铜冠金源期货商品日报：宏观：美国股市再创新高，国内供需缺口收敛

商品日报20240618 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国股市再创新高，国内供需缺口收敛 海外方面，美联储官员哈克称“若经济形势符合预期，今年适合降息一次”，美元指数收跌于105.33，10Y美债利率上行至4.28%，贵金属、有色回调，原油大幅反弹，科技股助力下美股再创新高。民调中领先的极右翼党派国民联盟领导人勒庞称，愿与马克龙合作，法国股市震荡转涨，股指在欧洲国家中领涨；欧央行高官发声：在“密切监控”、无“极端影响”。 国内方面，5月工业增加值同比增长5.6%，1-5月固定资产投资增4.0%，均增长放缓，社会消费品零售增3.7%，五个月来首次增速回升；地产数据低位徘徊，1-5月新建商品房销售面积同比降20.3%、房地产开发投资降10.1%；70城房价跌幅仍未企稳。经济数据整体延续平庸，但此前供需失衡的情况有所缓解。6月MLF缩量平价续作，在内部银行净息差过低、外部汇率的约束下，6月降息预期再度落空，显示出政策利率依旧偏克制，与市场利率存在一定分歧。股弱债强趋势延续，小票、科创50占优，红利风格偏弱，成交额7539亿， 北向净流出33亿；债市方面，短债定价资金面收紧，长债定价基本面及降息预期落空。 贵金属：美联储官员依然放鹰，金银涨跌互现 周一国际贵金属价格涨跌互现。COMEX黄金期货收跌0.66%报2333.6美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.2%报29.53美元/盎司。因美联储官员继续发表鹰派讲话，提振美国国债收益率上涨，对金价形成压制，但银价在盘中震荡后小幅收涨。2026年拥有FOMC会议投票权的费城联储主席哈克表示，降息前他希望看到数月的数据显示通胀改善。今年降息一次是他的基准预测。不过，他不排除未来分析更多出炉的经济数据后可能改变看法，称今年可能降息两次，也可能一次都不降，联储仍将视数据而定。周一，以色列总理宣布解散战时内阁，地缘政治风险或将阶段性缓和。 当前贵金属价格的波动率显著降低，短期金银反弹的概率加大。关注今晚将公布的美国零售销售数据。投资者在等待更多美国数据和美联储官员本周的发言，以获得更多有关货币 政策前景的线索。 操作建议：暂时观望 铜：风险偏好降温，铜价延续调整 周一沪铜主力2408合约震荡走弱，外盘伦铜昨日延续调整逼近9500美元一线。近期铜价进入震荡回落区间，国内近月C结构收缩，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场成交逐渐好转，铜价下调刺激下游逢低补库，现货升水反弹至140元/吨。宏观方面，美联储理 事哈克认为，年初的通胀走势出现了一定的颠簸，但5月的通胀水平逐步下降，虽然整体抗 通胀进程缓慢，但好在通胀并没有二次反弹，预计今年降息一次是合适的。中国5月规模以上工业增加值同比+5.6%，其中有色金属冶炼和压延加工同比+9.3%，整体显示我国工业生产积极恢复，经济基本面从平稳着陆走向企稳反弹。产业方面：中铁六局承建的位于刚果金的SEM铜矿阴极铜项目一期开工，铜月产量将达2500吨。 美国6月议息会议并未给出降息的前瞻性指引，年内降息预期仅维持一次左右令市场风险偏好降温，短期承压铜价；基本面来看，海外矿端供应趋紧已充分定价，国内精铜产量维持高位，下游消费边际改善推动现货重回升水区间，预计铜价短期将维持偏弱震荡。 操作建议：观望 铝：社库重新去库，铝价下方或遇支撑 周一沪铝继续下行，现货SMM均价20380元/吨，跌180元/吨，对当月升水20元/吨。 南储现货均价20200元/吨，跌180元/吨，对当月贴水160元/吨。据SMM，6月17日铝锭 库存76.9万吨，较上周四减少1.2万吨。铝棒15.73万吨，较上周四减少0.55万吨。 5月中国经济数据部分偏弱，美联储昨日官员讲话鹰派，市场氛围依旧谨慎。基本面本周铝锭及铝棒双双去库，价自高位出现较明显回撤，铝锭出库表现有所回暖。预计铝价继续偏弱下寻支撑，但下方空间有限，关注20200-20250元/吨支撑。 操作建议：观望 氧化铝：多空僵持，氧化铝延续震荡 周一氧化铝期货下跌。现货氧化铝全国均价3908元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝 F0B价格510美元/吨，较前日涨3美元/吨，理论进口窗口关闭，出口窗口即将打开。上期 所仓单库存24.1万吨，较前日减少6004吨，厂库13500吨，较前日持平。 内蒙古有氧化铝厂复产消息，后期氧化铝市场供给面存在增加预期。同时消费端亦在缓慢增加，市场多空交织，供需僵持，氧化铝预计保持震荡。 操作建议：观望 锌：市场谨慎情绪修复，锌价弱反弹 周一沪锌主力2407合约日内期价震荡偏弱，夜间震荡中心上移，伦锌反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23250~23430元/吨，对2407合约贴水10-30元/吨。市场货源较多，下游仍有看跌情绪，升水维持低位。哈萨克斯坦统计局：1-5月精炼锌产量下滑3.7%。SMM：截止至本周一，社会库存为19.69万吨，较上周四增加0.09万吨。LME库存250950 吨，减少3250吨。 整体来看，法国极右翼党首称愿与马克龙合作，避险情绪降温，美元高位回落，锌价宏观压力缓解。国内5月经济数据多偏弱，基建增速延续高位回落，地产未有实质性改善，施工同比降幅较大，需求弱现实叠加少量进口锌锭扰动，库存转小增。短期宏观谨慎情绪修复，锌价有望弱反弹，高度不过分看高。 操作建议：轻仓低多 铅：再生铅减产扩大，铅价冲高 周一沪铅主力2408合约日内冲高回落，夜间冲高，伦铅企稳震荡。现货市场：上海市 场报价稀少；江浙地区济金、江铜铅报18815-18850元/吨，对沪铅2407合约升水30-50元 /吨。沪铅强势上行，持货商随行出货，且当月合约交割，多数持货商忙于交割，市场流通货源较少，原再价差收窄，下游多观望慎采。SMM；截止至本周一，社会库存为7.42万吨，较上周四增加0.17万吨。当月合约交割，持货商移库交仓，库存如期延续增加。据Mysteel调研，原料废电瓶供应不足，再生铅企业检修、减产、停产范围再度扩大安徽、山东、内蒙古、新疆等地区均出现不同幅度的减停产现象，预计日影响量三四千吨。LME库存206300吨，增加9575吨。 整体来看，受原料供不应求影响，再生铅炼厂减产扩大，利多铅价，但同时，持货商交仓带动库存延续增加，叠加进口铅锭流入预期施压铅价。多空延续博弈，铅价维持高位波动。 操作建议：观望 锡：佤邦锡精粉运输恢复，对锡价影响有限 周一沪锡主力2407合约期价日内震荡偏弱，夜间低开上行，伦锡探底回升。现货市场： 贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对07合约报价贴水500-升水300元/吨，交割品牌 对沪锡2407合约升水0-500元/吨，云锡品牌对2407合约400-600元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价横盘，下游刚需采买。佤邦工矿局向佤邦中央委员会提出申请恢复曼相矿区精粉运输，据统计精粉11852吨。据Mysteel调研了解，此次积压锡精矿品位较低，折合金属吨约为1000-1200吨左右，预计在下旬陆续运往国内。截至发稿前，佤邦曼相矿区的生产工作 依然停滞，无复产消息。SMM：截止至上周五，社会库存17620吨，周度增加317吨。截止至上周五，云南和江西炼厂开工65.11%，周度环比减少2.06%。LME库存4675吨，增加65吨。 整体来看，佤邦曼相矿区恢复部分精粉运输，但品位较低，折合金属吨约1000-1200吨， 对矿端供应影响有限，且佤邦锡矿暂未复产。国内云南部分炼厂计划6月底至7月初停产检修，市场对供应减少利多情绪较强。不过消费改善幅度有限，锡价上涨后库存转增，锡价暂不具备持续上涨基础，预计短期维持高位区间宽幅波动，低多为宜。 操作建议：逢低做多 碳酸锂：技术修复或不及预期，锂价偏弱运行 周一碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌850 元/吨，工碳价格下跌1000元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.18万元/吨；原材料价格 无明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1110美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至 1085美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至8115元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌10元/吨至2250元/吨。仓单合计28220；持仓12.1万手，最新匹配价格9.725万元/吨。 供给维持高位，正极材料排产收缩，“换新”政策推动的市场活力不及预期，基本面维持偏空预期。盘面上，主力合约持仓持续回落，成交量再度收缩，前期抄底多头却步离场，技术层面带来的提振或不及预期，锂价盘整或许等到持仓企稳，短期仍维持弱势。 操作建议：观望 沪镍：现实逻辑回归，镍价或仍下行 周一沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价138000元/吨，下跌600，进口镍报136500元/吨，下跌600。金川镍报139350元/吨，下跌850。电积镍报136750吨，下跌600，进口镍贴水100元/吨，上涨50，金川镍升水2750元/吨，下跌200。SMM库存合计3.41万吨，环比减少3785吨。 宏观层面，国内喜忧参半，规模以上工业增加值同比增速放缓，但零售同比回升；欧洲降息和政治危机扰动下，美元指数持续攀升。产业上，过剩预期升温，资源扰动力度放缓，基本面暂无明显变动。主力合约持仓与成交量均有回升，短期宏观对镍价扰动明显减弱，在价格向现实逻辑回归下，镍价或仍有下探空间。 操作建议：观望 工业硅：多晶硅加快去库，工业硅触底震荡 周一工业硅主力2408合约底部震荡，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1035元 /吨，华东421#最低交割品现货对2408合约贴水465/吨，盘面交割利润收窄。6月17日广期所仓单库存维持在59490手，总计已接近30万吨。昨日华东地区部分主流牌号报价基本 持平，当前期价触底现货暂时企稳。供应端，新疆开工率维持9成，川滇地区正式进入丰水期加快复产，供应端愈发宽松；从需求侧来看，多晶硅本月对短期硅料消费拖累开始显现， 下游电池和组件库存继续增加，终端集中式项目并网节点开启，但分布式项目市场预期走弱而积极性减退；有机硅进入产能快速投放期，铝合金受建材订单拖累产量释放受限，消费端旺季改善程度有限，现货市场短期将维持弱稳运行。 供应端，新疆地区开工率维持9成，川滇地区正式进入丰水期加快复产，供应端愈发宽松；从需求侧来看，多晶硅本月对短期硅料消费拖累开始显现，下游电池和组件库存继续增加，终端集中式项目并网节点开启，但分布式项目市场预期走弱而积极性减退；有机硅进入产能快速投放期，铝合金受建材订单拖累产量释放受限，终端消费改善程度有限，国内社库升至40万吨，预计工业硅短期将维持震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空 螺纹：房地产数据偏弱，螺纹或震荡走势 周一螺纹钢期货先跌后涨，宽幅震荡。现货市场，唐山钢坯价格3370，环比下跌30，全国螺纹报价3707，环比下跌18。国家统计局：1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点。 终端需求偏弱运行，房地产投资延续下行，新开工持续不佳，施工环比大幅走弱。基本面，螺纹产量低位运行，淡季需求偏弱，库存连续反弹，现货压力偏大。原料端，高炉开工回升，成本支撑增强。螺纹或震荡走势，参考区间3570-3690元/吨。 操作建议：观望 铁矿：海外发运增加到港减少，铁矿或宽幅震荡 周一铁矿石期货宽幅震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价813元/吨，环比下跌12，超特粉654元/吨，环比下跌11，现货高低品PB粉-超特粉价差159元/吨。6月10日-6月 16日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。澳洲发运量2089.8 万吨，环比增加136.2万吨，其中澳洲发往中国的量1785.5万吨，环比增加