怡和嘉业机构调研纪要

怡和嘉业机构调研报告 调研日期:2024-06-13 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 2024-06-14 副总经理、董事会秘书杜祎程,证券事务代表刘士岩 2024-06-132024-06-14 现场参观,路演活动北京 中信建投证券 证券公司 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 泰康基金管理有限公司 基金管理公司 - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 信泰人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 华商基金管理有限公司 基金管理公司 - 华夏久盈资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 - 上银基金管理有限公司 基金管理公司 - 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信证券股份有限公司上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙) 证券公司资产管理公司 -- 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙商基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴和基金管理有限公司 - - 千合资本管理有限公司 资产管理公司 - 惠理基金 基金管理公司 - 盘京资产 其它 - 东北证券 证券公司 - 建信基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 华夏未来资本管理有限公司 其它 - 银华基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 国盛医药 其它 - 东方红 其它 - 博裕资本 投资公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 农银汇理 基金管理公司 - 沣京公募 - - 国寿养老 寿险公司 - 长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信资管 资产管理公司 - 中信保诚保险 其它 - 建信养老 其它金融公司 - 中金资管 其它 - Efund - - 人保基金 - - 格林基金 基金管理公司 - 仁桥资本 其它 - 广发基金管理有限公司 基金管理公司 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - 淳厚基金管理有限公司 基金管理公司 - 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 一、公司简要介绍 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠检测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建 。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。二、提问环节 1、美国市场库存出清进展? 公司业绩自2023年第二季度开始受到美国市场渠道呼吸机库存影响,目前库存压力在逐渐消退,我们认为在2024年的第三季度美国市场将逐步开始改善。 2、公司与美国RH公司的协议进展? 由于RH公司在今年年初更换了CEO导致协议签署进展相应延迟,目前在沟通过程中,关键性条款没有实质障碍,具体签约时间根据实际情况而定。 不过,协议本身并不影响双方正常的商业合作,之前美国市场业绩有所下滑主要是美国呼吸机设备库存影响所致,与协议是否签署并无关联 。3、公司投资上游供应商深圳市德达兴驱动科技有限公司是出于哪些考虑? 深圳市德达兴驱动科技有限公司在微特电机领域有很深的技术积累,为公司主营产品核心部件的供应商。一方面,该项投资能够确保公司核 心零部件供应的安全与稳定,促进公司业务向上游产业延展,符合公司长期战略方向,有助于提升公司核心竞争力;另一方面,德达兴目前为比亚迪、奔驰等国内外知名品牌供应定制电机,随着AI、物联网、新能源汽车、机器人的高速发展,微特电机的应用越来越广泛,市场前景广阔。 4、关于公司耗材增长原因? 耗材产品因其使用高频次和高毛利率的特性,始终是公司战略发展的重要方向。2023年及2024年第一季度,公司耗材业务的收入占比有所提升,主要原因为下: 美国市场:RH公司在2023年已组建耗材团队,同时公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩,旨在提升品牌影响力和认知 度。 欧洲市场:2023年公司成立了法国数据型子公司,服务范围覆盖欧洲,有效解决了当地的医保报销问题,基础设施完善后使得更多代理商与公司开展合作,共同开拓欧洲市场。 国内市场:受益于社会对慢病认知度的逐步提高,国内市场渗透率相应提升,随着呼吸机设备数量不断增多,公司对国内耗材市场持积极乐观态度。 5、2024年公司毛利率持续提升的原因。 一方面是由于毛利率相对较高的产品占比增多,导致产品结构变化(耗材占比提升),另一方面是由于公司不断改善区域收入结构,国内收入占比不断提升。