怡和嘉业机构调研纪要

怡和嘉业机构调研报告 调研日期:2024-08-29 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 2024-08-30 副总经理、董事会秘书杜祎程,证券事务代表刘士岩 2024-08-292024-08-30 路演活动北京、上海 财通基金 基金管理公司 - 泰康基金 其它 - 华夏久盈基金 其它 - 华安基金 基金管理公司 - 华柏基金 其它 - 太平基金 基金管理公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 上海东方证券 资产管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 上海和谐汇一 资产管理公司 - 海通证券 证券公司 - 上海非马 - - 东吴基金 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 博道基金 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 安信基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 财通证券资产 其它 - 阳光资产管理 保险资产管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 圆信永丰 基金管理公司 - 睿扬投资 投资公司 - 长安基金 基金管理公司 - 上投摩根 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 浦银安盛 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 安联资管 投资公司 - 泓澄投资 投资公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 煜德投资 投资公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 中再资产 保险资产管理公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 英大资产 其它 - 格林基金 基金管理公司 - 汇百川 - - 阳光资产 保险资产管理公司 - 华泰保兴 基金管理公司 - 东方红基金 其它 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 人保养老 其它 - 奥博投资 - - 华宝 - - 博颐投资 投资公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 沪光国际 - - 鹏华基金 基金管理公司 - Allianz 综合保险公司 - superstring - - 中银基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 一、公司简要介绍 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠检测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 2024年上半年,公司获得的国内医疗器械注册项目5项、国外资质认证18项。截至2024年6月底,公司处于注册申请中的国内医疗器械注册项目2项、国外资质认证17项。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建 。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。 二、提问环节1、公司上半年收入中耗材和呼吸机的占比是多少?境内外的占比是多少? 2024上半年,家用呼吸机诊疗业务收入占比60.30%,耗材业务收入占比35.69%,耗材占比稳步提升;国际业务收入占比57 .20%,国内业务收入占比42.80%,国内业务占比持续提升。2、公司上半年收入环比波动不大,但同比变动明显,且境外收入下降较为明显,主要还是由于美国市场影响吗? 主要还是受到美国市场渠道呼吸机库存影响,其他境外区域无明显变化,目前美国市场库存压力在逐渐消退,后续将逐步开始改善。3、公司毛利率能持续提升的主要原因。 2024年上半年,整体毛利率同比与环比都有明显提升,主要是由于产品结构变化所致,毛利率相对较高的耗材占比有所提升。 4、公司二季度扣非后净利润环比有所下滑,主要体现在哪些方面? 主要原因为研发费用、销售费用、管理费用的增加,一方面公司加大战略长期投入,例如研发费用及销售费用,销售费用主要体现在推广费 的增加,另一方面是管理费用端的关于海外市场战略性拓展方面的一次性中介费用支出。5、公司的核心竞争力主要体现在哪些方面? 一方面,公司聚焦呼吸健康领域20多年,深刻理解全球医疗器械市场监管法规,拥有遍布全球的经销网络,公司2008年取得CE认证,2012年取得美国FDA认证,已进入美国、德国、英国、法国、意大利等国家的医保市场,具备出色的全球市场进入能力。 其次,拥有专业成熟的知识产权部门,在全球主流市场及多个国家针对产品均有专利及商标布局,为公司海外市场奠定坚实基础。另外,公司自2023年开始正式启动海外本土化,深入本土市场,吸纳国际化人才,更好的适应海外市场,以不断提升全球运营能力。6、2024上半年耗材整体增长明显,主要原因是什么?公司在耗材方面未来有什么目标或者规划? 2024上半年,公司耗材收入整体有明显提升,主要原因如下: 1)美国市场:RH公司在2023年已组建耗材团队,同时公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩,旨在提升品牌影响力和认知度。 2)欧洲市场:2023年公司成立了法国数据型子公司,服务范围覆盖欧洲,有效解决了当地的医保报销问题,基础设施完善后使得更多代理商与公司开展合作,共同开拓欧洲市场。 3)国内市场:受益于社会对慢病认知度的逐步提高,国内市场渗透率相应提升,随着呼吸机设备数量不断增多,公司对国内耗材市场持积极乐观态度。 未来随着公司市场端资源的不断投入及设备基数的逐步增大,期望耗材收入能实现稳步提升。7、公司对加拿大呼吸机市场竞争格局的判断。 加拿大市场是公司的新增市场,其市场空间大概每年新增15万台。