东方雨虹机构调研纪要

2025年，东方雨虹实现营业收入275.79亿元，虽同比下降1.70%，但防水卷材销量突破8亿平米创历史新高，砂粉销量突破1200万吨，海外业务收入近16亿元，经营现金流量净额35.5亿元。2026年一季度，公司实现营业收入71.90亿元，同比增长20.74%，归母净利润4.02亿元，同比增长108.89%。收入结构方面，零售渠道与工程渠道占比提升至85%，转型为以这两大渠道为主的模式。毛利率方面，一季度综合毛利率为27.03%，同比提升超过3个百分点，主要得益于零售渠道占比提升、并购标的高毛利率、原材料采购成本控制及规模效应。

未来增长动力主要来自：1）行业格局优化带来份额持续提升；2）海外业务成为重要增长极，通过生产基地建设和渠道并购快速拓展；3）新品类拓展，砂粉业务已成长为核心主业并向工业领域延伸；4）零售业务依托渠道下沉和品类扩张实现稳健增长。

2026年全年收入预算为300亿元。产品提价已发布调价函，效果逐步体现。砂粉业务销量增长快但收入变化不大，主要受产品结构变化和部分产品采用净额法核算收入影响。面对原材料价格高位，公司通过精准采购、技术进步、产业链延伸和适时调价应对。工抵房处置会计处理分为两种形式。一季度经营性现金流净额下降主要受沥青冬储影响。收现比下降与期初应收账款基数下降有关。海外业务主要聚焦亚太、美洲和中东非区域，智利Construmart净利率提升计划通过供应链整合和模式升级实现。