东方雨虹机构调研纪要

东方雨虹机构调研报告 调研日期:2024-08-29 北京东方雨虹防水技术股份有限公司成立于1995年,提供高品质的系统解决方案,为数以万计的重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供服务 。公司于2008年上市,2020年营业收入突破217亿元,并且自2008年至2020年实现了30倍的业绩增长。公司通过多项国内国际认证,包括欧盟CE认证、德国EC1认证、美国FM认证和美国能源署(EPA)能源之星认证等,并获得了第十七届“全国质量奖”、2017年“全国质量标杆”和“国家技术创新示范企业”等荣誉认定。此外,公司还上榜了《财富》中国上市公司500强。 2024-08-29 公司董事长李卫国,副总裁、董事会秘书张蓓,财务总监徐玮 2024-08-29 特定对象调研,线上交流公司会议室 国泰君安 证券公司 鲍雁辛,花健祎,巫恺洋,杨冬庭,韩其成,范杨 中信证券 证券公司 孙明新,冷威,吴楷迪 OCH-ZIFFCAPITALMANAGEMENTHON GKONGLI其它 - 华夏人寿 寿险公司 张菡 万家基金 基金管理公司 李黎亚 文渊资本 资产管理公司 孙丹童 汇蠡投资 投资公司 杨君弈 中睿合银投资 投资公司 叶笑坤 湘财基金 基金管理公司 刘骜飞 MITED 新华基金 基金管理公司 黄道立 新华资管 保险资产管理公司 阴舒 信达澳亚基金 基金管理公司 李琳娜 幸福人寿保险 寿险公司 赵芳熠 衍盛投资 其它 方芳 OSCARANDPARTNERSCAPITALLIMITED其它BoweiSu磐厚动量 资产管理公司 胡建芳 阳光资管 保险资产管理公司 张凌禹 易方达基金 基金管理公司 金川,田佳 银华基金 基金管理公司 唐能,张伯伦 盈峰资本 资产管理公司 李明刚 友邦人寿保险 寿险公司 孙维泽 长城基金 基金管理公司 张宇琛 招商基金 基金管理公司 刘畅,巫亚军 中金公司 证券公司 金宾斌,杨茂达 国寿养老 寿险公司 洪奕昕 国寿资产 保险资产管理公司 王风云 Schroders 其它 CandiceChen 惠正投资 基金管理公司 伍卫 中航基金 基金管理公司 方岑 中欧基金 基金管理公司 许崇晟,郑思恩 中泰资管 资产管理公司 陈佳玲,王桃 中碳创富 - 高鹏 中信证券 证券公司 毕成,李建伟 中银国际 证券公司 赵颖芳 中银基金 基金管理公司 邵璟璐 中邮创业基金 基金管理公司 王欢 T.RowePriceAssociatesInc.投资公司方舒 中信证券资管其它于质冰,魏来 TXCAPITAL(HK)LIMITED其它fengyanyan 富国基金 基金管理公司 白冰洋 汉和资本 资产管理公司 李昂 九泰基金 基金管理公司 黄皓 西部利得 其它 吴海健 泓澄投资 投资公司 高扬 淳厚基金 基金管理公司 陈文,杨煜城 鸿道投资 投资公司 张家铭 天风证券 证券公司 徐杉 星石投资 投资公司 陈飞 富荣基金 基金管理公司 郎骋成 益安资本ALLVIEWMANAGEMENTLIMITED 其它其它 葛运智wdi 北京成泉资本 资产管理公司 王海斌 海通证券资管 其它 李晨 博道基金 基金管理公司 钱程 太平资产 保险资产管理公司 刘易 博时基金 基金管理公司 邓云程,刘俊诚 天弘基金 基金管理公司 杜广 才华资本 其它 唐毅 淡水泉投资 投资公司 叶智深 财通资管 资产管理公司 康艺馨 国泰君安证券资管 资产管理公司 范杨 大成基金 基金管理公司 黄万青,谢树铭,赵蓬 弘毅远方基金 基金管理公司 樊可 大家资产 其它 陈光 第五公理投资 投资公司 陈乐天 德邦基金 基金管理公司 黎莹,赵梧凡 百恒资本 - 熊泽林 东兴基金 基金管理公司 高坤 诺安基金 基金管理公司 黄友文 东兴证券 证券公司 吴江龙,郑及游 兴证证券资管 资产管理公司 匡伟 沣京资本 资产管理公司 谢承津 ATLANTISINVESTMENTMANAGEMENTLIMITED-FrankLu 百嘉基金 基金管理公司 黄艺明 汇丰晋信 基金管理公司 陆彬 富敦投资 投资公司 王宇轩 立格资本 其它 陆晔 富国基金 基金管理公司 房昭强,黄彦东,梁清 北京金泰银安投资 投资公司 王厚恩 工银瑞信 基金管理公司 甘宗卫,文杰 PolymerCapitalSingaporePte.Ltd.-张芳芳 观富资产资产管理公司张昊 MFSInvestmentManagement其它柴卉 德汇投资 投资公司 杨鹏 华银精治 资产管理公司 龙化东 富业盛德资产 资产管理公司 卢静远 施罗德投资 投资公司 陈健骥 惠正投资 基金管理公司 陈行云 建信基金 基金管理公司 李若兰 国金基金 基金管理公司 杜哲,杨凯雯 申万宏源投资 - EricCui 国金证券 证券公司 胡宝莹 西藏合众易晟 投资公司 钱镜如 国泰基金 基金管理公司 钱晓杰,智健 BlackRockInc. 其它 VictorZou 渤海投资 投资公司 李文 留仁资产 资产管理公司 刘军港 国投证券 证券公司 王涵蓉,熊迪玮 海宸投资 投资公司 杨洋,季晨曦 国网英大国际控股 - 卜文凯 上海人寿 其它 方军平 海富通基金 基金管理公司 赵欣悦 财信证券 证券公司 顾少华 合煦智远基金 基金管理公司 张夺 鑫翰资本 其它 刘二杰 荷宝香港 其它 吕任卿 广东德汇投资 投资公司 刘晓芳 泓德基金 基金管理公司 黄海 上海榜样投资 投资公司 吴限峰 华安基金 基金管理公司 李振兴 幻方量化 投资公司 蔡力宇 华宝基金 基金管理公司 董宇博 长城财富保险 保险资产管理公司 江维 华富基金 基金管理公司 邓贤波,吴卓凡 慧利资产 资产管理公司 刘树祥 华商基金 基金管理公司 张雨迪 德弘资本 投资公司 耿宗泽 长信基金 基金管理公司 程昕 君茂投资 投资公司 刘娜,潘亚军 华夏基金 基金管理公司 何竞舟,李弘晔 象舆行投资 投资公司 胡婷婷 华夏未来 其它 荣景昱 易方达基金 基金管理公司 田佳 汇丰环球 投资公司 付寒 跃微投资 - 石苑强 汇添富基金 基金管理公司 李超 中邮证券 证券公司 刘意纯 汇添富资产 资产管理公司 Susie 华夏基金 基金管理公司 何竞舟 嘉实基金 基金管理公司 陈路华 清和泉资本 资产管理公司 刘厚胜 建信基金 基金管理公司 李若兰 璞远资产 资产管理公司 童昱霏 交通银行 国有商业银行 陈澳 丰煜投资 投资公司 文彧 交银施罗德基金 基金管理公司 张晨 锦绣中和投资 - 方家逸 金鹰基金DymonAsiaCapital(HK)Limited 基金管理公司其它 赵雅薇 TiffXu 光大银行 股份制商业银行 孙挺臻 易鑫安资产 资产管理公司 李伟 景林资产 投资公司 吴宪,周茜 荷宝私募基金 - 吕任卿 景顺长城基金 基金管理公司 王平川 人保资产 保险资产管理公司 张丽华 立格资本 其它 Grace 华宝证券 证券公司 虞伟 马来西亚国库控股公司 其它 徐佳文 常州泰富百货集团 其它 焦奎森,袁方 摩根士丹利基金 基金管理公司 陈修竹,沈菁 宁银理财 其它金融公司 孙文瑞 农银人寿保险 寿险公司 王莫申 鹏华基金 基金管理公司 戴钢,刘文昊 平安养老保险 寿险公司 吴绪越 浦银安盛基金 基金管理公司 周男茜 瀚亚投资 投资公司 翁睛晶 泰康资产 保险资产管理公司 张烁 仁桥资产 资产管理公司 史国财 睿远基金 基金管理公司 陈烨远 润晖投资 投资咨询公司 蒋旸晶 驼铃资产 基金管理公司 符宾,廖英飞,赵若然,赵忠华 半夏投资 投资公司 毛天白 东方证券资管 资产管理公司 裴政,宗云霄 禾其投资 其它 章程 聚鸣投资 投资公司 钱子毅 庐雍资产 资产管理公司 徐小敏 明河投资 投资公司 杨伊淳 富达基金 基金管理公司 梁俊麟 招银理财 其它金融公司 郝雪梅 上海人寿保险 寿险公司 周立恒 睿郡资产 资产管理公司 苏华立 石锋资产 资产管理公司 何卉 通怡投资 投资公司 毛志伟 相生资产 资产管理公司 欧阳俊明,张涛 新泉投资 投资公司 庞道满 正心谷投资 投资公司 邓晨亮 重阳投资 投资公司 庄达 上银基金 基金管理公司 林竹 申万宏源资管 其它 梁飚,张立平 GrandAllianceAssetManagementLimited资产管理公司EllaZhang 中意资产 保险资产管理公司 张珈玮,马保良 广汇缘资产 资产管理公司 曹海珍 奇盛基金 基金管理公司 谌红梅 凯丰投资 投资公司 曹博 锐意资本 资产管理公司 肖晖 裕晋投资 投资公司 邵仕威,万桦 太平基金 基金管理公司 马思远 泰康基金 其它 侯星辰 泰康资管 保险资产管理公司 付瑜,高洁,李金桃 腾跃基金其它JiajunHuang 天弘基金基金管理公司杜广 一、公司主要经营情况介绍1、董事长分享公司主要经营情况及未来展望 公司今年上半年营业收入同比下降9.69%,扣非后归母净利润下降32.74%,经营现金流量净额得到较大幅度改善,公司整体毛利率 保持稳定。公司上半年费用率有所提升,主要是收入同比有所下降,整体费用同比有所提升,人均效能略有下降。公司下半年主要围绕以下四个方面重点展开:第一,彻底清理地产业务遗留问题,尽全力处理抵账资产。今年要求地产集采业务采用现货现款的结算方式,并主动放弃部分包工包料业务,将有利于改善公司现金流。第二,积极拓展海外市场,推动海外产能布局。目前,公司在美国休斯顿、沙特、马来西亚 等地的生产基地建设均有序落地中。第三,推广新产品。公司不降低产品品质和服务质量,继续加强国内新产品、新赛道的推广力度。第四 ,大力发展零售业务,尤其是民建集团。 尽管公司展望未来仍有压力,但不必悲观。首先,公司在防水行业的市占率正在加速提升。其次,砂粉集团、民建集团已成为公司营收主力 。由于公司海外市场拓展仍以民建集团为主,预计未来民建集团的收入占比会继续提升,从民建集团发展角度看,公司未来发展仍有较大空间。此外,砂粉集团实现较快发展,已成为全国规模最大的砂浆粉料生产供应商,同时公司也在积极推进砂粉业务的海外布局。未来公司在民用建材、砂浆粉料、防水材料、管业、胶粘剂、非织造布等赛道同步进行海外市场推广。对于国内市场,公司会进一步抢占市场份额及行业高端细分市场。 2、董秘介绍公司2024年上半年的亮点与不足 公司今年上半年收入较上年同期下降9.69%,主要原因是包含地产集采业务在内的直销业务收入规模的快速下降,这也充分反映出公司 一直强调零售优先、合伙人优先的渠道模式转型决心。从风控角度考虑,公司近几年也放弃了部分信用风险较大的客户,今年上半年直销业务收入同比下降46.01%,其中地产集采收入下降幅度更大,从全年来看,预计公司直销业务收入仍然会保持下降趋势。但公司上半年表 现仍有亮点:第一,零售业务上半年实现逆势增长。公司民建集团自从2003年成立至今,经过多年的沉淀积累,公司在零售端的品牌影 响力、消费者习惯的建立和培养、渠道下沉等方面已经呈现出量变到质变的效果。根据公司半年报披露口径,零售渠道上半年实现营业收入54.38亿元,同比增长7.66%,占公司营业收入比例已达35.74%。在行业需求承压的情况下,公司零售业务仍然保持逆势增长 ,尤其是公司零售渠道最重要的销售主体民建集团,今年上半年实现营业收入49.64亿元,同比增长13.23%。第二,工程渠道上半年实现营业收入66.99亿元,同比增长9.07%,其中第二季度收入增速较第一季度有所加速。第三,渠道销售成为公司主要销售模式。 今年上半年,公司工程渠道及零售渠道收入占比提升至79.76%,公司由原来以大B为主的直销模式转型为以C+小B为主的渠道销售模式 ,这将有利于公司经营现金流净额的持续改善。公司会通过C端和B端渠道的持续下沉和渗透,持续抢占市场份额,快速发展零售业务以及砂粉等新品类,以实现公司未来的可持续发展。