亚、巴西七个主要港口 铁矿石库存总量1355.8万吨，环比增加38.7万吨，较年均值高2.9%。 本周港库库存环比回落，近期钢厂需求增加，现货市场情绪好转。供应端，海外发运量环比增加，到港回落，港口库存高位，6月为铁矿石发运旺季，供应总体偏宽松。铁矿供需双增，期价或宽幅震荡，参考区间810-860元/吨。 操作建议：观望 豆粕：国内供应压力增加，连粕延续跌势